油脂数据日报

核心观点与关键数据

• 棕榈油市场：意大利新的生物燃料法规提高可再生燃料强制标准，并禁止使用棕榈脂肪酸馏分原料；马来西亚1月1-25日棕榈油出口量同比增长10%，达到109.9033万吨；印尼12月棕榈油出口量环比增长52%。
• 菜油市场：中加会谈达成初步商成果，中方将调整加方关注的油菜籽反倾销措施；中储粮网菜籽油竞价购销成交52275吨，内蒙古和甘肃部分流拍；特朗普威胁下，加拿大总理卡尼暂不与中国签订新贸易协定，加菜籽进口受阻。
• 豆油市场：巴西大豆增产，产量预期上调；印度买家取消2-7月巴西和阿根廷豆油订单，豆油相对棕榈油溢价翻倍至约146美元，印度市场上演“油脂替代战”。
• 期货数据：豆棕主力合约价差扩大至1119897元；棕榈油仓单减少660张，卫甘豆油仓单增加2652张，菜油仓单减少500张。
• 基差与库存：棕榈油华南主力现货基差为9030元/吨；菜油华北主力现货基差为9950元/吨；国内棕榈油周度商业库存为500万吨；豆油港口库存为581万吨。

研究结论

• 棕榈油出口增长，但政策风险（意大利法规）需关注；菜油进口受阻，国内供应偏紧；豆油因印度“油脂替代”需求走强，溢价显著。
• 期货市场豆棕价差扩大，仓单变动显示棕榈油去库，豆油库存压力较大。
• 策略建议：关注油脂替代逻辑下的豆油表现，棕榈油短期或受出口支撑，但需警惕政策变动。

策略建议

• 看多豆油，关注油脂替代逻辑下的需求增长。
• 短期看多棕榈油，但需警惕政策风险。