金达威调研要点多特倍斯26年加大投入看好代工厂VB改善趋势2026012

1辅酶Q10：目前价格处于合理区间（不会引发过多竞争），12月辅酶Q10价格有所下降，1-2月价格回升需求旺盛，预计26年量升价减，希望毛利长期保持45%-50%。 2‼代工厂VB：#预计后续收入加速。 目前只有片剂和硬胶囊，预计4月开始软胶囊产线。 #VB目前工艺 金达威｜调研要点：多特倍斯26年加大投入，看好代工厂VB改善趋势（20260127） 1辅酶Q10：目前价格处于合理区间（不会引发过多竞争），12月辅酶Q10价格有所下降，1-2月价格回升需求旺盛，预计26年量升价减，希望毛利长期保持45%-50%。 2‼代工厂VB：#预计后续收入加速。 目前只有片剂和硬胶囊，预计4月开始软胶囊产线。 #VB目前工艺、交付期已经梳理清楚，拥有自身造血能力，可以参与大项目招投标。 多特倍斯、沃尔玛、iherb已给到VB一些订单（目前体量较小）。 3‼品牌端：多特倍斯美国希望保持小幅增长（随美国消费端波动）；中国25年注重投入产出比，利润可观，#26年会对多特倍斯加大投入，#放宽利润要求，希望把量做上去，加大品牌渗透率。 ①抖音在做跨境产品管控，公司优势突出；②美国代工厂加大投入，全产业链能力优势突出（即便下游利润较薄，但是原料代工有优势）。 4变更募集资金用途：①智慧工厂：后续会做自己品牌的保健品，可能用国内已有品牌金乐心，聚焦物美价廉和二三线城市，不做全品 类而是聚焦有原料的产品（例如辅酶Q10、PQQ等）。 ②藻油项目：万吨油脂项目主要聚焦藻油EPA（保护血管健康）。 新增亮点：①抖音专项治理跨境VDS改善竞争态势，26年多特倍斯国内加大投入；②美国代工厂VB运营改善，预计后续收入加速；③内蒙智慧工厂为C端赋能，聚焦下沉市场。