广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铝：消息与情绪共振，铝价天外仍有天 铝市场昨日呈现高位强势突破格局，沪铝主力合约AL2503盘中最高触及25680元/吨创下历史新高。本次上涨是宏观叙事、地缘事件与市场情绪多重力量共振的结果。宏观层面，市场对美联储降息周期开启的宽松预期持续，为有色金属提供系统性支撑，美元指数走弱也为以美元计价的基本金属提供了直接动力。与此同时，前一日晚美伊紧张局势骤然升级，市场担忧伊朗可能封锁全球石油及大宗商品运输的咽喉要道——霍尔木兹海峡，故铝价被注入地缘政治风险溢价。反观国内基本面正承受越来越大的压力并显现负反馈迹象。供应端保持刚性增长，国内及印尼的新建产能持续爬产，内蒙古新项目通电，日均产量稳步提升。需求端，高铝价对终端消费的抑制效应日益显著，下游加工企业开工率仍处低位，铝水比例连续下降至76.5%，受此影响，库存拐点已明确显现并进入累积周期。这种强预期与弱现实的深度背离，使市场波动率显著放大。综合来看，铝作为与全球流动性、能源转型深度绑定的科技金属，其金融属性已占据定价主导地位，估值中枢在宏观叙事下被系统性重塑。预计铝价中长期将维持易涨难跌的偏强格局，但短期内因情绪过热与基本面压力，存在高位回调风险。操作上，中长期逢低做多仍是核心策略，但不宜追涨，可关注价格回落至23000-24000元/吨区间内进行分批次布局建仓，后续需紧密跟踪国内库存变化、下游消费韧性及海外地缘政治动向。 甲醇：地缘因素影响，价格偏强震荡，基差偏弱 甲醇期货高位窄幅震荡，现货按需采购，各周期基差逐步走弱，全天整体成交一般。甲醇市场供需双弱，内地厂库去化，但高产量压制反弹空间，后续需求有下行压力。港口库存累库幅度偏低，后续到港偏少，但MTO需求疲软(多套装置检修或降负),05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场两大关键变量:一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏，目前发运截止最新，伊朗发运39万吨;二是地缘因素带来的风险溢价。策略上，多单择机止盈（关注地缘变化，地缘缓和后，多单择机止盈） 铁矿石：钢厂补库接近尾声,利多逐步兑现 昨日铁矿主力合约震荡偏弱运行，伴随钢厂近期补库接近尾声，矿价依旧维持承压格局。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比小幅增加，发运中枢边际走低，但相较于历史同期仍处于偏高水平。天气方面，周六港口沿岸有部分降雨，下周矿区少量降雨，预测降雨量及持续性有限；巴西周六日大面积降雨，且仍集中在米纳斯吉拉斯州附近，但将于持续性减弱。需求端，本周SMM检修数据来看，铁水产量环比将继续持稳，疏港量季节性走低预示节前铁水复产高度受到压制。钢材出口接单情况环比大幅走弱，关注持续性。库存层面，港口库存延续累库，但边际速度放缓，主要是前期高发运下的到港兑现；钢厂库存环比增幅放缓，目前补库接近尾声，钢厂仍以海漂货补库为主，现阶段钢厂现金流压力以及矿价偏高均对补库有一定压制。展望后市，铁矿面临供需双弱格局，在铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行，可800左右试空。警惕宏观层面的扰动。 棕榈油：密切关注月末库存动态变化下，棕榈油能否站稳9300 棕榈油方面，随着月末来临，市场将会重点关注库存变化对盘面的影响，如库存下降幅度不及预期，则马棕有逐步结束本轮上涨而承压下跌的风险。整体维持近强远弱的观点为主。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，期价经过连续上涨后在9300元附近的平台有一定压力。同样维持近强远弱的观点，密切地关注近期连棕油能否有效地站稳9300元之上。 黄金：美元持续走弱驱动金价创新高 当前美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善但对市场影响力减弱，尽管美联储短期趋于谨慎未能改变长远宽松预期而贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，央行购金规模仍较高，都对价格形成支撑。未来市场更多受到地缘局势扰动，关注 周四凌晨美联储决议，综合来看短期消息面叠加资金情绪影响行情维持偏强震荡，黄金多单逢高择机止盈，单边可买入平值或浅虚值看涨期权代替多头。 [股指期货] 股指期货：顺周期火热上行，股指高位震荡 【市场情况】 周三，A股市场仍以窄幅震荡为主。上证指数收涨0.27%，报4151.24点。深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%，沪深300涨0.26%、上证50涨0.27%，中证500涨0.61%、中证1000涨0.21%。个股情况跌多涨少，当日1736只上涨（85涨停），3637只下跌（31跌停），96持平。其中N恒运昌、N农大、锦鸡股份涨幅靠前，分别上涨302.80%、111.56%、20.05%，而星环科技-U、高盟新材、必贝特-U跌幅靠前，各自下跌15.10%、14.52%、13.61%。 分行业板块看，金属矿产领涨盘面，上涨板块中，贵金属、能源设备、基本金属分别上涨6.76%、6.10%、4.90%，大宗商品主题火热。TMT走弱，下跌板块中，医疗保健、航天军工、休闲用品分别下跌2.19%、2.07%、2.07%。 期指方面，四大期指主力合约随指数区间震荡：IH2603收跌0.01%，IF2603、IC2603、IM2603分别收涨0.07%、0.68%、0.16%。四大期指主力合约基差中，IF2603、IH2603、IC2603升水幅度较大，IM2603贴水有小幅修复：IF2603升水14.81点，IH2603升水9.24点，IC2603升水20.84点，IM2603贴水21.99点。 【消息面】 国内要闻方面，央企2025年“成绩单”发布。数据显示，截至2025年底，央企资产总额突破95万亿元，2025年实现利润总额2.5万亿元；完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，研发投入1.1万亿元，连续四年超万亿元。国务院国资委表示，将扎实做好新央企组建和战略性重组，正研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件。国资央企将探索组建“AI+”产业共同体，加快推进交通物流等重点领域数据资源开放开发。 海外方面，英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问。这是英国首相时隔8年再次访华。访问期间，习近平主席将同斯塔默会见，李强总理将同他会谈，就双边关系和共同关心的问题深入交换意见。商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件。 【资金面】 1月28日，A股市场交易量保持平稳，合计成交额2.99万亿。北向资金当日成交额3757.66亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3635亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放140亿元。 【操作建议】 虽部分主题行业保持强势，但宽基ETF仍大量流出，市场交易分歧明显，本周面临美联储议息时间节点，宏观影响不确定性放大。建议做好组合风险控制，适时降低期货仓位，尝试双买做多波动率。 [国债期货] 国债期货：期债小幅反弹，长债或难脱离箱体震荡 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.090元，10年期主力合约涨0.05%报108.210元，5年期主力合约涨0.06%报105.870元，2年期主力合约涨0.01%报102.394元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.25bp报1.9545%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.30bp报1.8190%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.70bp 报2.2510%。 【资金面】 央行公告称，1月28日以固定利率、数量招标方式开展了3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3775亿元，中标量3775亿元。Wind数据显示，当日3635亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放140亿元。资金面方面，银行间市场资金面稳中有松但价格变化不大，DR001加权平均利率微降并停留于1.36%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.35%，持平上日，供给数百亿。非银机构以质押存单及信用债借入隔夜，最新报价在1.55%左右，持平上日。整体来看，央行以呵护为主，资金面较为平稳，料跨月流动性压力有限。 【操作建议】 资金面稳中有松、央行延续呵护态度利好债市情绪，叠加市场交易“增量货币政策”预期，带动利收益率普遍下行，长端表现相对较好，但在关键点位市场分歧加大，债市上行动能仍显不足，当前政策端缺乏新增催化，长债整体仍处于箱体震荡中。10年期国债利率在1.8%附近可能面临较大阻力，短期或在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡，TL2603合约上方在113附近或面临较强阻力。单边策略上仍建议维持区间操作。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 [贵金属] 贵金属：美联储如期按兵不动并重申通胀风险贵金属在避险情绪及供需因素提振下持续走强 【市场回顾】 美东时间1月28日周三，美联储公布货币政策委员会FOMC公布决议如期保持利率不变，这是联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动，本次利率决议有两票反对，比上次少一票，沃勒首次和米兰一样投反对票。联储声明称经济活动稳步扩张、失业率显示企稳迹象，删除“近几个月就业下行风险已增加”，重申通胀仍略高企。主席鲍威尔在记者会上表示通胀风险已经在一定程度上消退，就业风险可能正趋于稳定，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将在2026年年中消退。他没有正面回应美联储独立性遭到冲击的问题，但表示美联储理事LisaCook遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件，同时建议下一届美联储主席应远离民选政治。 美国财政部长贝森特本周三明确表示，美国一贯奉行强美元政策，并断然否认特朗普政府正在或将会为支撑日元而干预汇市。认为，美国贸易逆差缩小应该会自动让美元随着时间的推移走强，称“强美元政策意味着设定正确的基本面，如果我们有健全的政策，资金就会流入”；美联储主席人选仍有四位，可能会在一周左右浮出水面；特朗普希望避免政府关门。 上海黄金交易所发布通知，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，自2026年1月30日（星期五）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19%。上海期货交易所宣布自1月30日收盘结算时起调整部分黄金和白银期货合约的涨跌停板幅度和保证金水平。黄金期货AU2606、AU