有色金属日报

2026-1-21 铜 【行情资讯】 有色金属小组 隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加幅度较大，铜价回落，昨日伦铜3M收跌1.47%至12796美元/吨，沪铜主力合约收至99930元/吨。LME铜库存增加8875至156300吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单减少0.4至14.8万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，市场成交情绪偏淡，广东地区现货贴水期货160元/吨，成交一般。沪铜现货进口亏损1400元/吨左右。精废铜价差3000元/吨，环比缩窄，2025年12月铜废碎料进口量同环比增加。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普对关键矿产加征关税预期减弱和美国计划对欧洲8国加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温。产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，加之精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡调整。今日沪铜主力合约参考：98000-101000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500-13000美元/吨 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 市场风险偏好走弱，铝价回调，昨日伦铝收盘跌1.48%至3118美元/吨，沪铝主力合约收至23775元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至69.9万手，期货仓单减少0.2至14.0万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅增加，昨日铝棒加工费继续反弹，市场观望情绪较浓。华东电解铝现货贴水期货持平于160元/吨，下游采购情绪有所弱化。LME铝锭库存减少0.2至48.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 短期欧美关系紧张造成情绪面转弱。当前看美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存仍处于多年同期低位，限制铝价回调空间。虽然高价对于国内下游需求的影响仍在，但随着价格回调，下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：23500-24100元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080- 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 3150美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格震荡走弱，主力AD2603合约收盘跌0.55%至22765元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.38万手，成交量1.18万手，量能有所放大，仓单减少0.06至6.91万吨。AL2603合约与AD2603合约价差1185元/吨，环比小幅缩窄。国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格下调100元/吨，成交活跃度仍一般。库存方面，三地铝合金锭库存环比下滑0.01至4.31万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.25%至17228元/吨，单边交易总持仓11.2万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨9.5至2058美元/吨，总持仓16.57万手。SMM1#铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.76万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得20.35万吨，LME铅锭注销仓单录得4.08万吨。外盘cash-3S合约基差-47.13美元/吨，3-15价差-115.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为106.78元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.94万吨，较1月15日增加0.2万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调。再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调。当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加。下游蓄企开工率边际回暖。铅锭社会库存边际累库。冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑。铅价伴随有色板块情绪退潮回吐 部分涨幅，但双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.16%至24417元/吨，单边交易总持仓22.6万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨4.5至3227美元/吨，总持仓23.37万手。SMM0#锌锭均价24340元/吨，上海基差40元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.24万吨，内盘上海地区基差40元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得10.51万吨，LME锌锭注销仓单录得0.85万吨。外盘cash-3S合约基差-41.66美元/吨，3-15价差-4.06美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.092，锌锭进口盈亏为-2034.38元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.21万吨，较1月15日增加0.57万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色。锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落。自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 锡 【行情资讯】 1月20日，锡价企稳回升，沪锡主力合约收报399000元/吨，较前日上涨2.44%。上期所期货注册仓单较前日减少461吨，现为8860吨。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳。云南约87.81%基本持平、生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12 月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑。库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨。 【策略观点】 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：360000-420000元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-51000美元/吨。 镍 【行情资讯】 1月20日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报141360元/吨，较前日下跌0.67%。现货市场，各品牌升贴水涨跌不一，俄镍现货均价对近月合约升贴水为550元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价报7850元/吨，较前日上涨400元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1028.5元/镍点，较前日上涨1元/镍点。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报152,431元，较上一工作日+5.52%，其中MMLC电池级碳酸锂报价149,500-156,400元，均价较上一工作日+8,050元（+5.56%），工业级碳酸锂报价146,200-153,200元，均价较前日+5.31%。LC2605合约收盘价160,500元，较前日收盘价+8.99%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元。据 海关数据，12月中国进口碳酸锂23,989吨，环比增加9%，同比减少14%。 【策略观点】 江西两个锂矿山矿种变更取得进展，但市场对云母矿因合规性减少开采的担忧增多，碳酸锂主力合约尾盘涨停。短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪，市场情绪波动较大，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间153,000-166,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月20日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.21%至2666元/吨，单边交易总持仓72.2万手，较前一交易日增加1.76万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2560元/吨，贴水主力合约111元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报-86元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报11.61万吨，较前一交易日减少7.18万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至62.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主。国内主力合约AO2605参考运行区间：2600-2750元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收14345元/吨，当日+0.28%(+40)，单边持仓27.53万手，较上一交易日+11641手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日+150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日持平；佛山基差-345(+110)，无锡基差-245(-40)；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日 +10。保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得46118吨，较前日-1417。据钢联数据，社会