核心观点及策略
- 下游：钢厂节前检修高位，铁水产量偏弱，终端需求淡季，原料需求不佳。上周钢厂焦炭生产维持，日均焦炭产量小增，库存明显增加。
- 中游：焦化利润反弹，节前焦企减产增加，焦炭产量减少。全国平均吨焦盈利-55（环比+11）元/吨。上周产能利用率为71.86%（-0.55）；焦炭日均产量62.84（-0.47）万吨，焦炭库存84.39（+2.94）万吨。
- 上游：国内煤矿产量节前回落，库存环比下降，供应压力放缓。上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.1%，环比-0.2%。原煤日均产量197.8万吨，环比-1.6万吨，原煤库存549.6万吨，环比-10.9万吨，精煤日均产量77.1万吨，环比+0.1万吨，精煤库存267.2万吨，环比-7.2万吨。
- 整体：部分区域受环保政策影响，焦企生产受限并出现阶段性减产，同时上游煤矿春节前陆续安排放假停产，双焦供应整体收缩。下游铁水产量维持低位，钢厂焦炭库存有所积累，补库预期有限。预计期价震荡为主。
交易数据
- 钢厂焦炭盈利率39.39%，环比减少1.30个百分点，同比减少9.53个百分点。
- 日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨，同比增加2.53万吨。
- 焦炭库存678.19万吨，焦炭可用天数12.54天。
- 全国16个港口进口焦煤库存为547.99万吨，全国18个港口焦炭库存为263.07万吨。
行情评述
- 上游节前减产供应压力减弱，焦炭首轮提涨落地提供一定信心。
- 下游钢厂检修增多，铁水产量低位，原料需求不佳。
- 焦企减产增加，焦炭产量减少，库存明显增加。
- 煤矿产量节前回落，库存环比下降，供应压力放缓。
行业要闻
- Mysteel调研全国523家炼焦煤矿山春节放假情况，388座煤矿有停产计划，影响原煤产量1868万吨。
- 1月28日，河北、天津地区部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮上调，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨。
研究结论
- 近期双焦供应整体收缩，下游需求转弱，整体驱动有限。
- 预计期价震荡为主。
- 风险因素：宏观超预期，需求不确定。
