锌产业
- 矿端：国内锌矿产量连续2月下降，锌精矿进口窗口开启，冶炼厂原料库存修复，国内加工费基本企稳，海外加工费或仍有小幅下降空间。
- 冶炼端：TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。
- 需求端：锌价回调后，加工行业开工率显著回暖，终端订单表现稳健，加工行业成品库存/原料库存比值位于低位，后续存在补库空间。
- 库存：全球锌锭显性库存压力有限。
- 宏观：美元指数偏弱运行。
- 结论：价格下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力关注需求端负反馈，短期价格下方空间或有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注24000附近支撑。
铝产业链
铝合金产业
镍产业
不锈钢产业
锡产业
工业硅产业
- 供需：1月供需双双小幅走弱，2月供需预计均大幅下降，供应端1月产量将下降1-2万吨至38万吨左右，需求端小幅下滑，但供应基数较大，预计仍将累库，2月产量有望进一步下降，需求端大概率继续下降。
- 多晶硅：多晶硅产量变化影响较大，一方面有企业在复产，另一方面整体产量有望下降，预计2026年一季度多晶硅月度产量将降至8万吨，减量约3-4万吨。
- 结论：维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200-9200元/吨，关注企业减产落地情况和需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。
光伏产业
碳酸锂产业
- 价格：上周碳酸锂盘面价格再度快速拉升，连续多个交易日出现日内较大涨幅，期货主力合约LC2605周内上涨24%至181520，创23年9月以来的新高。
- 供应：江西矿山采矿进度问题再度发酵，关于矿端供应扰动预期再起，带动情绪大幅走强，后续主要关注政策方面对于环保的态度，上周产量数据小幅下滑，锂辉石减量幅度较大，1月开始盐厂逐步有节前检修计划，后续供应预计整体有所下滑。
- 需求：近期利润改善之下回收端整体增加趋势，需求偏乐观，季节性影响弱化，今年动力重卡订单增量有所带动，储能订单火爆，下游需求维持一定韧性，订单预期相对乐观，刚性订单之下材料开工预计仍会维持稳健。
- 库存：社会库存数据继续去化，上游冶炼厂库存持续增加，下游环节有一定垒库，电芯厂和贸易商库存去化幅度增加。
- 宏观：近期宏观氛围和资金环境偏宽松而监管态度加强。
- 结论：基本面而言淡季去库表出一定韧性对价格有支撑，供应端扰动预期再度成为交易关注点，有色板块整体情绪也比较强劲，情绪延续性之下短期预计偏强运行，短线谨慎操作，追涨须注意高估值以及流动性风险。
