一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量增仓40973手，成交量放大至1026450手，日均线系统上短期5日均线和中期30日均线向上，收于3157元/吨，上涨35元/吨，涨幅1.12%。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3250元/吨，上涨10元。
- 基差：期货贴水现货93元/吨，基差较大，对现货有一定支撑，盘面冬储具备性价比。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：当周产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，同比上升22.16万吨，钢厂复产加快，短期压制价格，但需关注产能恢复持续性。
- 需求端：表需环比下滑9.12万吨至176.4万吨，同比大幅增长97.85万吨，显示需求同比回暖，节前冬储备货需求支撑。
- 库存端：总库存环比上升23.43万吨至475.53万吨，同比大降177.6万吨；社库同比降123.88万吨，厂库同比降53.72万吨，库存压力同比显著缓解。
- 宏观面：央行释放宽松信号，财政支出力度不减，但房地产需求拖累，增量需求有限，宽松周期提供支撑，需求上限决定价格压力。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：库存近三年低位、供应端减产反内卷、产能严控、政策拖底需求、节后需求边际回暖、宏观预期宽松。
- 偏空因素：春节后累库超预期、去化放缓、高炉复产加速、冬储需求谨慎、地产需求下行、出口受限、经济复苏乏力。
四、短期观点总结
当前螺纹供给端复产延续，需求端节前冬储备货提供韧性，总库和社库同比处于低位，库存压力可控；库存低位与需求韧性对价格形成支撑，产量微增但原料端走强亦支撑价格；政策端宏观预期宽松提供托底，日均线重新站上5日和30日均线显示偏强格局，维持偏多思路。
