钠电时代即将到来宁德时代正战略性地从锂电转向成本更低的钠离子电池

宁德时代正战略性地从锂电转向成本更低的钠离子电池。 我们认为，此次钠离子电池新品的发布标志着钠电时代的开启，其采用‘发布即量产’的模式，具有显著的产业化先发优势。 首款钠离子电池作为轻型卡车动力总成正式亮相。 继宁德时代今日发布轻型卡车动力总成解决方案后，钠离子电池正成为锂离子电池颇具前景的替代方案。 尽管当前商业化规模仍有限 钠电时代即将到来宁德时代正战略性地从锂电转向成本更低的钠离子电池。 我们认为，此次钠离子电池新品的发布标志着钠电时代的开启，其采用‘发布即量产’的模式，具有显著的产业化先发优势。 首款钠离子电池作为轻型卡车动力总成正式亮相。 继宁德时代今日发布轻型卡车动力总成解决方案后，钠离子电池正成为锂离子电池颇具前景的替代方案。 尽管当前商业化规模仍有限，但我们预计公司短期内即可实现与磷酸铁锂（LFP）电池的成本持平。 随着未来三年供应链产能持续爬坡，成本优化进程有望加速——在100GWh量产规模下，钠电价格或较LFP低逾30%。 颠覆性潜力与渗透路径。 就市场渗透而言，钠离子电池初期有望率先在轻型卡车以及AO、AOO级乘用车细分市场落地。 除汽车应用外，我们亦看到钠电技术在储能系统（ESS）市场大规模替代LFP的显著潜力。 这一替代将受益于多项关键性能优势：更优的低温充电能力、更慢的衰减速率，以及在低电量状态下仍能维持全功率稳定输出——这些特性可大幅提升卡车运行的可靠性。 我们认为，上述优势使钠电在多种应用场景中成为兼具可行性与经济性的LFP替代方案。 原材料供应多元化。 从战略层面看，钠电技术的规模化应用意味着对锂资源依赖的实质性降低，有助于提升能源安全，并缓解锂供应链约束带来的风险。 该转型亦契合行业整体趋势，即在保障成本竞争力与性能标准的前提下，推动上游原材料来源的多元化布局。 电动轻卡渗透率有望早于此前预期达到50%。 随着钠离子技术持续升级，电动轻卡渗透拐点或将快于我们此前预期——2025年退出渗透率原预计为12%，现有望显著提速。 对应中国市场电池需求约300–400GWh，全球市场则达1000GWh。 估值方法与风险宁德时代（300750.SZ）基准情形：EV/EBITDA法。 我们沿用全球电池团队对国际同业所采用的统一估值框架，对2026E EBITDA赋予17倍EV/EBITDA倍数，对应2026E市盈率25倍及PEG 1.0——该PEG基于25%的五年盈利复合增长率，与过去三年平均PEG水平一致。