有色金属日报

操作评级 铜☆☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌★☆☆铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅★★★ 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com.cn 【铜】 周五沪铜减仓跌至MA20日均线，关注波幅收窄情况。SMM现铜104410元，上海铜贴水150元，现货价差已转为国内高于LME、LME高于美盘的特点。国内节前刚性备货，社库略减至32.28万吨。跟随量价、观察均线。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝波动剧烈，华东、中原、佛山现货升贴水跌至-210元、-390元、-250元，铝棒加工费-100元附近。地缘局势存在不确定性，短期情绪主导市场背离基本面，有色跟随贵金属整体波动率高企，谨慎参与。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下，现货企稳还需等待规模减产形成，基差走低时关注沽空机会。 【锌】 多头逢高减仓，沪锌高位回落，日K收长上影。缺乏消费支撑，春节长假临近，2026年锌基本面延续供大于求，结构性错配导致价格冲高后，盘面震荡铸顶概率大，把握反弹空配机会为主。期权波动率偏斜严重，卖深虚值看涨期权胜率偏高。 【铅】 伴随多头止盈，有色板块资金情绪短期多翻空，沪铅大幅回调，抹去前一日全部涨幅，再生铅惜售，大面积减产，下游逢低采买回暖。2月TC继续下滑，成本端支撑依然偏强，沪铅仍以1.68-1.78万元/吨区间震荡看待，背靠成本低吸参与。 【镍及不锈钢】 沪镍高位跳水，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。市场畏高情绪出现，建议谨慎。 【锡】 沪锡减仓到10万手下方，跌至MA20日均线、41万水平。现锡跟随下调报428650元，对交割月实时升水2650元。周内锡价波动极大，建议参与2603合约虚值卖看涨期权。 【碳酸锂】 碳酸锂跌停。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，治炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅震荡收跌，日内受大厂减产消息提振冲高至9000元/吨上方，随后回吐涨幅。现货端，新疆大厂计划月度减产50%，若落地2月或影响供应约6万吨，符合市场此前预期。下游方面，多晶硅预计延续减产态势，2月环比排产减量1.3万吨以上，有机硅、铝合金开工亦小幅回落；供需格局下2月工业硅有望进入去库阶段，若大厂实际减产落地，短期盘面或偏强上探9000元/吨关口，但受供需双减叠加套保压力制约，价格上行空间存压。 【多晶硅】 多晶硅受贵金属回落拖累，叠加基本面偏弱，价格跌破48000元/吨前低，收于47140元/吨。近期多晶硅头部企业虽已减产，2月排产计划延续减量约1万吨，但下游需求改善有限；白银辅料涨价背景下，电池片提产偏谨慎，行业以去库操作为主，组件端则受成本承压，部分企业已停产放假。近期工信部召开座谈会，明确依法依规推进行业自律。当前市场成交清淡，仅少量48000元/吨订单成交，部分贸易商前期出货价区间45000-49000元/吨，行业情绪偏弱。若后续商品普跌后迎来修复，或带动多晶硅小幅反弹，但实际成交重心持续下移，盘面价格仍存承压走弱预期，下方支撑参考45000元/吨。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。