棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉期价震荡收跌，主力合约收盘价14910元/吨，较前一日下跌30元/吨；现货3128B棉新疆到厂价15832元/吨，上涨214元/吨，现货基差CF05+922，上涨244。
- 市场分析：国际方面，USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度偏慢，ICE美棉短期承压。中长期看，美棉处于低估值区间，向上驱动暂不明确，需关注新季供应题材。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，春节前下游备货支撑现货，但新增订单减少，产业链成品库存偏高。新年度供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。
- 策略：中性。短期节前备货支撑棉价，资金推动下震荡上涨，但内盘面临下游传导压力和内外价差压力，预计宽幅震荡。中长期关注目标价格政策和减面积政策的执行效果。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖期价偏强震荡，主力合约收盘价5257元/吨，上涨70元/吨；广西南宁白糖现货价格5320元/吨，上涨50元/吨，现货基差SR05+63，下跌20。
- 市场分析：原糖方面，巴西食糖库存持续去库，北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡支撑原糖。二季度巴西和泰国新季供应释放，贸易流趋于宽松。长期看，巴西制糖比高位回落，泰国种植面积可能缩减，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，广西糖厂进入压榨高峰期，四季度进口供应压力不减，但管控范围调整后糖浆进口量骤降，国内食糖累库阶段，缺乏利好驱动，但下跌空间预计不大。
- 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，关注宏观情绪及资金扰动。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆期价窄幅波动，主力合约收盘价5388元/吨，上涨14元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，维稳；俄针现货价格4965元/吨，维稳。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂停机检修消息推动浆价反弹，但全球木浆库存仍偏累库。需求方面，欧洲港口木浆库存环比下降，需求边际好转。国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，港口库存高位。
- 策略：中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
