有色金属日报

操作评级 铜★☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌☆☆☆铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周二沪铜震荡在短期均线上方，贵金属短线波动大，市场焦点可能再次转向美国政府月底“停摆”，同时特朗普关税威胁密集。国内上海铜贴水继续扩大。关注短期均线博奔，延续铜价高位震荡且倾向调整的看法。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅回落，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-170元、-280元、165元，铝棒加工费不足百元。地缘博奔令金融市场情绪摇摆，贵金属引领下短期行情背离弱势基本面，沪铝关注高位震荡区间能否形成方向性突现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下现金成本支撑可能低至2500元以下。氧化铝企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。 【锌】 外盘走强，带动内盘跟涨，锌锭现货进口亏损再次扩大至2500元/吨左右，国内贸易商挺价情绪再起，现货升水止跌。欧美天然气价格暴涨，TC低位，海外锌冶炼成本线进一步上移，支撑锌价高位，但消费淡季约束仍存，春节前维持2.4-2.5万元/吨区间震荡看待。 【铅】 华中、华东地区运输恢复，1月下旬原生铅炼厂集中复产，下游需求不足，沪铅承压回落。铅锭现货进口利润大吨，再生铅亏损进一步扩大，报价意愿下滑。2月TC进一步下滑，沪铅暂看1.68-1.7万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存在2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨。市场畏高情绪出现，建议谨慎。 【锡】 沪锡下午盘收回跌幅短线走高，SMM现锡42.84万，基本实时平水交割月。市场关注地缘风险与白银涨势。近期国内锡精矿加工费小幅上调，矿端供应兑现逐渐缓和预期。沪锡技术形态依然完整，跟踪库存变动。 【碳酸锂】 碳酸锂再度走高，市场交投回落。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降800吨在10.9万吨，治炼厂库存基本持平在1.98万吨，下游库存增2000吨在3.8万吨，贸易商降3000吨至5.15万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，治炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅9000元/吨上方依旧承压，小幅收跌。供应端表现收缩，内蒙古减停、新疆大厂计划月底减产，但需求端各板块整体偏弱，受白银辅料走高，光伏下游提产谨慎，多晶硅2月产量或回落至9万吨；有机硅周开工率持稳66%左右，再生铝合金或提前休假，开工率预计有所走弱。工业硅维持累库至55.6万吨。整体来看，工业硅盘面受减产预期驱动拉涨，关注9000元/吨突破情况，暂维持震荡判断。 【多晶硅】 多晶硅期货震荡上行，但现货价格出现回调。据SMM，N型复投料现货均价52500元/吨，较前一日跌1500元/吨，期现价差随之收窄。当前电池片价格跌至0.47元/W，逼近现金成本。受白银成本高企拖累。尽管抢出口政策带来一定支撑，电池片厂商对2月提产仍保持谨慎，以去库为主，对上游硅片需求拉动有限。下游因成本问题，对多晶硅涨价接受度降低，且多晶硅自身库存压力较大。综上，多晶硅价格虽短期重心上移，但上行空间预计受限。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。