申万汽车隆盛科技调研更新航天极高壁垒有预期差机器人ndk合作无需理会杂

省流版总结：业绩、航天确定性、机器人进展均超预期！预计公司主业80e（26年3.5～4e*20倍，业绩预期上修），机器人100e（核心客户确认，对标斯菱仍有巨大空间），航天100e（公司竞争壁垒与优势有明确预期差）。 乐观有望看到280e，对应当前看到翻倍空间！ 航天： 价值 【申万汽车】隆盛科技调研更新：航天极高壁垒有预期差，机器人ndk合作无需理会杂音，主业增长确定性也好于预期 省流版总结：业绩、航天确定性、机器人进展均超预期！预计公司主业80e（26年3.5～4e*20倍，业绩预期上修），机器人100e（核心客户确认，对标斯菱仍有巨大空间），航天100e（公司竞争壁垒与优势有明确预期差）。 乐观有望看到280e，对应当前看到翻倍空间！ 航天：价值量：卫星单星32-47w，核心产品太阳翼铰链、压紧释放装置、姿态控制等，GW中份额超过80％，26、27 年卫星收入有望1.3e、3.3e，核心壁垒极高：资质、充足“上天经验”与零失误、行业路径依赖，客户绑定极深，反应为超高市场份额！ 机器人：谐波客户：sls、赛力斯等，NDK自有产能不足时将由隆盛补充。 产能：谐波7w产能已经打满，3月有望扩充到20w；除传统机器人外，也在对接航天谐波（高单价高利润）。 主业：业绩：25Q4创单季度利润新高，26年预计30%增长，已经走出25Q3受客户降价影响。 额外潜在增量：有望拿下联电半总成，联电年出货超200万台，有望再造隆盛，不包含在上述30%增速预测内。