资源股强势大涨

资源股强势大涨 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年1月28日周三，A股市场震荡上行，个股跌多涨少，资源股大涨；国债期货市场微涨；商品指数延续强势，沪铝大涨近6%。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：市场延续震荡分化上行 市场延续震荡分化上行。今日A股呈现结构性分化格局，上证指数早盘高开后震荡整固，全天围绕4150点窄幅波动，最终收报4151.24点，涨幅0.27%；深市表现较弱，深证成指微涨0.09%至14342.89点，创业板下跌0.57%至3323.56点，科创50指数下跌0.08%，或反映成长股风险偏好降温。全市场成交额2.99万亿，较前一交易日放量约2.4%，连续维持历史高位。全市场上涨个股1736家，下跌3637家，本周连续三个交易日下跌家数超3000，显示市场分化程度较高。 研究助理 相关研究 资源股强势领涨，题材板块回调。今日资源股强势领涨，有色金属、煤炭、石油石化、钢铁、建材、基础化工板块分别上涨6.02%、3.29%、3.26%、2.11%、1.30%、0.90%，资源股指数上涨2.54%再创年内新高。其中黄金珠宝指数大涨9.22%，中国黄金4连板，白银有色7连板，板块呈现涨停潮，驱动因素或包括国际现货黄金突破5200美元/盎司再创历史新高，且赚钱效应扩散至其他商品，工业金属（铜、铝、锌）集体走强，中国铝业、云南铜业等涨停，中国海油再创历史新高。国防军工板块下跌1.71%，航天电子跌超5%，商业航天概念前期累计涨幅过大，叠加近期年报业绩预告陆续发布，资金或从题材向业绩切换。体外诊断、基因检测指数分别下跌2.92%、2.66%，世卫组织表明尚无证据表明尼帕病毒存在人际传播能力增强的情况，或推动题材炒作退潮。 风格延续切换，聚焦资源主线。近日来资源股成为强势主线，贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝）、能源（油气、煤炭）或受益于大宗商品涨价与宏观复苏预期，涨价下盈利预期有望抬升推动估值修复，短期趋势有望延续。资金从科技成长向周期股迁移，年报预告披露期业绩验证成为关键，建议关注有色金属、石油石化、基础化工等行业可能的业绩高增标的。成长股及题材股或面临估值回归压力，年报业绩若不及预期，可能引发进一步回调。国新办就国资央企高质量发展举行发布会，国央企价值重估或推升春季行情延续。中长期来看，我们认为当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，建议继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、贵金属（黄金、白银）主线。 2)债券市场：国债期货市场微涨 国债期货市场微涨。今日国债期货市场小幅上涨，从各期限主力合约数据看，2年期主力合约（TS2603）收盘报102.394元，上涨0.01%；5年期主力合约（TF2603）收盘涨0.06%报105.870元；10年期主力合约（T2603）上涨0.05%至108.21元；30年期主力合约（TL2603）收涨0.07%至112.09元。 央行净投放140亿元，短端利率集体下行。今日银行间市场资金面整体宽松，央行操作方面，当日开展3775亿元7天期逆回购（利率1.40%），对冲3635亿元逆回购到期后，单日净投放140亿元，流动性充裕基础未变。从货币市场利率看，Shibor短端全面下行：隔夜Shibor报1.366%，较前一日下行0.5BP；7天期Shibor下行3.7BP至1.527%；14天期下行0.3BP至1.596%，1个月期下行0.1BP至1.5546%，显示短期资金宽松格局延续。回购利率方面，FR001报1.47%，FR007报1.62%，资金面边际改善。 跨节预期平稳，关注美联储会议。距离春节（2月10日）尚有约两周，央行净投放叠加Shibor短端全线下行，表明机构备付需求未集中爆发，其中14天期回购利率仅微降0.3BP，市场对央行后续流动性对冲有信心，建议继续关注央行流动性投放工具（如MLF续作、逆回购）的对冲力度。美联储议息会议将于1月28日召开，近日来美元指数持续走弱，鲍威尔表态若释放鸽派信号，则美元指数或进一步回落，内外利差压力减小或推动债市配置价值。 3)商品市场：商品指数延续强势上行 商品指数延续强势上行，沪铝大涨。今日南华商品指数收于2866.28点，上涨1.49%，再创年内新高。市场多数品种收涨，铝以5.75%的涨幅居首，集运指数(欧线)、沥青、贵金属等同步走强；碳酸锂领跌3.90%，多晶硅、钯等品种小幅回调。 沪铝大涨，大幅增仓。今日沪铝主力合约收盘25,640元/吨，涨5.75%，持仓量36.28万手，较前一日大幅增加50936手，显示多头情绪浓厚。需求端，我们认为经济复苏大环境下，节前下游加工企业补库或启动，带动铝型材、铝板带箔需求预期提升，基建项目也或将推动铝合金模板需求。供给端，国内电解铝产能已逼近4543万吨天花板上限，海外供应端或存在多重扰动因素，铝企在电力市场中处于定价劣势，面临与AI数据中心争夺用电能耗的压力，远期供给瓶颈或维持。叠加近期美元持续走弱显著提升以美元计价的大宗商品吸引力，LME铝价盘中一度突破3300美元/吨，带动国内铝价持续走强。 贵金属延续强势上行。今日贵金属再度大涨，伦敦金现盘中最高5292.92美元/盎司，逼近5300关口，年初至今涨幅超22%，伦敦银现上涨后维持在115美元/盎司附近。近日来美元指数持续走弱，昨日一度跌破96，在金融属性上对贵金属价格支撑明显，我们认为目前市场仍处于美联储降息周期，实际利率下行推升贵金属配置价值。且近期美国对委内瑞拉军事行动、格陵兰岛主权争端、中东局势紧张等事件或强化贵金属避险逻辑。据《国会山报》报道，参议院民主党计划于当地时间25日18时召开党团电话会议，讨论如何处理在1月30日前通过以避免部分政府停摆的政府拨款法案，我们认为若美国政府停摆，则或将进一步削弱美元信用。中长期来看，我们认为全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素，或推动贵金属持续走强。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为全市场成交额仍维持在历史高位，资金活跃度未减，量能维持高位支撑轮动行情，建议继续聚焦光伏、商业航天、贵金属主线。 债市方面，我们认为央行净投放叠加Shibor短端全线下行，跨节预期平稳，关注美联储议息会鲍威尔表态。 商品方面，我们认为贵金属赚钱效应扩散至工业金属（铜、铝、锌）及原油等其他商品，未来或将延续强势表现。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。