超大规模云服务商下一个具备定价杠杆的领域

先补充一个观点：当前计算资源环境正变得日益紧张，这一点显而易见，无论是芯片、数据中心还是电力资源，都存在供应缺口。 因此，投资者持续青睐具备定价杠杆而非单纯依赖销量增长的领域，例如存储芯片、光模块、CPU等，这一现象并不令人意外。 核心判断：超大规模云服务商的定价杠杆将被激活 ☁超大规模云服务商：下一个具备定价杠杆的领域？ 先补充一个观点：当前计算资源环境正变得日益紧张，这一点显而易见，无论是芯片、数据中心还是电力资源，都存在供应缺口。 因此，投资者持续青睐具备定价杠杆而非单纯依赖销量增长的领域，例如存储芯片、光模块、CPU等，这一现象并不令人意外。 核心判断：超大规模云服务商的定价杠杆将被激活我们认为，下一个具备定价杠杆潜力的领域是超大规模云服务商，这类企业同时受到GPU和CPU定价的影响。 以下是Claude Code发布以来，H200芯片的价格走势情况：该芯片价格在2025年4月6日达到2.60的高点，在2025年2月5日跌至1.86的低点，截至2026年1月，最新价格为2.30。 定价杠杆背后的逻辑人工智能正从简单的文本生成，向高价值的**“代理能力”**演进，Claude Code 就是典型案例，它能够实现类人化的工具使用。 这一转变使得人工智能的经济产出价值，远超GPU和CPU租赁成本的上涨幅度。 随着行业竞争的加剧，每一单位的潜在算力，对服务商而言在结构上的重要性都在提升。 在ACCel时代，每项任务的算力支出有望呈指数级增长。 因为价值不仅来源于模型的初始训练，更来源于智能体自主工作的时长和任务的复杂程度。 标的偏好：最看好AMZN在超大规模云服务商中，我们最看好AMZN。 MSFT当前的市场叙事较为模糊，GCP的市场预期已经处于极高水平，我们并不反对这一预期。 AWS与Anthropic的支出关联度更高。 我们每天关注AMZN的股价时都会思考：该股何时会因Claude Code和服务器CPU定价（受益于智能体AI的发展）而迎来上涨契机？ 我们对该股尚未启动上涨感到意外，但认为时机已临近。 本周晚些时候，我们已增加了部分中期持仓头寸。 其他具备杠杆效应的领域除了存储芯片和CPU领域外，我们认为**“新云”（neoclouds）服务商和矿商**也处于有利位置。 它们的算力产能被租赁的速度，可能会远超市场预期。