农产品日报

豆一豆粕豆油棕榈油莱粕★☆☆菜油★★☆玉米生猪★☆☆鸡蛋★☆☆ 吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787 Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 国产大豆主力合约价格表现偏强，并伴随增仓。国产大豆现货市场偏平稳，农户手中余粮偏少，市场供应偏紧，不过近期政策拍卖成交情况拍好，短期给市场带来边际供应的改善。随着节日的临近，需求方面市场预计也存在边际改善的概率。宏观方面大宗商品再通胀交易呈现扩散状态，对豆一也有一定的溢出效应。短期持续关注政策和市场情绪的表现。 【大豆&豆】 南美丰产预期重回主要交易逻辑后，短期市场消化完毕。巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截止1月17日，巴西2025/26年度大豆收获完成2.3%，五年同期均值3.2%。新季巴西大豆收割受天气影响，进度偏慢，市场开始聚焦巴西新季大豆收割进度。国内方面，国家粮油信息中心监测数据显示，目前我国2、3月船期大豆采购均过9成，4月船期采购过4成。美财长贝森特确认，我国已履行1200万吨大豆采购承诺。后续一方面要持续关注巴西大豆的收获情况，一般来说2月底开始大范围收获，届时美豆/连粕压力或加大。另一方面随着中加关系的改善，后续加菜籽及菜粕的进口或对国内豆粕价格形成冲击。短期美豆/连粕或将延续底部震荡格局。 【豆油&棕榈油】 马来西亚高频数据显示出产量环比下降而出口需求环比增加，马来西亚棕榈油供需结构边际上转好。印尼方面的种植园国有化政策，利于增强政策的定价权。美国豆油生物质柴油政策近期表现利多，美国燃油市场价格上涨，RIN价格继续上涨，均利于美国生物柴油利润转好，对美豆油价格是有利的支撑，持续关注3月初的美国生物质柴油政策落地。宏观方面大宗商品再通胀交易呈现扩散状态，对豆油棕榈油也有一定的溢出效应。短期持续关注政策和市场情绪的表现。 【菜粕&菜油】 菜系市场的不确定性仍在进口端，澳大利亚菜籽迟迟未入榨，市场对商买政策能否放开仍较为关注；加拿大与美国经贸摩擦有加剧的倾向，美对加政策会否影响加拿大菜系贸易政策仍值得观察。在中加经贸关系缓和的背景下，加拿大总理办公室提及政策改变仅涉及菜籽、菜粕，并不涉及菜油，使得进口菜油的远端供给预期与菜粕存在差异，有利于菜系油粕比的上行。加拿大菜籽近月船期进口成本已经涨至4850元/吨（关税15%，增值税9%），较中加联合声明前上涨200元/吨，现货净利645元/吨，对应2605套盘净利为259元/吨。综合来看，菜籽进口成本抬升，提振国内菜系期价，预计菜系整体震荡偏强，莱油或略强于菜粕。 【玉米】 东北及北港玉米现货价格保持稳定，前期东北降雪天气助推看涨情绪，基层售粮进度增加缓慢，中下游群体整位稳定。现阶段随着可售粮源逐步减少，叠加节前补库需求，价格相对偏强。未来继续跟进东北售粮进度以及玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货以震荡为主，注意风险。 【生猪】 生猪现货价格表现偏弱，盘面增仓下跌，05合约日内创新低。1月中旬后年前二育补栏基本结束，后期行业面临春节前加速出栏。我们认为生猪期现货反弹高点均已见到，中长期来看，从能繁母猪及仔猪供应数据来看，在出栏压力持续增加之下，预计明年上半年猪价仍有一个低点。 【鸡蛋】 近期鸡蛋现货价格维持强势状态，一方面是供应端处在下降过程中，这主要是由于2025年下半年鸡苗补栏情绪的快速下滑。另一方面春节前食品厂备货需求的带动。从现货到期货的传导来看，现货的强势传导至期货近月，期货近月表现偏强，远月合约表现偏弱。1月以来现货的强势，使得整个鸡蛋产业链出现淘汰放缓补栏转好的迹象，主要表现为淘汰日龄回升及淘汰量下降，鸡苗价格及种蛋利用率有所回升，不过和2025年同期相比仍然差异巨大。不过目前这种迹象不利于鸡蛋远月价格的强势。短期继续观察春节前鸡蛋现货价格的强势能否维持，可能随现货备货结束而转弱，中长期来看鸡蛋上半年合约逢低做多思路。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。