每日精选
- 锌：开工率显著回暖，社会库存去化。美元指数疲软，矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量连续2月下降，冶炼厂原料库存有所修复，国内加工费基本企稳，海外加工费或仍有小幅下降空间；冶炼端，TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价回调后，加工行业开工率显著回暖，终端订单表现稳健；库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值位于低位，后续随着需求回暖存在补库空间，全球锌锭显性库存压力有限；宏观方面，美元指数偏弱运行；锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，短期价格下方空间或有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，长线交易策略维持逢低多思路。
- 甲醇：地缘因素影响，价格走强，基差大幅走弱。甲醇市场供需双弱，内地厂库去化，但高产量压制反弹空间，后续需求有下行压力。港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软(多套装置检修或降负),05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场两大关键变量:一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏，目前发运仍然偏多截止最新，伊朗发运35万吨;二是地缘因素带来的风险溢价。策略上，多单择机止盈（关注地缘变化，地缘缓和后，多单择机止盈）
- 铁矿石：供应面临淡季,港口持续累库。近期铁矿支撑因素有逆转趋势，铁水复产不及预期、谈判僵局或有转变，另外钢厂补库也在逐步兑现中。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，发运中枢回落。天气方面，西澳局部地区暂无明显降雨，但巴西降水则较为密集，且持续时间较长，尤其米纳斯吉拉斯州。需求端，本周铁水产量环比持平，疏港量开始季节性走低，预示节前铁水复产高度受到压制。钢厂盈利率大幅回落，但现阶段成材依旧矛盾相对有限，仅钢坯及热卷库存偏高，后续铁水复产空间受压制。库存层面，港口库存延续累库，但边际速度放缓，为前期高发运下的到港兑现；钢厂库存环比增幅放缓，目前仍多以海漂货补库为主，现阶段钢厂现金流压力以及矿价偏高均对补库有一定压制，补库接近尾声。展望后市，铁矿面临供需双弱格局，在被锁定货源或释放、铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行。警惕宏观层面的扰动。策略上，可在800左右逢高布局空单。
- 棕榈油：或乐观尝试冲击9300。马来西亚BMD毛棕榈油期货继续惯性冲高，在产量下降和出口增长的潜在利多提振下，毛棕油期货盘中向上突破了4200令吉阻力。短线预期仍有惯性冲高的机会，乐观或尝试冲击4300令吉大关。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，短线预期有进一步向上走强的机会。目前连棕油已进入9100-9300元区间的阻力区域。
- 黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价。当前美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善但对市场影响力减弱，尽管美联储短期趋于谨慎未能改变长远宽松预期而贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，央行购金规模仍较高，都对价格形成支撑。未来市场或更多受到美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，综合来看短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有。
股指期货
- 市场情况：A股波幅上升，风格或有所轮换。上证指数收跌0.09%，报4132.61点。深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，沪深300涨0.10%、上证50涨0.57%，中证500跌0.97%、中证1000跌1.24%。个股情况跌多涨少，当日1602只上涨（79涨停），3767只下跌（42跌停），98持平。
- 消息面：商务部表示，2026年，将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地，支持服务业外资企业延伸价值链，实现专业化、融合化、数字化发展，促进服务业扩容提质。下一步，将创新发展数字贸易，启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准，推动国内国际标准相通相融，推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体，办好全球数字贸易博览会。
- 资金面：1月26日，A股市场大幅放量，合计成交额3.28万亿。北向资金当日成交额3310.77亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。
- 操作建议：A股放量伴随波动率上升，市场交易分歧较大，本周面临美联储议息时间节点，宏观影响不确定性放大。建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率。
国债期货
- 市场表现：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。
- 资金面：央行公告称，1月26日以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1505亿元，中标量1505亿元。Wind数据显示，当日1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。资金面方面，税期基本结束，但银行间市场资金面紧平衡态势未见明显缓和，DR001加权平均利率上行约2bp至1.41%附近。
- 操作建议：昨日资金面边际收敛，期债表现分化，短端相对偏弱，超长端相对强
