菜粕期货周报

菜粕期货周报 1期货市场 1.1合约行情 当周菜主力合约（RM.CZC）呈现“探底回升后高位回调”的震荡偏强走势，价格从周初低点2195元/吨反弹至2253元/吨，周五回落至2235元/吨，周跌幅0.89%。基差大幅走扩至285元/吨，创当周新高，反映现货供应偏紧支撑显著；但大豆高库存及中加菜籽进口政策预期压制远期价格，短期预计维持2230-2260元/吨区间震荡。 2现货市场 当周基差从59元/吨大幅走扩至285元/吨，现货对期货升水持续扩大，显示短期现货供应紧张格局未改，油厂挺价心态坚决。 3影响因素 3.1产业资讯 现货低库存支撑基差大幅走扩：国内菜粕现货市场供应偏紧，昆明、成都现货价维持2640-2720元/吨高位，较期货收盘价升水285元/吨（1月23日），部分区域油厂库存趋近于零，提货紧张推动现货挺价。 大豆库存高位压制成本端：国内港口大豆库存持续维持830万吨以上高位（1月23日849.77万吨），油厂开机率逐步回升（预估第4周开机率60.57%），豆库存虽降至94.41万吨（1月18日），但同比仍增39.05万吨，豆粘替代效应对菜粕需求形成压制。 中加贸易政策预期扰动远期供应：市场预期3月1日前中国将下调加拿大油菜籽关税至15%，加菜籽进口成本显著下降（按当前价格测算榨利约100元/吨），远期菜粘供应宽松预期增强，对盘面形成压力。 需求端呈现“刚需支撑+淡季制约”：生猪存栏同比微增0.5%（2025年12月）支撑饲料消费刚需，但水产养殖处于传统淡季沿海油厂菜粕提货量维持低位，需求端缺乏亮点。 4行情展望 短期菜粕市场将延续“现货强现实与期货弱预期”的博奔，预计价格区间震荡。上行方面，现货基差高企及油厂低库存提供强支撑；下行方面，大豆高库存、豆粕替代竞争及中加菜籽进口政策预期构成压制。需重点关注1月26日加拿大菜籽进口政策落地情况，以及2月南美大豆收割进度对整体蛋白粕市场的传导影响。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！