油气装备跟踪：油价回升有望提高油服景气度，关注高竞争力企业

油价回升有望提高油服景气度，关注高竞争力企业 ——油气装备跟踪 核心观点 ⚫地缘冲突的担忧增加，布伦特油价回升，有望提高油服景气度。近期地缘冲突持续发生，根据路透社报道，2026年1月美国对委内瑞拉发起军事行动和威胁，并且近期在伊朗附近的军事存在也在增强。此外在供给端，美国严寒天气也影响了炼油产出。由于市场担忧产油国地缘冲突或导致油气供给减少，因此近期布伦特油价出现持续回升。若油价继续上升并保持更高水平，我们预计行业资本开支将边际提升，油服的景气度有望边际上升。 ⚫全球油气开支活跃度仍在较低水平，向上有弹性。目前全球的油服景气度处于较低区间，比如全球活跃钻机数目前约1700-1800部，仍低于2019年以前水平。从国内看，受油价和处于“十四五”末期窗口影响，我国油气行业资本开支出现了阶段性收缩，2024/2025年行业资本开支分别同比下降1.8%/5.1%。在连续多年的资本收缩后，我们预计行业开支有望向上恢复。国内层面，目前我国油气的对外依赖度仍高，我们预计国内油气资本开支有望逐渐走向恢复。海外层面，美国政府持续推出政策推动油气开发，且根据EIA预测年美国天然气发电装机量有望在未来几年上升，我们预计2026年海外的油服开支需求也有望回暖。 杨震执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113yangzhen@orientsec.com.cn021-63326320 特斯拉计划27年向公众销售人形机器人，产业速度较快，市场期待提升：——机器人产业跟踪2026-01-24我国积极投资一带一路，工程机械出口增长确定性上升：——工程机械跟踪2026-01-23特斯拉发布机器人新进展，柔性防护外层迎来发展机遇：——装备新科技挖掘2026-01-22 ⚫油服景气传导时间长，关注高竞争力企业。由于油服项目的建设周期较长，因此业主公司往往需要观察油价的持续性。目前的地缘冲突担忧推升了油价和市场的期待，但油服的景气度回升仍需要事件。我们预计从油价回升到油服景气传导至少需要半年左右。考虑到下游公司对供应商的筛选会更加重视长期合作，因此我们认为高竞争力的企业更有望受益复苏。 投资建议与投资标的 受地缘冲突影响，市场对油气供应减少的担忧上升，导致油价回升。而全球的油气资本开支正处于较低水平，存在向上恢复的空间。但是，考虑到油气项目的建设周期较长，我们预计下游业主将更重视油气服务和装备企业的长期竞争力，因此我们看好具有高竞争力的油服装备企业的投资机会。部分相关标的：杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、博迈科(603727，未评级)、海油工程(600583，未评级)、中密控股(300470，未评级)。 风险提示 地缘冲突缓解或供给波动导致油价下降、海外高利率拖累投资、海外贸易摩擦加剧影响投资信心、原材料价格上涨拖累企业盈利 数据来源：ifind,东方证券研究所 数据来源：ifind，东方证券研究所 数据来源：ifind，东方证券研究所 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有海油工程股票，达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。