公司主业为婴儿/成人/女性护理巾热熔胶，长期被汉高、富乐、波士胶三家垄断（CR3份额70%+），但公司凭借外资高管背景和管理经验，成为全球第四家/中国唯一规模化卫材热熔胶厂商。近年公司拓展包装胶、标签胶业务，市场空间提升2倍。
卫材胶全球市场规模约100亿（60-70万吨，年增速3-4%，均价1.5万），公司25年销量约15万吨（国内外6/9吨），对应国内40%+/海外10%+市占率。公司目标市占率45%（等于三家外资），对应30万吨销量，销额成长空间超1倍。26年有望提速，25H1因优化产品结构降速，25Q3订单加速，预计26年恢复双位数增长。
国内方面，宝洁已多轮审厂，有望26年起量；外销方面，北美和亚太为增量，25Q4马来工厂开业，26年逐步导入北美，亚太市场在低基数下加速。成本端利好，原油和海运费下行，盈利能力有望维持双位数，且品牌力提升或修复折价。
全球粘接剂市场千亿规模，公司卫材胶24年收入20亿元，管理层年轻且股权激励加持，未来品类和份额有望持续扩张（布局包装胶和标签胶），业务增长持续性强。预计公司25/26/27年利润为2.1/2.6/3.2亿元，同比增长171%/25%/23%。
