铭科精技机构调研纪要

铭科精技控股股份有限公司是一家专业从事汽车精密冲压模具和汽车零部件冲压、焊接及组装的企业，集团拥有先进的模具制造技术和精密冲压技术，为客户提供精密冲压模具和汽车零部件的一体化解决方案。集团在国内拥有十多家制造基地，全面覆盖国内六大汽车产业集群，并逐步彰显规模，获得宝马、奔驰、奥迪等全球知名汽车零部件一级供应商的认可。

1. 并购动机与战略定位
   公司选择收购安徽双骏并非短期业绩驱动，而是围绕中长期产业升级路径作出的战略选择。并购旨在补齐整车白车身焊接层级的工艺设计与自动化能力短板，提升系统集成与工艺协同能力。本次并购定位为“工艺能力补强型并购”，而非规模扩张型并购，通过引入双骏的自动化与工艺规划能力，实现从制造执行端向工艺参与端延伸，从零部件供应向系统级解决方案过渡，为后续业务升级和国际化布局夯实底层能力。

2. 协同效应与技术互补
   广岛技术与安徽双骏具备实质性协同基础。广岛技术日本本部在工装夹具自动化和快速换模领域拥有上百年的工业工艺积累，而安徽双骏在国内白车身焊接产线系统集成和交钥匙工程实施方面经验丰富。双方不存在实质性能力重叠，更多体现为工艺纵向的互补，并购后公司将形成从工艺设计、夹具自动化到制造执行的完整闭环，提升整体技术体系深度。

3. 业务赋能与客户价值
   双骏的工装夹具自动化能力主要体现在三个方面：增强前端介入能力、提升客户粘性、系统化工艺储备。并购后，公司将由“制造型供应商”向“工艺协同型供应商”转变，逐步提升在产业链中的参与深度与话语权。双骏的客户结构与铭科现有客户高度重合，通过工艺与制造的协同，有助于公司在同一客户体系内实现多层次合作。

4. 出海战略与先行布局
   公司判断制造业出海是长期趋势，但路径需分阶段推进。模具与工装夹具自动化具备投入可控、交付模式成熟、技术复制性强的特点，更适合作为公司出海的先行板块。双骏将作为公司工艺与装备出海的先行载体，主要承担海外焊装工艺方案输出、工装夹具及自动化产线交付、本地化调试与技术支持，为后续制造端出海铺路。

5. 业绩与风险控制
   2025年公司业绩预计稳中有进，主营业务仍以模具、冲压及焊接零部件制造为核心，通过收购拓展白车身焊接级别的工艺能力和自动化工装夹具业务。公司管理层将适时考虑股权激励安排，主要针对核心管理和技术团队。并购不会显著推高公司资本开支或经营风险，公司对短期业绩不作激进预期管理，核心价值在于中长期工艺能力与系统竞争力的提升。

6. 行业趋势与可持续性
   汽车制造业固定资产投资增长并非简单的产能扩张型投资，而是以结构性升级为主，核心指向包括新能源车型工艺升级、车型迭代周期缩短、人工成本与质量稳定性要求提升。安徽双骏所处的焊装与总装自动化系统集成环节，本质上是固定资产投资中的“质量型投资”和“效率型投资”的直接受益领域，其需求与整车销量的短期波动相关性相对较低，更贴近主机厂中长期制造体系升级节奏，因此本次并购并非简单顺周期扩张，而是顺应制造体系升级方向，具备一定的逆周期稳定属性。

7. 整合风险与未来展望
   公司以稳健方式推进整合，避免激进扩张。并购后的核心价值在于通过补齐白车身焊接级别的工艺与自动化能力，推动铭科精技从制造执行端向工艺协同端升级，为未来系统集成与国际化发展打基础。公司对海外市场采取稳健推进策略，不追求短期规模放量，而是通过工装与自动化先行，逐步验证商业模式和风险边界。