天风海外研究战术性上调北美云厂与软件反转机遇观点引子现在看

观点引子：现在看AI领域，华人圈的反应似乎每次都比美国人更快。 核心观点：全面看好北美云厂+基础软件+应用软件天风海外研究战术性全面看好当前美股财报季中的北美云厂商、基础软件及应用软件板块，同时继续看好缺电、存储领域投资机会。 1.市场关键变化：AI与传统负载双超预期 CPU工作 天风海外研究：战术性上调北美云厂与软件反转机遇 观点引子：现在看AI领域，华人圈的反应似乎每次都比美国人更快。 核心观点：全面看好北美云厂+基础软件+应用软件天风海外研究战术性全面看好当前美股财报季中的北美云厂商、基础软件及应用软件板块，同时继续看好缺电、存储领域投资机会。 1.市场关键变化：AI与传统负载双超预期 CPU工作负载（包括ETL、RAG、虚拟机）与智能代理（agentic）工作负载加速增长。 北美AI集群陆续上线（如AWS Rainer、Azure GB Fairwater Atlanta、GCP），预计未来两周北美云厂商（Azure、AWS、GCP）财报中的AI负载与传统工作负载均有望大幅超预期。 2.北美软件叙事反转逻辑1月北美软件板块下跌15%-30%，核心源于“Cowork/Claude Code替代传统软件”的市场叙事。 实际情况与叙事相反：北美应用软件在12月与1月期间，在市场推广（GTM）、客户获取、智能代理方案追加销售（agentic方案upsale）等方面均实现加速。 本周北美大型银行IT部门预算调研显示，未看到任何传统软件削减计划，Cowork仅用于新工作开发，而非替代现有软件。 Anthropic员工透露，随着公司规模扩大，已开始采购企业级传统软件（如Workday等），直接证伪“Claude Code生成企业级软件替代SaaS现有产品”的市场假设。 长期趋势：Now、CRM等公司的智能代理（Agent）相关收入已接近构成第二增长曲线，“AI导致软件行业受损”的叙事将逐步消散。