LPG周报：进口成本高位，低库存带动LPG强势

LPG周报2026年1月25日

行情回顾

国内液化气市场整体价格重心下移，呈现“南弱北稳”的区域分化走势。国际市场延续窄幅上涨趋势。供应端中东货供应有限，卖家惜售，需求坚挺，供需紧张格局支撑价格上行。炼厂供应量增多，进口到船量下降，整体供应水平收窄。下游消费中，烯烃碳四、丁烷化工、燃烧消费量增加，丙烷化工下降明显，整体消费水平收窄。供需双降下，供应降幅高于需求，供需平衡仍为供小于求，对价格走势存支撑。

逻辑与观点

本周LPG表现强势，周中价格上移，相对原油较强，主要得益于进口成本支撑。中东地缘问题导致货源紧张，进口成本居高不下。基本面看，全球需求旺季且地缘问题频发，供给担忧持续，进口价高。国内受高进口价格影响，进口量减少，库存快速去化，支撑盘面价格走高。后市需注意需求端变化引起的负反馈：一是民用端即将旺季转淡季；二是PDH长期亏损，装置降负预期升温。短期LPG仍能偏强运行，但向上空间有限，建议观望为主，中长期逢高试空。

风险提示

贸易战有新增突发情况。

多空逻辑

多头逻辑：

1. CP价格坚挺，支撑进口成本。
2. 冬季民用旺需，民用需求端存支撑。
3. 进口量减少，港口快速去库。
4. 伊朗地缘阶段性发酵。

空头逻辑：

1. 下游化工需求较差，PDH亏损严重，开工率下行。
2. 全球LPG供给过剩，阶段性地区错配难维持。
3. 仓单压力仍存。

LPG基本面

数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理

LPG运费

LPG需求—烷基化油

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