贵金属
- 价格：伦敦黄金价格上涨7.27%，达到4946.25美元/盎司；伦敦白银价格上涨9.03%，达到99.00美元/盎司。
- 数据：美国三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%；1月17日当周首次申请失业救济人数为20万人；11月核心PCE物价指数环比0.2%；1月标普全球制造业PMI初值为51.9。
- 美联储政策：1月美联储维持利率在3.50-3.75%的概率为97.2%，年内下次降息预计在6月，降息25BP的概率为46.8%。
- 结论：美国PCE数据温和，年内美联储仍将降息，支撑贵金属价格，维持黄金行业“推荐”投资评级。
铜、铝
- 铜：
- 价格：LME铜价格上涨0.43%，SHFE铜价格上涨0.46%。
- 库存：LME库存增加28125吨，COMEX库存增加19691吨，SHFE库存增加12422吨；国内电解铜社会库存增加0.93万吨。
- 冶炼：中国铜精矿TC现货价格下降3.40美元/干吨。
- 下游：精铜制杆开工率回升10.51pct，电线电缆开工率回升2.72pct。
- 结论：精铜杆开工率大幅回升，下游对高铜价接受程度提升，维持铜行业“推荐”投资评级。
- 铝：
- 价格：国内电解铝价格上涨130元/吨，达到24130元/吨。
- 库存：LME铝库存增加19275吨，国内上期所库存增加11174吨；国内电解铝锭社会库存增加0.7万吨。
- 利润：云南和新疆地区电解铝即时冶炼利润分别增加141元/吨。
- 下游：铝型材龙头企业开工率回升1.5pct，铝线缆龙头企业开工率回升1.0pct。
- 结论：需求有所恢复，供应端产量持续提升，市场逐步进入企稳运行区间，维持铝行业“推荐”投资评级。
锡、锑
- 锡：
- 价格：国内精炼锡价格上涨2.19%，达到423740元/吨。
- 库存：国内上期所库存增加171吨，LME库存增加1260吨。
- 需求：高价抑制需求，现货市场成交清淡。
- 结论：供应偏紧或支撑锡价，维持锡行业“推荐”投资评级。
- 锑：
- 价格：国内锑锭价格保持16.00万元/吨。
- 供应：12月锑精矿进口量环比增长31.3%，但长期来看供应仍偏紧。
- 结论：供应持续偏紧，价格有支撑，维持锑行业“推荐”投资评级。
行业评级及投资策略
- 黄金：“推荐”
- 铜：“推荐”
- 铝：“推荐”
- 锡：“推荐”
- 锑：“推荐”
重点推荐个股
- 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际
- 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源
- 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥
- 锑：湖南黄金、华锡有色
- 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡
风险提示
- 美国通胀再度大幅走高
- 美联储降息幅度不及预期
- 国内铜需求恢复不及预期
- 电解铝产能意外停产
- 铝需求不及预期
- 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期
- 锡需求不及预期
- 锡矿投产进度超预期
- 推荐公司业绩不及预期
