市场情绪再度走强，锡价周五夜盘再创新高
观点：宏观方面，美元走弱、特朗普抨击美联储威胁央行独立性、美欧关系恶化以及地缘政治局势动荡，均加剧了避险情绪，共同推动金属持续上涨。供应方面，12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%；印尼2026年全年审批出口额度约6万吨。需求方面，焊锡企业开工普遍承压下滑，其中大型企业因长期服务于半导体、新能源汽车等“高精新”领域，订单相对稳定，开工率下滑幅度较为有限；而中小型焊锡厂则面临更明显的订单减少压力，开工率跌幅更大。从终端消费结构观察，新能源汽车、AI服务器等新兴领域持续提供订单支撑，其长期需求预期为行业带来一定的稳定性与增长潜力；相比之下，传统电子消费品及白色家电等领域表现疲软，订单缩减情况较为突出。综上所述，短期价格受市场情绪影响波动较大，前期多单谨慎持有；中长线来看，虽然供给侧逐步修复，但考虑到供应端的低弹性以及AI军备竞赛的长期叙事，对锡价保持低多思路。
策略：
- 单边：多单谨慎持有，回调低多思路
- 套利：观望
- 期权：观望
关键数据：
- 2025年1-10月国内锡矿累计生产61561吨，同比增长1.44%。
- 12月中国进口锡精矿共17637.24实物吨，同比增长46.02%，环比下降6.17%。
- 12月中国精锡进口量为1547吨，同比减少48.27%，环比增加29.53%。
- 2025年12月精锡产量15950吨，环比基本持平，同比-1.2%。
- 12月焊锡行业整体开工率为72.7%，环比下降1.1%，同比亦降低3.3%。
- 11月全球半导体销售额同比增速延续增长至29.8%。
- 12月集成电路产量同比增加12.9%，同比增速放缓。
- LME库存本周大幅累库，截至1月23日，LME库存7195吨，周环比增加1260吨。
- 截止1月23日，上期所库存周报精锡库存9720吨，周环比增加171吨；精锡社库10678吨，周环比增加503吨。
研究结论：
- 短期价格受市场情绪影响波动较大，前期多单谨慎持有。
- 中长线来看，虽然供给侧逐步修复，但考虑到供应端的低弹性以及AI军备竞赛的长期叙事，对锡价保持低多思路。
- 现货市场呈现显著的“有价无市”特征，高价严重抑制下游采购意愿，整体成交清淡。
- LME库存延续大幅累库，国内社库本周累库503吨。
