有色金属日报

操作评级 铜★★★铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌★★★铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周三沪铜减仓收阳，贵金属强势烘托交投气氛。国内上海铜贴水240元，美伦价差已反转。市场对联储降息节奏、经济指标的关注度不高，市场焦点转向地缘、美国政府月底“停摆”、甚至美国内部冲突风险。关注短期均线位置强弱，延续铜价高位震荡且倾向调整的看法。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅回落，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-170元、-280元、165元，铝棒加工费不足百元。地缘博奔令金融市场情绪摇摆，贵金属引领下短期行情背离弱势基本面，沪铝关注高位震荡区间能否形成方向性突破。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能维持高位，检修情况增加但长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。矿石跌势下现金成本支撑可能低至2500元以下。氧化铝企稳还需等待规模减产形成，基差走低时盘面逢高偏空参与。 【锌】 美伊局势紧张，伊朗2024年锌精矿产量25万吨，锌锭产量19万吨，约占全球总量的2%，该体量相对于全球锌锭22万吨级的总库存而言并不算小，LME锌加速上行，带动沪锌单日资金流入9.73亿，沉淀资金61.5亿，持仓拥挤度明显上升。但美伊局势仍存不确定性，国内炼厂冬储备货已完成，高锌价对需求端负反馈明显，春节临近，下游已开始陆续放假，当下锌锭短缺程度不及2024年底，但锌价已经处于2024年底高位，警惕沪锌高位杀跌。 【铅】 铅价回踩万七，下游少量备货，但整体采买热情平平。SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16775元/吨，精废价差100元/吨，再生铅亏损压力大，出货意愿不佳。2月铅精矿TC继续下滑，铅成本端支撑力度仍存，鉴于部分电池企业春节放假天数较往年继续增加，沪锌短期弱势震荡概率大，区间暂看1.68-1.73万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。纯镍库存增2700吨至6.6万吨，镍铁库存在2.93万吨，不锈钢库存基本持平在84.4万吨。市场畏高情绪出现，建议谨慎。 【锡】 沪锡减仓震荡，SMM现锡43.66万，基本平水交割月合约。金价再成焦点，有色板块涨幅相对滞后的品种短线快速拉涨。本月印尼交易所已有锡锭交易，且近期国内锡精矿加工费小幅上调。锡市节奏与银价关联大，目前技术形态依然完整。谨慎交投。 【碳酸锂】 碳酸锂高开低走，跌破多个整数关口收在16.6万元附近。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总库存下降800吨在10.9万吨，治炼厂库存基本持平在1.98万吨，下游库存增2000吨在3.8万吨，贸易商降3000吨至5.15万吨，总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅减仓下跌。2月产区开工预计维持下降，主要表现内蒙古减停、新疆大厂月底减产等，但需求端表现偏弱，多晶硅受头部企业减产影响，2月产量或回落至9万吨；有机硅单体企业开工增减并行，周度产量小幅波动。工业硅社库维持累库，达55.6万吨。整体来看，近期工业硅盘面在9000元/吨关口表现承压，暂维持震荡判断。 【多晶硅】 多晶硅期货减仓下探至50805元/吨，N型复投料现货均价报52500元/吨，较昨日持稳。下游受白银成本拖累，对硅料价格预期偏空；2月多晶硅产量预计下修至9万吨，然行业库存压力较大，且2月下游硅片排产环比提产空间有限，预计多晶硅价格维持震荡运行。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。