国海商社四环医药重点看好业绩拐点新品发力构筑2627年高增长

四环医药被重点看好，核心逻辑为业绩拐点和新品发力，预计2026-2027年实现高增长。主要看点如下：

1. 业绩拐点与增长预期

   • 2025年业绩预计反转，2026年营收预期6-7亿元，2027年预期9亿元。
   • 2025年拆分：医美业务（肉毒素10亿元、童颜少女针近2亿元、玻尿酸水光2亿元）+ 仿制药与创新药（10-11亿元）。
   • 2026年增长方向：
     • 乐提葆肉毒素通过渠道深耕实现30%增长；
     • 童颜少女针铺货扩大，目标翻倍增长；
     • 水光针从0到1发力，目标小几亿元销售。

2. 估值具备吸引力

   • 创新高子公司轩竹股权估值40亿元（打骨折）；
   • 盈利仿制药业务估值10-20亿元；
   • 医美业务（6亿+业绩）当前仅14倍估值，给予22-25倍估值预期，整体年内空间50%。