中小盘首次覆盖报告车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健

2026年01月26日 ——中小盘首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 深耕轨道交通领域三十载，积极拥抱未来产业开创新篇章 公司长期深耕轨道交通领域，曾深度参与我国高铁配套产品国产化，是民营企业参与轨道交通车辆配套领域的典型代表。主要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，是轨道交通车辆配套领域领先的一站式总包服务供应商。在此基础上，公司重工板块焕发新活力，同时积极布局新兴产业，为未来公司长期发展打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02/6.56/7.07亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为19.9/18.3/17.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 轨道交通行业进入新一轮快速发展期，车辆配套市场前景可期 中小盘研究团队 综合国家战略规划、存量更新周期及普速列车换装动集趋势来看，我国高铁市场未来仍将保持稳定增长。一方面，结合十五五规划以及中长期铁路规划，未来高铁新线通车将带动动车组新造需求长期维持在200辆以上的高位水平，普速列车换装动集的长期趋势也将进一步提高车辆配套产品需求；另一方面，早期开通运营的线路将陆续进入高级修或更换周期，公司电气控制、驾驶操控台、车门等车辆配套产品涉及高级修。高铁车辆新造需求与改造、维保市场三大引擎的协同发力，预计将共同打开轨道交通产业广阔的增量空间，推动轨道交通车辆等装备从新造、维保到更新的全生命周期服务市场形成增长闭环。 轨道交通产业链民企标杆，重工制造板块焕发新活力 当前，轨道交通行业正迎来新一轮发展机遇，公司有望依托两大核心优势实现业绩持续增长。一方面，公司凭借长期积累的一站式配套服务能力与稳定的客户合作关系，将持续受益于行业建设扩容。另一方面，公司持续优化产品结构，着力提升贯通道、电气控制柜系统、减震器等毛利率较高的产品收入占比，推动整体盈利水平改善。此外，公司重工板块推出智慧港口轮式抓取料机等新产品，效率在原有门座机基础上提升1-2倍，且价格更优，预计将为公司业绩贡献新增量。 风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期 目录 1、深耕轨道交通领域三十载，致力于成为全球交通供应链标杆品牌.....................................................................................32、轨道交通行业进入新一轮快速发展期，车辆配套市场前景可期.........................................................................................62.1、铁路：新造市场快速发展，车辆维保、更新需求持续释放......................................................................................62.2、城轨：我国城市轨道交通正从“规模扩张”向“质量提升”跃迁...................................................................................83、轨道交通产业链民企标杆，重工制造板块焕发新活力.........................................................................................................93.1、轨道交通产业链民企标杆，一站式配套强化竞争优势..............................................................................................93.2、优化内控治理强化经营韧性，全流程数字化管理提升制造效率............................................................................113.3、全面创新升级传统业务，重工制造板块焕发新活力................................................................................................124、盈利预测和投资建议..............................................................................................................................................................145、风险提示..................................................................................................................................................................................15附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：城轨地铁车辆配套产品营收占比最高................................................................................................................................4图2：动车组车辆配套产品收入增长迅速...................................................................................................................................4图3：近年来，公司营业收入持续修复.......................................................................................................................................5图4：2022年以来公司净利润逐年递增......................................................................................................................................5图5：公司动车组配套业务毛利率较高.......................................................................................................................................5图6：近年来公司盈利能力快速修复...........................................................................................................................................5图7：股权清晰集中，有利于重大决策实施的持续性................................................................................................................6图8：2019-2024年动车组密度在9.5-10.5之间..........................................................................................................................7图9：2014-2017年为动车组交付峰值，该批次动车组将于2026年起迎来五级修................................................................8图10：动集动车内部按照动车样式设计.....................................................................................................................................8图11：2016年后快速增长的城轨车辆将同步正迎来架、大修窗口.........................................................................................9图12：公司与国内外轨道交通巨头建立了稳定的合作关系....................................................................................................10图13：公司顺利完成高交付难度项目，获得客户的高度肯定和赞扬....................................................................................11图14：公司具备为客户提供一站式设计总包服务能力............................................................................................................12图15：今创集团推出全国首台套港口智能轮式抓取料机CKJ-2000E....................................................................................13图16：公司开发的CKW1350F大型液压挖掘机为中大型矿绝配..........................................................................................14图17：CKG150AE刚性矿卡，适用于大型金属矿山、煤矿开采运输...................................................................................14 表1：深耕轨道交通装备领域三十余年，致力于成为全球交通供应链标杆品牌....................................................................3表2：公司主要产品涵盖五大系统..............................................