焦炭行业动态点评：供需预期改善，关注焦炭板块的投资机会

焦炭行业动态点评

核心观点：

• 焦炭价格处于近五年低位，供需预期改善，关注焦炭板块投资机会。
• 焦炭板块估值处于历史低位，推荐关注中国旭阳（1907.HK）。

关键数据：

• 2025年焦煤、焦炭产量同比增长2.9%，粗钢产量同比下降4.4%。
• 2025年上半年焦炭价格持续回落，2026年1月准一级冶金焦炭价格为1346.4元/吨，较月初下跌50元/吨。

政策关注点：

• 煤炭“查超产”政策执行力度。
• 焦炭行业产能置换、不合格产能关停政策执行力度。
• 下游房地产行业恢复程度对焦炭需求的影响。

行业分析：

• 2025年上半年供给宽松、需求疲软，叠加蒙煤进口打压煤价，焦炭价格持续回落。
• 2025年下半年“查超产”政策出台，煤炭价格回升，焦炭价格回暖。
• 2025年12月及2026年1月煤炭企业恢复生产，需求不及预期，焦炭价格再度回落。

公司推荐：中国旭阳（1907.HK）

• 全球最大独立焦炭生产商，2024年焦炭产量2380万吨。
• 印尼苏拉威西生产园区年产480万吨焦化项目已投产，国际市场开拓顺利。
• 2025年上半年总营业收入205.49亿元，同比下降18.5%；净利润0.87亿元，同比下降34%。
• 公司市值113亿港元，市净率0.83x，估值处于历史极低位置。
• 未来随着环保政策落地及国内需求抬升，有望重新实现业绩增长。

研究结论：

• 焦炭板块在资源品板块集体共振下热度提升，企业估值处于历史低位，未来可能迎来拐点。
• 中国旭阳作为焦炭板块龙头企业，在当前市场情绪高涨背景下，可作为焦炭板块首要布局标的。