华泰传媒赤子城科技看好公司中长期发展价值打造出海泛娱乐社交龙头今日大跌

1、大跌原因：我们认为，主因公司26年归母净利指引为11-12亿（non-gaap 12-13亿），低于此前12-12.5亿的市场预期。 但我们认为，这其中的差额主因公司AI（含自研模型、数据分析工具、AI内容平台和Aippy创作社区）及短剧短期投入增加，这两部分预计26年净亏损2-3亿（25年该金额为小几千万） 【华泰传媒】赤子城科技：看好公司中长期发展价值，打造出海泛娱乐社交龙头！今日大跌即是加仓机会 1、大跌原因：我们认为，主因公司26年归母净利指引为11-12亿（non-gaap 12-13亿），低于此前12-12.5亿的市场预期。 但我们认为，这其中的差额主因公司AI（含自研模型、数据分析工具、AI内容平台和Aippy创作社区）及短剧短期投入增加，这两部分预计26年净亏损2-3亿（25年该金额为小几千万），我们测算加回相关投入后公司净利润达13-14亿元，加回后non-gaap净利润14-15亿元，内生产品增速仍非常强劲！我们认为公司AI及短剧业务短期投入，将为公司拓展AI应用及赋能产品中长期增长带来助力 2、社交业务持续高增长，核心产品费用率预期稳中有降25年公司社交业务保持高增长，总收入预期达60.3-62.3亿元，同比增长30.4%-34.8%。 预期26年泛人群业务将增速将超30%，其中核心产品SUGO和TopTop将保持不错的双位数增长，且销售费用率稳中有降。 此外，目前也有新社交产品月流水已超过千万美元，驱动后续增长。 近期市场关注多元人群社交业务受监管影响情况，预期其26年收入同比下降20%。 我们测算蓝城兄弟收入此前约占公司社交业务10%，其对公司整体利润影响估计相对较轻。 3、创新业务发力，短剧平台积极贡献收入25年公司创新业务总收入预期达7.3-7.7亿元，同比增长55.7%-64.2%。 公司指引《Alice Dream：Merge Games》25年已释放约8000万元收入；此外公司短剧平台为首次披露，旗下短剧平台已实现500-600万美元月流水，我们认为短剧平台有望为各项产品贡献丰富流量，进一步扩大业务间协同效应，有助于打开社交产品增量空间。