消费大组联合各行业会议布局消费反转20260130

2026年02月01日23:26 关键词 消费白酒PPI居民消费率风格切换科技资源品茅台飞天批价供需缺口核心资产通缩落幕出口全要素生产率供需平衡大众居民商务宴请送礼需求产能 全文摘要 招商证券的分析师团队对消费行业进行了深入分析，强调了消费领域在市场变化中的重要性，并建议增加重点行业板块的持仓。各领域分析师详细讨论了白酒、家电、纺织、互联网和传媒等行业的发展动态、趋势及未来预测，关注消费复苏潜力、科技与消费的关联、资源品与消费的对比，以及政策对行业的影响。分析师们提出了具体的投资机会和公司标的，为投资者提供了全面而深入的消费行业投资指导。 消费大组联合各行业会议：布局消费反转-20260130_导读 2026年02月01日23:26 关键词 消费白酒PPI居民消费率风格切换科技资源品茅台飞天批价供需缺口核心资产通缩落幕出口全要素生产率供需平衡大众居民商务宴请送礼需求产能 全文摘要 招商证券的分析师团队对消费行业进行了深入分析，强调了消费领域在市场变化中的重要性，并建议增加重点行业板块的持仓。各领域分析师详细讨论了白酒、家电、纺织、互联网和传媒等行业的发展动态、趋势及未来预测，关注消费复苏潜力、科技与消费的关联、资源品与消费的对比，以及政策对行业的影响。分析师们提出了具体的投资机会和公司标的，为投资者提供了全面而深入的消费行业投资指导。 章节速览 00:00消费板块投资策略与市场风格分析 讨论了市场风格切换的可能性及消费板块的投资价值，强调在宏观政策目标转变下，消费率提升成为十五五规划重点，建议增加消费行业持仓，尤其是白酒等重点行业，同时指出居民资产可能向消费领域转移，存在风格切换的潜在机会。 04:38白酒市场节前调研与未来趋势分析 报告基于节前市场调研，指出飞天茅台动销量和价格超预期，机构持仓低位，预计2026年供需平衡，批价稳定在1500元以上。推荐茅台为首，五粮液、汾酒次之，地产酒中优先考虑业绩回升且估值较低的标的。整体板块具备配置价值，但行业恢复尚不理想，需根据风险偏好选择。 13:02海大集团：国内价值增长与海外成长潜力分析 对话重点分析了海大集团在农业板块的推荐价值，指出其国内业务价值属性强，饲料销量国内第一，未来5-10年预计10%-15%复合增速，资本开支放缓，单吨折旧下降将释放利润；海外业务成长性突出，饲料销量基数低，结构优化，盈利高于国内，预计未来5年维持20%以上增速；当前估值已至历史低位，中长期配置价值凸显。 18:05农业板块现状与未来展望 对话围绕农业板块，特别是生物养殖和种植业展开，详细分析了能繁母猪产能区划、猪价季节性反弹及其背后原因，以及上市主体成本控制能力对收益的影响。指出当前行业亏损现金流，母猪产能持续去化，预计二季度后猪价将回升，但弹性有限。建议关注成本控制能力强的标的如沐源和温室，以及种植业主题性投资机会，推荐农平、大白农和登海等标的。 23:07医药消费板块底部效应与政策利好分析 近期医药消费板块受政策利好影响，市场信心恢复，尤其是连锁药店、医疗服务及中药领域。创新药、AI医疗等行业呈现多点开花趋势，长期看好。2025年前后，医药消费与医疗服务业绩承压，但零售药店已恢复稳健增长，估值处于低位。医疗服务方面，通彻医疗与爱尔眼科经历调整后，有望重启增长。中药行业库存优化，创新中药及OTC产品估值优势明显。整体看好医药创新及小核酸产业行情。 30:53家电行业现状与未来展望：国补政策与成本压力下的市场反弹 家电行业近期受地产金融松绑及人民币升值影响出现反弹，国补政策推动空调、厨房大电等品类增长，尽管面临成本上涨压力，但家电龙头估值处于历史低位，预期26年业绩稳定将促进股价上涨。 34:36 LCD面板涨价与科技行业增长趋势分析 近期观察到LCD面板价格显著上涨，主要源于供需两端的共振。需求端，推销电子收购所往您电视控股权，加剧了市场竞争，促使三星在面临被超越压力下囤货以维持终端销售；供给端，春节临近面板厂调修，导致供给缩减。面板折旧到期与成本降低，有望提升科技企业利润，预计26年业绩将实现翻倍增长。当前股价估值较低，面板涨价启动后，股价弹性可观，推荐关注顺周期标的。 37:42李宁：渠道库存优化，产品升级，营销加码，未来增长可期 对话详细介绍了李宁公司在2025年后的多项积极变化，包括渠道库存的改善、产品线的技术升级、金标系列的推出以及营销策略的强化。李宁通过与奥委会合作、签约运动员、参与米兰时装周等方式提升品牌影响力。实控人增持彰显信心，预计未来几年收入和净利润将持续增长，尤其是2026年收入持平，净利润有望回升至29亿，净利润率超过10%。当前估值处于底部，建议投资者积极配置。 43:18互联网板块投资策略：聚焦阿里巴巴、OTA及量贩临时方向 讨论了互联网板块的投资方向，首推阿里巴巴，基于其在AI和云领域的竞争力，预计未来有持续催化剂，如自研芯片上市及可能的云服务涨价预期。同时推荐OTA行业，尤其是携程和同程，认为反垄断影响有限，叠加服务消费政策预期。此外，看好量贩临时方向，提及A股万盛集团和港股新上市的明明很芒。 46:36反垄断对OTA平台影响分析及投资建议 对话讨论了反垄断对携程和同城的影响，认为对携程影响较小，因其用户基础和流量优势显著；对同城影响更小，因其高端酒店占比低。预计服务消费政策利好将显著提升OTA平台表现，建议关注携程和同城的投资机会。 49:27消费复苏背景下传媒与零食行业投资机会分析 对话讨论了消费复苏对传媒和零食行业的影响，推荐了A股万盛集团和港股明明很忙等零食品牌，以及游戏领域的世纪华通、巨人网络等公司。同时，强调了影视院线、IP消费和广告行业在消费复苏下的潜在增长，建议投资者关注万达电影、泡泡玛特、分众传媒等企业。 发言总结 发言人1 深入分析了当前市场情况，特别强调了消费板块的重要性。他指出，无论市场风格如何变化，增加对消费特别是重点行业板块的投资是必要的，因为机构持仓过低是导致市场逼空行情的主要因素。从宏观层面看，中国正处于从发展中经济体向发达国家过渡的关键时期，全要素生产率的提升是目标之一，而提高消费率在全球化背景下对实现这一目标至关重要。他讨论了PPI转正、房地产市场以及科技、资源品和消费领域的可能性变化，认为尽管存在不确定性，投资者应关注消费板块的机遇，特别是在科技、资源品和消费领域。他还详细分析了白酒行业的发展趋势，指出即使在市场面临不确定因素时，白酒等特定消费板块仍具有强劲增长动力。他的发言强调了关注消费增长、消费升级以及相关行业机遇的重要性，为投资者提供了有价值的洞察和建议。 问答回顾 发言人1问：市场风格是否切换了？ 未知发言人答：我们不能简单地根据白酒板块的表现来断定市场风格切换了，但无论是不是风格切换，我们都应增加消费板块的配置，特别是考虑到之前逼空行情反映出机构持仓过低的问题。 未知发言人问：从宏观基本面看，长期中国政策的主要矛盾是什么？ 未知发言人答：在十四五阶段，中国的主要矛盾在于推动全要素生产率突破0到1的卡脖子问题，而在完成这一阶段后，现在面临的挑战变成了提高消费率。 未知发言人问：十五五时期的目标是什么？ 未知发言人答：十五五时期的目标是成为发达国家，预计到2035年达到中等发达国家水平。 未知发言人答：主要差异在于科技，而我们在十四五期间已经实现了科技领头羊的地位。现在最重要的是提升消费水平。 未知发言人问：消费在中国经济中的地位如何？ 未知发言人答：理论上发达国家的消费率比中国高，因此中国提高消费率是必然趋势。这不仅对房地产有潜在影响，还可能刺激经济整体复苏。 未知发言人问：今年PPI走势如何？ 未知发言人答：今年三季度PPI有望转正，这意味着通缩现象将结束。这一情况与2016年相似，但并不意味着风格会完全类比于2016年。 未知发言人问：目前市场对于科技、资源品和消费板块的看法如何？ 发言人1答：科技和资源品价格受国际因素影响较大，存在不确定性。同时，居民资产搬家进入股市的可能性存在，这可能导致风格切换。 未知发言人问：白酒板块当前的情况如何？ 未知发言人答：目前白酒板块表现出强劲上涨趋势，尤其是茅台，其动销量和价格超出市场预期，且机构持仓低位。尽管存在业绩下滑担忧，但考虑到供需周期变化和报表出清，板块仍具备配置价值。 未知发言人问：茅台未来供需状况如何？ 未知发言人答：根据调研反馈，茅台在2025年的供需缺口预计将大幅改善，甚至实现供需平衡，这将支撑茅台批价稳定并有望企稳回升。 发言人1问：对于茅台的价格走势有何判断？ 发言人1答：春节前茅台价格将持续上行，节后随着到货增加和需求回落，价格可能会有所回落，但全年来看，茅台价格底部预计在1500元以上，对板块整体形成支撑。 未知发言人问：在地产酒方面，您有什么推荐的标的吗？ 发言人1答：在地产酒中，我们优先推荐业绩率先于行业复苏且当前估值较低的上市公司。 发言人1问：在当前的白酒板块中，您认为茅台的弹性会如何表现？对于白酒板块的其他酒类，有哪些品牌是您推荐的？ 发言人1答：我们认为本轮白酒板块的反弹中，茅台的弹性可能不会逊色于其他酒类，因此我们首推的是茅台。除了茅台，我们还推荐品牌势能强、动销稳健的五粮液和汾酒，以及交易属性较好的老窖和古井。 发言人1问：您认为目前白酒行业所处的状态如何？ 发言人1答：目前白酒行业尚未恢复到一个理想状态，现在还不是大优策的全面恢复期，尤其在去库存的过程中，行业大概还有一半的任务要完成。 未知发言人问：对于农业板块，您近期有哪些主要推荐方向？ 未知发言人答：我将分享三个主要方向，首先是海大集团，它在农业板块中具有最强消费属性。 未知发言人问：海大集团在农业板块中的价值体现在哪些方面？ 未知发言人答：对于海大集团，可以从两个维度来看：基本面和估值。在国内，海大饲料销量已做到全国乃至全球第一，具备较强的价值属性，预计未来5到10年内能实现10%到15%的复合增速。而在海外，海大则展现更强的成长属性，尤其是在水产料和禽料方面，盈利水平显著高于国内，且市场份额和结构优化，增速稳定，预计未来几年维持20%以上增速的可能性较大。 发言人1问：当前海大的估值情况如何？ 发言人1答：历史上，海大主业资料加送到种苗这一块估值均值大约在30倍左右，但在极端行情下，估值曾降至历史最低位15倍左右。根据我们预测，即使在26年，公司主业的估值也回到了历史低位，在15倍左右，安全边际较高。 未知发言人问：对于能繁母猪产能的情况，您怎么看？ 未知发言人答：根据国家统计局和农业部口径的数据，目前全国能繁母猪存栏量环比仍处于下滑趋势，行业整体处于亏损状态，母猪产能持续下降，预计短期内将延续这一趋势。对于猪价，近期出现了明显的季节性反弹，但这种反弹可能已经接近尾声，春节前后可能会再次下跌，而二季度之前仍是一个产能去化的窗口期。 未知发言人问：在当前的市场情况下，跌破去年10月份的低点可能性有多大？ 未知发言人答：跌破去年10月份的低点的可能性相对较小。 发言人1问：对于未来猪价走势有何预测？ 发言人1答：预计在今年二季度之后，整个猪价将会逐渐开始回升。 发言人1问：产能去化幅度如何影响本轮周期的弹性？ 发言人1答：本轮周期中，由于产能去化幅度相对不大，所以整个周期的弹性可能不会很大。 发言人1问：在养殖主体群体方面，成本差异对投资选择有何影响？ 答：养殖主体群体间的成本差异较大，成本较低的企业在本轮周期内的收益表现会更为明显，因此推荐沐源和温室这两个成本控制能力强、业绩兑现较快的猪企。 未知发言人问：对于种植板块的投资机会有何看法？ 未知发言人答：种植板块主题性投资机会明显，尤其是在春节前后政策密集披露时，建议关注农平、大白农和登海等标的。 发言人1问：医药板块的主要观点是什么？ 发言人1答：医药板块中，创新药、AI医疗、脑机接口和生物制造等领域有行情表现，看好相关行业长期趋势。同时，医药消费