北半球燃烧需求支撑 液化石油气价格震荡反弹

发布时间：2026-01-22 14:19:48作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 1月21日，液化石油气期货主力合约收涨0.25%至4069.0元。 资金流向 1月21日收盘，液化石油气期货资金整体流出2939.32万元。 背景分析 民用气方面，燃烧需求季节性回升，工业气与民用气价差“倒挂”，形成负反馈，部分终端转向替代能源。截止1月20日，山东地区醚后碳四与民用气价差在-110元/吨，周度下滑40元/吨。深加工利润倒挂抑制原料采购积极性，烷基化装置低位运行。 后市展望 预计1月份国内液化气商品量供应增加，化工深加工装置大面积亏损，对原料需求形成压制。2026年LPG供应偏宽松格局不变，尽管因冬季取暖及短期供应紧张引发价格反弹，但在供应持续扩张而关键需求增速放缓的格局下，价格缺乏持续上行动能。关注中东、美国产能释放节奏与PDH利润实质性修复。 研报正文研报正文 核心逻辑： 供应端，国内LPG商品量开始低位反弹，截止1月16日，国内液化气商品量在51.87万吨，周度增加0.06万吨，位于五年同期偏低位。关注主营炼厂开工负荷逐步回升。截止1月20日，远东地区碳四与石脑油价差在31.0美元/吨，周度下滑2.75美元/吨，碳四进入裂解装置经济性不高，理论上炼厂外放商品量意愿增加。 进口套利，截止1月16日，国内液化石油气港口库存在202.78万吨，周度减少10.42万吨，连续五周下降，11月初以来呈显著下滑趋势，主要由于中东资源偏紧以及海上运输延迟。进口套利维持正值，截止1月16日，华南地区LPG进口套利利润在391.4元/吨，周度增加80.8元/吨。 需求端，民用气方面，燃烧需求季节性回升，工业气与民用气价差“倒挂”，形成负反馈，部分终端转向替代能源。截止1月20日，山东地区醚后碳四与民用气价差在-110元/吨，周度下滑40元/吨。深加工利润倒挂抑制原料采购积极性，烷基化装置低位运行。 截止1月19日，国内烷基化装置利润在-195元/吨，周度增加89元/吨。截止1月16日，国内烷基化装置开工率在38.0%，周度增加0.32个百分点，历史最低位。化工需求保持韧性，因下游化工开工以及PDH新增产能支撑，截止2026年1月16日，国内PDH开工率在73.03%，周度下跌2.54个百分点，四季度以来维持历史高位。 成本端，1月中东CP官价走强，沙特阿美供应偏紧、北半球燃烧需求支撑近期国际现货价格。进入2月加热需求逐步回落，中东贾拉夫气田与美国Enterprise新增供应逐步到港，CP纸货显示2月至4月价格逐步回落。2026年仍有大量VLGC船集中交付，压低到岸成本。 展望后市，预计1月份国内液化气商品量供应增加，化工深加工装置大面积亏损，对原料需求形成压制。2026年LPG供应偏宽松格局不变，尽管因冬季取暖及短期供应紧张引发价格反弹，但在供应持续扩张而关键需求增速放缓的格局下，价格缺乏持续上行动能。关注中东、美国产能释放节奏与PDH利润实质性修复。