铁水产量持稳，焦煤供应充足

投研服务中心符佳敏 2026.01.26 焦炭核心观点 供给：全样本焦化厂焦炭日均产量63.31万吨（-0.14），247家钢厂焦化厂日均产量46.9万吨（+0.18），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量110.21万吨(+0.04)。 需求：日均铁水产量228.1万吨（+0.09）：五大材周度总产量819.59万吨（+0.38）；钢厂盈利率40.69%（+0.86）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.51%（+0.03）；高炉开工率78.68%（-0.16）。 库存：全样本独立焦化厂库存81.45万吨（-0.36）：247家钢厂库存661.64万吨（+11.31）；四大港口焦炭总库存196.06万吨（+7.99），焦炭总库存939.15万吨（+18.94）。247家钢厂库存可用天数12.35天（+0.38）。 利润：独立焦化企业吨焦利润-66元/吨（-1）。 结论及观点：供应端，焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦企亏损明显，后续可能有一定提涨预期。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。需求端，终端需求不佳，上周铁水产量变化不大。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。库存端，钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同司期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。震荡思路对待，注意控制风险，焦炭指数运行区间参考1660-1790. 一关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。 焦煤核心观点 －供给：523家样本矿山原煤日均产量199.44万吨（+1.65），开工率89.33%（+0.86）；314家样样本洗煤厂日均产量27.63吨（+0.28），开工率37.41% (+0.62) 。 需求：230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.48万吨（-0.06）；247家钢厂对应焦煤日耗为62.36万吨（+0.22）；合计日耗为128.84万吨（+0.17）。 一库存：港口库存合计289.38万吨（-9.52）；247家钢厂库存803.24万吨（+1.04）；全样本独立焦化厂焦煤库存1177.71万吨（+44.86）；523家样本矿山精煤库存274.35万吨（+1.98）；焦煤总库存2544.68万吨（+38.36）230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.79天（+0.62）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.88天（-0.03）。 结论及观点：供应端，国内煤矿产量继续上升，对盘面有一定利空影响；蒙煤通关处于高位水平。总体来看，供应回升对盘面驱动向下。但当前政策端对煤矿供应影响较大，需警惕政策端扰动。需求端，上周焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下需求难有明显起色。库存端，钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比上升，库存水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。后续重点关注煤矿供应情况，震荡思路对待，注意控制风险，焦煤指数运行区间参考1110-1240。 一关注事件：国内煤矿产量，蒙煤通关，煤矿库存。 截止1月23日，焦炭日照港准一出库价为1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价为1390元/吨，周环比+85元/吨。焦炭价格持稳运行主流市场焦煤价格有所上涨。 焦炭 焦企亏损明显，关注下游补库情况 焦企利润亏损，生产积极性回落，焦企产量下滑。焦企亏损明显，后续可能有一定提涨预期。当前处于采暖季，环保因素对焦炭产量影响较大，后续需重点关注。截至1月23日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.31万吨（-0.14），247家钢厂焦化厂日均产量46.9万吨（+0.18），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量110.21万吨(+0.04) 。 6 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭首轮提涨尚未落地，焦企利润变化不大。截止1月23日，独立焦化企业吨焦利润-66元/吨（-1）。 终端需求不佳，上周铁水产量变化不大。虽然在连续提降后钢厂利润有所好转，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行。总体来看，淡季需求端难有明显回暖对盘面驱动向下。截至1月23日日均铁水产量228.1万吨（+0.09）；五大材周度总产量819.59万吨（+0.38）；钢厂盈利率40.69%（+0.86）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.51%（+0.03）；高炉开工率78.68%(-0.16)。 钢厂有所补库，库存环比上升，当前钢厂库存水平处于同期偏高水平，后续有一定冬储空间；焦企库存环比下滑；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。截至1月23日，全样本独立焦化厂库存81.45万吨（-0.36）；247家钢厂库存661.64万吨（+11.31）；四大港口焦炭总库存196.06万吨（+7.99），焦炭总库存939.15万吨(+18.94) 。 9数据来源：钢联，迈科期货 焦炭基差走弱、月差走强 截至1月23日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为-106，环比上周-5；5-9合约价差为-69.5，环比+10；现货价格持稳，盘面有所上涨，远月涨幅高于近月，因此，基差走弱，月差走强。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。焦炭不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。 焦煤 焦煤供应充足，警惕上游累库 国内煤矿产量继续上升，对盘面有一定利空影响；蒙煤通关处于高位水平。总体来看，供应回升对盘面驱动向下。但当前政策端对煤矿供应影响较大，需警惕政策端扰动。截至1月23日，523家样本矿山原煤日均产量199.44万吨（+1.65），开工率89.33%（+0.86）；314家样样本洗煤厂日均产量27.63吨(+0.28），开工率37.41%(+0.62)。 数据来源：钢联，迈科期货 上周焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升；中期来看，需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。截至1月23日，230家独立焦化厂库存总量995.21万吨（+40.38），可用天数为14.97天（+0.62），对应焦煤日耗为66.48万吨（-0.06）；247家钢库存为803.24万吨（+1.04），可用天数为12.88（-0.03），对应焦煤日耗为62.36万吨（+0.22）；合计日耗为128.84万吨（+0.17）。 16 数据来源：钢联，迈科期货 钢厂库存环比上升；焦企库存环比上升；焦企、钢厂库存水平处于历年同期中位水平，后续有一定冬储空间。煤矿库存环比上升，库存水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。截至1月23日，港口库存合计289.38万吨（-9.52）；247家钢厂库存803.24万吨（+1.04）；全样本独立焦化厂焦煤库存1177.71万吨（+44.86）；523家样本矿山精煤库存274.35万吨（+1.98）；焦煤总库存2544.68万吨（+38.36）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.79天（+0.62）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.88天（-0.03）。 焦煤基差走强、月差走强 截至1月23日，唐山蒙5精煤折仓单价1168元/吨，05合约基差为11，环比前一周+100；5-9合约价差为-78.5，环比前一周+3.5；现货价格走强，盘面情绪有所回落，因此，基差走强，月差走强。焦煤不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为悲观。后续基差和月差的驱动方向重点关注供应端情况。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司