软件行业大放异彩的时机到了吗

本周末，X平台上的软件股支持者们纷纷发声，他们的观点主要基于周五晚间摩根大通举办的IT行业电话会议内容。 摩根大通IT电话会议核心观点（来自X平台用户总结）实际情况与X 平台上的部分言论截然相反：企业倾向于依赖现有软件供应商提供人工智能功能升级，并愿意为此付费。 产品上市时间 软件行业大放异彩的时机到了吗？ 本周末，X平台上的软件股支持者们纷纷发声，他们的观点主要基于周五晚间摩根大通举办的IT行业电话会议内容。 摩根大通IT电话会议核心观点（来自X平台用户总结）实际情况与X平台上的部分言论截然相反：企业倾向于依赖现有软件供应商提供人工智能功能升级，并愿意为此付费。 产品上市时间（Time to Market）是关键因素，企业希望将内部开发资源聚焦于推动营收增长和核心业务发展，而非重新开发第三方应用。 企业没有替换现有软件供应商的计划，相反，在供应商续约时，企业的支出规模还在持续增长。 企业并未下调任何软件供应商的评级，将头部SaaS供应商视为关键任务型软件提供商。 企业对自主开发软件并承担维护工作的想法嗤之以鼻，更愿意依赖第三方供应商，并将相关责任和风险外包。 企业并未削减开发者席位数量。 尽管企业认可Claude Code的价值，认为它将改变开发者的工作流程并显著提升生产力，但对Claude协同办公功能并不感兴趣，也没有计划将预分配的企业软件预算转移至大模型提供商。 Anthropic员工的反馈员工Jenny Wen在X 平台吐槽：随着公司不断发展壮大，不得不逐步切换到没人喜欢用的企业级内部工具，比如Workday。 我们对会议内容的看法 我们收听了摩根大通的电话会议，认为会议内容并没有特别突破性的信息，都是此前在其他卖方电话会议或调研中听过的内容。 但市场情绪和叙事逻辑往往充满偶然性：只要时机合适，几位在X平台上有影响力、且持有软件股多头头寸的金融博主振臂一呼，就足以扭转整个行业的叙事风向。 会议中值得关注的核心引述1.关于人工智能功能的增购与变现 “对于大多数这类公司来说，变现是真实存在的。 我们正在为这些额外功能签署独立的、全新的产品、SKU或合同。 这些功能为我们带来了巨大的价值，足以证明我们为此投入的商业合理性。 你提到的那些大型供应商，无一例外都在通过与我们签订额外的合同和增加支出实现变现。 归根结底，对于我提到的这些案例，积极的商业效益和额外的支出都是完全合理的。 ” 观点认同我们非常认同博主@techfundies本周发布的文章观点：SaaS 领域的人工智能正从简单的功能模块，演变为高价值的生产力引擎，这一转变足以支撑软件产品大幅涨价。 该博主举例称，由于AlphaSense的人工智能生成内容实用性呈指数级增长，他愿意支付高出50%的费用来订阅该服务。 2.关于软件产品的构建与升级 “如果我要重新构思如何做CRM并从零开始构建，那么我确实不需要Salesforce 。 但现实情况是，你已经拥有8万名用户。 我正试图提高他们的生产力，因此我会开始逐步寻求那些能在Salesforce生态、SAP生态或ServiceNow等生态系统中提高他们效率的功能。 ” “将所有数据放入数据湖的实际影响是，除了现有数据外，我们每天还要处理数以TB、PB计的新增数据，而跨所有这些系统管理数据本身就已经很困难了。 从网络成本和存储成本的角度来看，复制这些数据通常是不切实际的。 接着你会面临数据的管理和生命周期问题，最后还有隐私、访问权限和授权问题。 将数据倾倒进湖中并直接使用的想法，在现实中远比听起来要困难得多。 ” “考虑到我们的规模之大，以及许多部署的复杂性，再加上与不同工作流和流程的集成，脱离一款产品需要很长时间。 目前治理和监管力度有所加强，旨在简化我们在任何特定领域使用的供应商数量。 平均而言，由于这些软件属于任务关键型，续约情况通常持平或有所增长，极少出现下降。 ” 3.关于Claude Code和“氛围编程”（Vibe-coding） “有趣的地方在于，我们将更多地转向Claude Code。 我们正见证着一种转变：从人工智能通过Copilot等工具辅助开发者，演变为现在像Claude Code这样实际承担大部分工作、编写大部分代码，而开发者则负责监督。 虽然目前还处于非常早期的阶段，但我认为这将改变随之而来的加速指标。 我们看到使用这些工具的人产出了更多的代码、更多的拉取请求（pull requests）并生成了更多的产出。 我们认为Claude Code可能会进一步加速这一进程，因此我们正在加大对这些工具的投入。 ”（TMTB标注：该观点来自GTLB） “有些方案可以一键投入生产，但它们依赖于Cloudflare或其他运行时环境等第三方。 我们看到内部对‘氛围编程’（vibe coding）解决方案有一定的需求，但我认为对于像我们这样的大型企业，我们可能会倾向于依赖现有的解决方案提供商，比如前端使用Canvas和Figma，而Claude Code则负责处理更多后端的核心工作。 ” “这其实不太令人信服。 Claude的代码能力确实具有革命性，但Claude的协作功能只是外围封装，且Claude代码本身是一个相对较小的软件。 你不能把它与ServiceNow、NetSuite或Salesforce相提并论。 这些都是极其庞大且复杂的系统，关注的是高可用性、性能、在宕机情况下的运行能力，以及处理成千上万甚至数百万用户的能力。 你不可能在短期内靠‘氛围写码’（vibe coding）就取代SAP。 ” 我们对软件行业的整体看法上周我们在ACCel主题的文章中，没有将软件行业列为输家，核心原因在于我们认为市场情绪已经过度透支。 上周我们曾指出，围绕Claude Code的短期炒作周期，大约已经完成了80%。 制。 来自X平台用户的体验反馈用户Shanu Mathew吐槽：Claude 最近是不是在限流？ 它的智能体响应速度明显变慢，能力也有所下降，使用过程中需要反复尝试，还会忘记指令、不执行操作。 过去1-2周我都有这种体验，现在已经有点厌烦这个工具了，因为它变得不够可靠。 只有我有这种感觉吗？ 软件行业的潜在风险与机遇显然，人工智能的发展给软件行业带来了诸多潜在负面影响，但我们认为需要以更细致的视角来分析。 例如，虽然代码生成工具（CC）将软件的开发成本压缩至近乎于零，但它并没有降低软件在生产环境中的运维成本。 谁来负责合规性、运营责任，以及将复杂模型集成到旧有基础设施中？ 这些都是待解的问题。 由于自主智能体系统会引入不可预测的风险，演示原型与可投入生产的资产之间的差距，实际上正在不断扩大。 尽管现有软件厂商面临诸多阻力，但也有充分的理由表明：企业可能会越来越依赖值得信赖的供应商，来承担端到端的责任和运营风险。 行业增长预期支撑近期摩根士丹利（MS）发布的首席信息官（CIO）调查报告显示，相比2025年，企业对2026 年软件行业的增长预期有所提升。 调查数据显示，在外部IT支出的增长预期中，2025年软件行业的增速预期为2.4%，2026年则提升至3.8%，远超硬件（2025年1.0%、2026年2.0%）和通信服务（2025年1.6%、2026年2.2%）行业的增速预期。 该调查的样本为100家欧美企业。 补充说明Avenir制作的一份关于SaaS / 软件行业的幻灯片报告内容十分出色。 报告中提到，我们对软件行业将出现显著价格压缩的观点持怀疑态度。 理由包括：低成本软件早已存在，SaaS产品本身定价已较为低廉，且相关企业的研发投入占营收的比例通常处于适中水平。 报告还展示了价格对比数据：CRM类产品的席位标价差异显著，同时列出了Gitlab开发者软件、Salesforce销售代表薪资的年度支出，以及2025年相关企业研发支出占营收的比例，其中CRM类企业研发占比约25%，NOW约23%，HUBS约20%，GTLB约12%。 软件行业的投资策略在中短期内，软件行业大概率值得做多，尤其是考虑到当前市场情绪已经处于高位。