华泰电子ASML4Q25业绩更新新签订单大超预期ASML

ASML公布4Q25业绩，新签订单132亿欧元大幅超市场预期，预计2026全年收入为340-390亿欧元，较此前指引更为乐观。

具体来看：

• 4Q25新签订单132亿欧元，环比增长144%（3Q25为54亿），其中逻辑签单57.9亿欧元（环比+102%），存储签单73.7亿欧元（环比+190%）；EUV签单74亿欧元（环比+106%），DUV及其他签单58亿欧元（环比+222%）。
• 4Q25实现营收97.18亿欧元，同比增长4.9%/环比增长29.3%，符合指引（92-98亿欧元），高于彭博一致预期（95.68亿欧元）；毛利率52.8%，符合指引（51-53%），基本符合彭博预期（52.7%）。
• 预计1Q26收入82-89亿欧元（中位数同比+10.4%/环比-12.0%），指引下限高于彭博一致预期（81.3亿欧元）；预计毛利率51-53%，彭博一致预期为52.5%。
• 预计2026全年收入340-390亿欧元，毛利率约51-53%（指引中位数不变），较此前“不低于2025年”更为乐观。
• 按地区拆分：4Q系统收入75.84亿欧元，中国大陆、韩国、美国、日本与中国台湾占比分别为36%/22%/17%/10%/13%，收入环比增长+17%/+67%/+287%/+1266%/-41%；预计未来中国收入占比与在手订单中中国比例相当，即20%。
• 按产品拆分：EUV、ArFi、ArF Dry、KrF、i-line收入占比分别为48%/40%/2%/5%/1%，环比增长+72%/+5%/+37%/+128%/+37%。
• 设备进展及远期展望：预计low NA产品渗透率提升，DRAM从6F²升级至4F²将带来更多浸没式与low NA需求；high NA方面，Intel已接受首台EXE 5200B，看好4nm逻辑向3nm迁移及2nm量产带来的设备需求；存储方面，1b、1c节点量产同时EUV用量增加，non EUV应用领域需求也将持续上升。
• 维持2030年收入440-600亿欧元，毛利率56%-60%指引不变。