2026年初银行存贷形势更新与展望

银行 2026年01月26日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 贷款：2026年节奏前置，但1月中上旬或偏慢 1月中上旬信贷节奏或一般，银行并未特别抢投放。（1）票据转贴现利率相较于往年同期偏低；（2）大型银行买债力度超季节性，或侧面反映贷款投放强度一般。贷款节奏偏慢或是银行主动控制的结果，与LPR降息预期阶段性减弱、晚春节效应、日均存贷比约束以及贷款限价反内卷相关。 1月下旬贷款加速仍可期，全年贷款总量或同比少增，价格趋稳。我们预计1月人民币贷款新增5.2-5.3万亿元，同比小幅多增，1月下旬或存在贷款提速可能。全年受限于实体融资需求恢复情况，人民币贷款预计新增15.5万亿元左右，同比少增，但贷款收益率下行幅度放缓，整体保持量价平衡的状态。 相关研究报告 存款：资负缺口压力不大，大行存款开门红总量或超预期 《企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续—行业点评报告》-2026.1.16 2026年初大行流动性较充裕，反映为资金融出规模高位、同业存单净融资为负、买债力度偏强等现象上。资产端来看贷款投放力度不弱，政府债发行节奏前置，资负缺口压力不大主要源于大行一般性存款增长超预期，或与营销、理财&中小行回流、居民到期定存留存率好于预期有关。大行揽储力度较强，存款报价紧贴自律上限，且营销时间窗口提前至2025年底，中小行存款竞争优势在减弱；企业结汇也能推动一定人民币存款增量，大型银行通常具备更完善的外汇业务牌照、汇率报价和跨境金融服务能力，更容易吸引大型企业客户集中办理结汇。 《政策支撑稳增长，关注Q1银行景气度 修 复 行 情—行 业 点 评 报 告 》-2026.1.16 《2026钱往何处：理财真净值化时代的攻守之道—2026年理财资产配置展望》-2026.1.8 关注居民存款财富化带来的银行资负行为潜在不确定性 1、存款稳定性不佳，对银行的资产配置行为产生干扰。一是备付及优质流动性资产（HQLA）储备需求激增，尤其是在季末时点容易出现“备付备多”，导致融出放大的情况；二是资产期限被迫缩短，特别是在月末、季末等关键时点会主动增加短资产投放（货基/短久期利率债基/隔夜融出等）进行对冲。 2、居民高息定存到期后的留存率与转化形式仍有待观察。根据我们测算，2026年银行整体到期居民定存约47-54万亿元，若银行过度竞争广义存款（一般性存款+同业存款），或引起自律关注。 3、存款到期后非银化将带来部分银行流动性风险指标调节需求。对于NSFR压力较大的股份行可能形成NCD提价扰动。但在银行资负缺口压力不大、央行呵护流动性、存贷比指标诉求提升（NCD不计入）等因素下，NCD暂时呈“弱供给，强需求”状态，利率易下难上，现阶段1Y同业存单利率上限或为1.65%（MLF利率+10BP）左右。此外，因银行不愿锁定长期融资成本，部分指标调节需求会反映在同业活期存款（业务关系存款）的高价吸收上。 投资建议：存贷开门红驱动大型银行扩表先发优势 从存贷款开门红的形势分析，大型银行更占据扩表优势和业绩确定性，建议关注国有大行及财富客群优势股份行的配置价值。 风险提示：宏观经济增速下行；债市利率大幅波动。 目录 1、贷款：2026年节奏前置，但1月中上旬或偏慢....................................................................................................................42、存款：大型银行存款开门红总量或超预期，关注结构转化.................................................................................................82.1、2026年初大型银行流动性较充裕................................................................................................................................82.2、大行存款超预期或源于主动提价、理财回流、到期留存较好..................................................................................92.3、关注存款稳定性、到期定存留存率及监管指标调节诉求........................................................................................112.3.1、潜在不确定性①：存款稳定性不佳，司库安全感依赖于央行....................................................................112.3.2、潜在不确定性②：高息定存到期后的留存率与转化形式............................................................................142.3.3、潜在不确定性③：存款非银化将带来部分银行流动性风险指标调节需求..............................................153、投资建议：存贷开门红驱动大型银行扩表先发优势...........................................................................................................164、风险提示..................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：2025Q1信贷投放占比60%，预计2026年该趋势仍将延续............................................................................................4图2：2026年1月各期限国股银票转贴利率低于2025年同期（%）......................................................................................4图3：上市银行金融投资增速与存贷增速差正相关....................................................................................................................5图4：上市银行AC账户投资节奏，季度呈“2323”分布.............................................................................................................5图5：2026年初大行买入7-10Y债券力度较强（亿元）..........................................................................................................5图6：2025H1测算国股行存款偏离度同比普遍提高，反映低日均、高时点的状态.............................................................6图7：2025.09人民币新发贷款利率降至3.24（%）.................................................................................................................7图8：新发放人民币贷款利率环比降幅收窄（BP）...................................................................................................................7图9：2026年初大型银行资金融出规模维持高位（亿元）.......................................................................................................8图10：2026年1月国有行同业存单净融资额为负（亿元）.....................................................................................................8图11：2026年1月大型银行买入7-10Y债券（亿元）.............................................................................................................9图12：2025年11-12月大行个人定存同比多增，中小行同比少增（亿元）..........................................................................9图13：理财存量规模，1月至春节前大体能实现略增长（万亿元）.....................................................................................11图14：2025Q2末零售存款中稳定部分占比，中行、招行、建行较高..................................................................................12图15：2025Q2末各银行零售稳定存款占比较2024年末普遍下降........................................................................................12图16：2025H1工行、农行、建行可用稳定资金同比增速落后于存款增速.........................................................................13图18：2026年1月各类型银行同业存供给期限拉长（月）...................................................................................................16图19：部分股份行NSFR监管缓冲空间有限（%）................................................................................................................16 表1