超大规模云服务商下一个具备定价杠杆的领域

当前计算资源环境日益紧张，芯片、数据中心和电力资源均存在供应缺口，投资者更青睐具备定价杠杆而非单纯依赖销量增长的领域，如存储芯片、光模块和CPU。核心判断是超大规模云服务商的定价杠杆将被激活。

核心观点与逻辑

1. 定价杠杆背景：人工智能正从文本生成向“代理能力”演进（如Claude Code），其经济产出价值远超GPU和CPU租赁成本上涨幅度。行业竞争加剧使得每单位算力对服务商的重要性提升，ACCel时代算力支出呈指数级增长，价值不仅来自模型训练，更来自智能体自主工作时长和任务复杂度。
2. 关键数据：H200芯片价格2025年4月6日达2.60美元，2月5日跌至1.86美元，2026年1月最新价为2.30美元，显示成本上涨压力。

标的偏好
最看好AMZN，因MSFT市场叙事模糊、GCP预期已高，而AWS与Anthropic支出关联度更高。作者认为AMZN因Claude Code和CPU定价（受益于智能体AI发展）的上涨契机尚未启动，但时机临近，已增加中期持仓。

其他具备杠杆效应的领域
“新云”（neoclouds）服务商和矿商也处于有利位置，其算力产能租赁速度可能远超市场预期。