有色金属日报

操作评级 铜★★★铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌★★★铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅☆☆☆多晶硅 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周五沪铜增仓，周内连续收阳，贵金属情绪影响铜价。LME铜连续增库，尤其新奥尔良持续注册，显示美国市场溢价降温明显，且LME现货贴水扩大。国内中原与华东降雪可能影响库存节奏。倾向铜价调整压力渐大。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝跟随有色板块整体强势，华东、中原、佛山现货升贴水分别在-150元、-230元、110元，铝棒加工费重回负值。地缘博奔令金融市场情绪摇摆，沪铝高位震荡，23800元位置具备支撑，关注领涨的金银突破整数关口后的方向变化。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货承压，规模减产形成前弱势难改，盘面反弹空间有限。 【锌】 NEXA旗下矿山Atacocha道路受阻并未影响生产，该矿年产量1万吨锌，对锌价影响有限。关税影响暂告一段落之后，新一轮TACO交易围绕格陵兰、伊朗地缘局势展开，在欧洲抛售美债抵抗美国武力占领格陵兰的背景下，美元指数走弱，整体支撑有色偏强运行。临近年底，高锌价对消费端的负反馈依然明显，下游订单偏弱，现货升水下滑，沪锌暂看2.4-2.5万元/吨区间震荡。年内锌供大于求预期不改，把握2.5万元/吨一线高位空配机会。 【铅】 1月下旬原生铅炼厂复产增加，铅价低位运行，废电瓶价格居高不下，再生铅炼厂利润承压后进一步提开工预期不强。天气因素对于运输的扰动逐渐消退，后市主要关注环保管控对炼厂开工的影响。铅价低位运行，下游畏跌采购意愿仍偏低。SMM1#铅均价报16950元/吨，对近月盘面贴水140元/吨，精废价差125元/吨，整体制约沪铅反弹。但是亏损一直再生铅生产积积极性，部分再生铅企业放假计划较往年明显提前，另有一华东炼厂计划2月停产检修，沪铅下行空间亦有限，延续1.7-1.78万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍大涨，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1021元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2500吨至6.35万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降万吨至84.4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。 【锡】 沪锡增仓跟随银价涨势，隔夜英伟达表示持续看好围绕AI的巨额投资，提振锡市远景需求交投人气。基本面，LME库存走高，且现货贴水扩大。同时，1月为印尼季节性出口淡季，国内将降低出口量。等待本周社库。 【碳酸锂】 碳酸锂再创新高，市场交投活跌。下游对高价的接受度普遍较弱，采购以刚需为王，观望情绪浓厚。下游材料厂的询价与采购活跃度有所提升，尤其在价格相对低位时，市场成交呈现温和回暖态势。市场总体去库速度明显放缓。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨，交投氛围平淡。现货市场主产区周度开工环比持稳，价格核心驱动聚焦供应端，据SMM满开口径测算，若头部企业月底启动半数减产，预计影响月度供应6万吨以上；需求端整体存走弱预期，SMM2月多晶硅排产再调降1万吨至9万吨，有机硅开工亦存回落可能。库存方面，周度社会库存增加1000吨，新疆厂库延续累积态势。整体来看，工业硅供需格局虽存改善预期，但受供需双弱格局制约，库存去化进程受攀肘。短期盘面偏强运行，市场分歧犹存，关注9000元/吨关口的突破情况。 【多晶硅】 多晶硅盘面减仓收涨，抢出口下，海外订单增加、组件环节库存去化，但电池片环节受白银辅料涨价影响，提产计划趋于谨慎，1月硅片供应高于电池片需求，产业链传导下，多晶硅现货成交偏弱，尽管头部多晶硅企业实施减产，但厂家及下游仍存多晶硅价格走弱预期。此外，近两日多晶硅期货仓单增加超2000手，且市场对交割品新增存在预期，或给予盘面扰动，仍待交易所正式指引落地。综合来看，多晶硅盘面后续探涨仍面临显著压力。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。