广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选：每日重点关注品种逻辑解析 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] ◆锌：开工率显著回暖，社会库存去化 美元指数疲软，昨日锌价偏强运行。矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量已连续2月下降，锌精矿进口窗口开启，且冶炼厂原料库存有所修复，国内加工费基本企稳，海外加工费或仍有小幅下降空间；冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价回调后，加工行业开工率显著回暖，终端订单表现稳健；库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值位于低位，后续随着需求回暖存在补库空间，全球锌锭显性库存压力有限；宏观方面，美元指数偏弱运行；锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，短期价格下方空间或有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，长线交易策略维持逢低多思路。 ◆甲醇：地缘因素影响，价格走强，基差大幅走弱 甲醇期货震荡偏强，基差走弱，成交一般。甲醇市场供需双弱，内地厂库去化，但高产量压制反弹空间，后续需求有下行压力。港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软(多套装置检修或降负),05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场两大关键变量:一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏，目前发运仍然偏多截止最新，伊朗发运35万吨;二是地缘因素带来的风险溢价。策略上，多单择机止盈（关注地缘变化，地缘缓和后，多单择机止盈） ◆铁矿石：供应面临淡季,港口持续累库 昨日铁矿主力合约震荡运行，价格反弹力度偏弱。近期铁矿支撑因素有逆转趋势，铁水复产不及预期、谈判僵局或有转变，另外钢厂补库也在逐步兑现中。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，发运中枢回落。天气方面，西澳局部地区暂无明显降雨，但巴西降水则较为密集，且持续时间较长，尤其米纳斯吉拉斯州。需求端，本周铁水产量环比持平，疏港量开始季节性走低，预示节前铁水复产高度受到压制。钢厂盈利率大幅回落，但现阶段成材依旧矛盾相对有限，仅钢坯及热卷库存偏高，后续铁水复产空间受压制。库存层面，港口库存延续累库，但边际速度放缓，为前期高发运下的到港兑现；钢厂库存环比增幅放缓，目前仍多以海漂货补库为主，现阶段钢厂现金流压力以及矿价偏高均对补库有一定压制，关注补库节奏。展望后市，铁矿面临供需双弱格局，在被锁定货源或释放、铁水复产不及预期以及钢厂补库逐步兑现的格局下，价格整体承压运行。警惕宏观层面的扰动。策略上，可在800左右逢高布局空单。 ◆棕榈油：或乐观尝试冲击9300 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降14.81%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降15.28%，出油率（OER）环比增加0.11%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1163634吨，较12月1-25日出口的1058112吨增加10.0%。其中对中国出口2.98万吨，较上月同期的10.78万吨减少7.8万吨。 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货继续惯性冲高，在产量下降和出口增长的潜在利多提振下，毛棕油期货盘中向上突破了4200令吉阻力。短线预期仍有惯性冲高的机会，乐观或尝试冲击4300令吉大关。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡上涨走势，短线预期有进一步向上走强的机会。目前连棕油已进入9100-9300元区间的阻力区域。 ◆黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价 当前美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善但对市场影响力减弱，尽管美联储短期趋于谨慎未能改变长远宽松预期而贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，央行购金规模仍较高，都对价格形成支撑。未来市场或更多受到美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，综合来看短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡但波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有。 [股指期货] ◆股指期货：A股波幅上升，风格或有所轮换 【市场情况】 周一，A股早盘高开，全天大小盘分化。上证指数收跌0.09%，报4132.61点。深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，沪深300涨0.10%、上证50涨0.57%，中证500跌0.97%、中证1000跌1.24%。个股情况跌多涨少，当日1602只上涨（79涨停），3767只下跌（42跌停），98持平。其中永顺生物、网宿科技、迈克生物涨幅靠前，分别上涨27.18%、20.03%、20.03%，而华维设计、信科移动-U、ST赛为跌幅靠前，各自下跌28.22%、18.15%、14.33%。 分行业板块看，顺周期火热上线，上涨板块中，贵金属、石油天然气、基本金属分别上涨7.30%、5.03%、2.72%，生物科技主题回暖。TMT集体回调，下跌板块中，航天军工、林木、汽车零部件分别下跌5.13%、3.68%、3.60%。 期指方面，四大期指主力合约中，大小盘期指分化：IF2603、IH2603分别收涨0.11%、0.52%，IC2603、IM2603分别收跌1.72%、2.24%。四大期指主力合约基差中，IH2603、IC2603维持升水趋势，IF2603、IM2603贴水程度加重：IF2603升水12.44点，IH2603升水8.61点，IC2603贴水36.69点，IM2603贴水76.23点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部表示，2026年，将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地，支持服务业外资企业延伸价值链，实现专业化、融合化、数字化发展，促进服务业扩容提质。下一步，将创新发展数字贸易，启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准，推动国内国际标准相通相融，推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体，办好全球数字贸易博览会。 海外方面，美国银行表示，在美国总统特朗普因格陵兰岛问题威胁对部分欧洲国家加征关税的一周里，美股资金流出接近170亿美元。值得注意的是，印度正加入部分主要经济体的行列，逐步撤离美国债券市场，其持有的美国国债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年来最低水平。与此同时，瑞典最大私人养老基金、丹麦“学界养老基金”也正在或计划抛售美债。美国总统特朗普日前称，若加拿大同中国达成贸易协定，美方将对所有加拿大进口商品征收100%关税。 【资金面】 1月26日，A股市场大幅放量，合计成交额3.28万亿。北向资金当日成交额3310.77亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。 【操作建议】 A股放量伴随波动率上升，市场交易分歧较大，本周面临美联储议息时间节点，宏观影响不确定性放大。建议做好组合风险控制，适时降低多头仓位，尝试双买做多波动率。 [国债期货] ◆国债期货：资金面边际收敛，期债表现分化 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.40bp报1.9450%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.30bp报1.8270%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.35bp报2.2425%。 【资金面】 央行公告称，1月26日以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1505亿元，中标量1505亿元。Wind数据显示，当日1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。资金面方面，税期基本结束，但银行间市场资金面紧平衡态势未见明显缓和，DR001加权平均利率上行约2bp至1.41%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价升至1.48%-1.50%。非银机构以质押存单及信用债借入隔夜，最新报价在1.53%-1.55%，较上日变化不大，可跨月的七天期报价在1.6%左右。本周是1月最后一周，月末因素会有一定压力，且上周央行大额净投放后，本周进入小额净回笼状态，但预计月末流动性压力可控，资金面收敛仅为时点性压力。 【操作建议】 昨日资金面边际收敛，期债表现分化，短端相对偏弱，超长端相对偏强。从前期利空因素来看，随着股市进入慢牛阶段和债市供需压力边际降低，供需和风险偏好两大利空有所缓解。不过由于短期降准降息概率低，债市缺乏新的主线驱动，也导致短期债市可能仍难突破区间震荡，10年期国债利率在1.8%附近可能面临较大阻力，短期或在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡，相对而言30年由于利差仍较高、估值偏低，可能有波段交易机会，不过利率在2.2%附近预计也大概率会面临阻力。单边策略上仍维持区间操作。期现策略上关注TL、T合约正套以及做阔基差策略。 [贵金属] ◆贵金属：交易所持续出手降温贵金属盘中大幅冲高后回落 【市场回顾】 美国11月耐用品订单环比初值增长5.3%，预期增长3.8%，前值由下降2.2%修正为下降2.1%。美国11月份耐用品订单大幅增长，创六个月来最大增幅，这得益于商用飞机及其他资本设备的订单增加。核心资本品订单增长0.7%同样优于预期，反映制造业需求改善与企业投资意愿增强。 央视新闻报道，美国总统特朗普26日表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，美方将提高对韩国商品征收的关税税率，将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。据彭博报道，一个政府任命的咨询小组表示，挪威规模2.1万亿美元的主权财富基金必须加紧做好应对日益增长的地缘政治风险的准备。 加拿大公司Allied Gold Corp.在一份声明中表示，紫金矿业集团旗下的紫金黄金国际已同意以55亿加元（40亿美元）收购该公司。这一现金收购要约较Allied Gold截至1月23日收盘的30日均价溢价约27%。此次收购将为紫金新增三个矿山项目，这些矿山去年的总黄金产量预计在40万盎司。 上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、