期货公司经营战略升级的四大路径

宝城期货陈栋 我国期货市场历经三十余年发展，已成长为全球重要的风险管理平台。2025年市场累计成交额达766.25万亿元，客户权益突破2万亿元，在服务实体经济、优化资源配置等方面发挥着不可替代的作用。然而，在市场规模持续扩张的背后，期货行业经纪业务却深陷“内卷式竞争”的泥潭。近年来，交易手续费持续走低、保证金利息收入稳步下降、交易所手续费减收与返还政策收紧形成三重压力，传统盈利模式面临严峻挑战,“增量不增收”的矛盾日益凸显。2025年末，上期所、郑商所等六大交易所集中调整手续费减免政策，中期协《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则》同步落地，明确禁止低于成本收费和变相返佣，进一步压缩了传统经纪业务的盈利空间。在此背景下，期货公司若继续固守“通道服务商”定位，必将陷入生存危机。政策导向清晰指向，行业竞争将从价格战转向服务战、价值战，期货公司必须抓住这一窗口期，通过转型构建核心竞争力。 转型核心方向之一：模式重构——从通道经纪商到综合风险管家 期货公司转型的核心在于打破“通道思维”，重构服务定位：从单纯的交易中介，升级为客户全生命周期的“综合风险管家”。这一转型要求期货公司将服务嵌入客户经营决策链条，而非停留在交易执行层面。国内A期货在服务新疆某工业硅厂时，通过拆解企业生产周期、跟踪下游减产动向、预判成本端变化，提前设计套保方案，帮助企业在价格下行周期中维持高开工率，正是“风险管家”定位的典型实践。实现这一转变需建立“三维服务能力”。一是风险识别的穿透力，要求投研团队深入产业一线，掌握矿山、炼厂、农场等实体场景的真实痛点；二是方案设计的构建力，综合运用期货、期权、基差贸易等工具，提供定制化解决方案；三是服务陪伴的持续性，通过动态风险监测与策略优化，成为客户长期合作伙伴。 针对不同客群的需求差异，建立精细化分层服务体系是提升服务价值的关键。国内B期货公司的实践表明，通过客户分类实现精准匹配，可显著提升客户黏性与溢价能力。具体可分为三类客群实施差异化服务：对于产业客户，推行“嵌入式顾问”服务模式，组建跨部门产业服务专班，前置性融入企业采购、生产、销售全流程。针对新能源、半导体等新兴产业链，重点解决复杂风险敞口的对冲需求；针对传统农业、能化企业，优化“保险+期货”模式，通过区块链技术实现投保、核保、理赔全线上化，同时联动金融机构推出“套保贷”，降低企业融资成本。对于机构客户，聚焦资产配置需求，打造垂直产业服务平台，整合期现价格、基差数据、物流仓储资源，提供跨市场、跨品种的对冲策略。推广挂钩商品指数的结构化产品，如国内某头部期货公司的商品指数互换产品，解决合约换月跳空问题，为机构提供类商品ETF的配置工具。对于个人投资者，构建“智能工具+专业指导”的服务体系。通过AI算法实现风险等级与产品的精准匹配，提供基于历史回测的个性化交易策略；建立分层培训体系，从基础交易知识到高级风险管理技巧，满足不同阶段投资者的学习需求。 转型核心方向之二：科技赋能——构建智慧服务新基座 科技是破解同质化竞争的核心引擎，期货公司需加大在智能化交易、风控系统、数据中台等领域的投入，将技术深度整合到业务全流程。国内某头部期货的实践显示，通过部署机器学习算法的实时风控系统，可实现从“事后干预”到“事前预警”的转变，大幅提升风险处置效率。在交易系统方面，研发“策略工厂”平台，支持客户自定义参数、历史回测与情景模拟，快速生成个性化套保或交易方案。引入区块链技术实现仓单确权、交割溯源的全程不可篡改，解决大宗商品融资中的信用痛点，提升融资效率与安全性。在数据应用方面，打造产业数据中枢，整合宏观经济、供应链物流、气象环境等多元异构数据，构建细分行业风险图谱。国内C期货公司通过将AI应用于全流程服务，实现精准触达与个性化方案生成，替代传统依赖个人能力的服务模式，显著提升服务效率与规模化能力。在移动端建设方面，优化APP功能模块，实现交易、行情、资讯、服务的一体化集成。增加智能客服的场景覆盖，通过自然语言处理技术解答客户常见问 题，复杂问题快速转接人工专员，构建“7×24小时”响应机制。 风险控制是期货公司的生命线，转型过程中需以科技为支撑，构建动态化、全方位的风控体系。国内某头部期货的期现风险管理系统2.0，实现了复杂定价模型下信用风险与价格风险的实时计量，达成风险控制动态化、基础数据中心化、业财一体化的目标。构建多级压力测试矩阵，模拟地缘冲突、极端气候等“黑天鹅”事件对投资组合的冲击，制定分级响应预案。应用知识图谱技术，动态追踪关联企业与大宗商品的担保网络、股权链条，实现信用风险的穿透式管理。建立客户适配性智能评估系统，通过大数据分析客户交易行为、风险偏好，精准匹配产品风险等级，筑牢适当性管理屏障。针对场外衍生品等创新业务，搭建专门的风控模块，实现从产品设计、定价、交易到履约的全流程风险监控。引入实时清算系统，动态监测保证金充足率，防范市场波动引发的流动性风险。 转型核心方向之三：产品创新——丰富风险管理工具箱 产品创新是提升服务价值的载体，期货公司需跳出标准化合约局限，围绕客户真实需求，打造多元化、定制化的产品矩阵。国内某头部期货公司提出，产品创新应聚焦新兴领域空白、天气衍生品、“期货+”组合产品三大方向，为不同场景提供精准风险对冲工具。在新兴领域，积极研发与锂、钴等新能源金属、电力、绿证、航运指数、数据资产等挂钩的创新期货及期权产品，填补市场空白。针对极端气候频发的现状，大力发展天气衍生品，为农业、能源、旅游业提供应对气温、降水、台风等风险的金融工具。在传统产品升级方面，优化“保险+期货”模式，嵌入最低保障收益期权，提升产品吸引力；探索“期货+信贷+仓储”的组合产品，为企业提供从风险管理到融资支持的一站式服务。针对中小企业资金紧张的痛点，推出小额、灵活的场外期权产品，降低套保门槛。在财富管理产品方面，设计挂钩商品指数的结构化理财方案，满足投资者资产配置需求。开发跨市场对冲策略产品，整合国内期货、境外衍生品市场资源，帮助客户分散风险。借鉴南华商品指数的编制经验，打造细分行业指数产品，为投资者提供更精准的配置标的。 转型核心方向之四：生态构建——打造开放协同新格局 单一期货公司的资源与能力有限，构建开放协同的产业生态是突破发展瓶颈的关键。期货公司需主动携手保险、银行、科技公司、产业龙头、交易所等多方主体，实现价值共创。与银行的合作应从传统的保证金存管，拓展至联合授信、供应链金融、套保贷等领域，将期货套保效果纳入企业信用评估体系，降低实体企业融资成本。与保险公司的合作需深化“保险+期货”模式，扩大覆盖范围，优化理赔流程，提升农业、中小企业的风险抵御能力。 在行业层面，期货公司应摒弃恶性竞争思维，推动建立公平有序的竞争秩序。遵守“反内卷”新规要求，在合理佣金区间内开展竞争，将精力集中于服务质量提升与价值创造。加强行业数据共享与标准制定，共同推进投资者教育，提升行业整体形象与公信力。在企业层面，需基于自身资源禀赋实现差异化定位。头部公司可聚焦综合服务能力建设，打造全产业链、跨市场的服务平台；中小型期货公司可选择细分领域深耕，如专注某一产业的风险管理服务，或聚焦特定区域的普惠金融业务。通过“从卖方向买方转变”的战略，构建四大服务梯队与“1+3”品牌体系，形成了鲜明的差异化竞争力。 结语 经纪业务内卷本质上是行业发展模式的路径依赖困境，而转型是期货行业实现高质量发展的必由之路。在政策引导与市场需求的双重驱动下，期货公司需以新质生产力为锚点，通过模式重构实现从通道经纪商到综合风险管家的跃迁，以科技赋能构建智慧服务基座，以产品创新丰富风险管理工具，以生态构建打造开放协同格局。 这一转型不仅是业务层面的调整，更是组织架构、人才机制、企业文化的系统性变革。期货公司需摒弃短期投机思维，立足长远发展，在服务实体经济、践行国家战略中锻造核心竞争力。随着转型的深入推进，行业将逐步告别价格战的“红海”，进入以价值创造为核心的“蓝海”市场，为金融强国建设与实体经济高质量发展提供更有力的支撑。 发表于2026.1.26期货日报第三版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 获 取 每 日期 货观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。