再次分析欧洲海风为什么应该拔估值市场此前对行业预期悲观相关公司的阿尔法属性未

之前估值为什么低(大金业绩很好且全是海外，但20x估值一直上不去，思源电气35x)：市场对欧洲海风无法形成未来20%+复合增速的一致预期，公司层面未认识到大金重工的独特性，低估公司业务横向拓展的价值量和能力。 为什么应该拔估值一、市场预期过于悲观，近期英国A 再次分析欧洲海风为什么应该拔估值：市场此前对行业预期悲观，相关公司的阿尔法属性未在定价中体现【建投电新陈思同/朱玥】 之前估值为什么低(大金业绩很好且全是海外，但20x估值一直上不去，思源电气35x)：市场对欧洲海风无法形成未来20%+复合增速的一致预期，公司层面未认识到大金重工的独特性，低估公司业务横向拓展的价值量和能力。 为什么应该拔估值一、市场预期过于悲观，近期英国AR7、欧洲10 国宣言对短中长期欧洲海风装机有积极影响。 英国海风AR7开标超预期带来28、29年装机量直接上调，欧洲海风投资确定性增强1月14日英国海风拍卖AR7开标体量超预期（8.4GW，此前预期5-6GW）：AR7结果公布前，我们预计26-28年每年装机在7GW左右，29、30年达到10-12GW，AR7超预期结果公布后，我们将欧洲海风28年新增装机上调2GW（达9.1GW）、29年上调1GW（达10GW），26-28年欧洲海风装机年度上能看到提升。 市场此前对行业增长的不确定性存在担忧，担忧在行业比较平稳的状态下，投资更多要看公司自身阿尔法属性，AR7超预期后，未来2-3年贝塔层面维持增长，投资欧洲海风板块的确定性进一步增强。 根据目标，我们测算后续年均新增10GW（仅北海地区），欧洲还有波罗的海、地中海、大西洋沿岸、黑海等大量待开发资源。 二、相关公司的阿尔法属性未在定价中体现 从公司层面来看，我们一直认为，大金重工估值水平应该领先行业，而不是当前处于中等偏下水平（大金最新26年PE25X，此前最低仅20X，东缆、海力25X以上），公司海工主业产品附加值不断提升、并非单一业务布局；欧洲海风安装龙头Cadeler估值也显著偏低（26年仅5-6XPE估值水平），且Cadeler业务从风机安装在逐步向基础安装、运输延伸，我们认为行业贝塔和相关公司的阿尔法属性未在大金、Cadeler定价中充分体现。 持续看好欧洲海上风电，重点推荐关注：大金重工（海风基础）、Cadeler（海风安装）、海力风电（海风基础）、东方电缆（海缆）等。