山外山机构调研纪要

调研日期: 2026-01-16 重庆山外山血液净化技术股份有限公司成立于2001年,总部位于中国重庆,是一家集血液净化设备、血液净化耗材、血透中心智能管理系统和连锁血液透析中心于一体的全产业链公司。公司参与起草了3项国家标准和5项行业标准,拥有自主知识产权以及上百项授权专利。公司荣获国家科学技术进步奖二等奖、国家信息产业重大技术发明奖、中国专利银奖等多项奖励,并被评为“国家技术创新示范企业”。作为国家高新技术企业,山外山坚持以自主创新作为企业发展的源动力,攻克了血液净化设备关键核心技术,研发了数十项血液净化治疗模式工程实现方法。先后研发出有国际先进水平的在线式血液透析机和连续性血液净化设备(CRRT),填补了中国高端血液净化设备领域空白,成为国内高端血液净化设备龙头企业。公司建立的我国西部地区首个医疗器械行业工业互联网标识解析二级节点平台——“医械互联”,为全行业提供“医疗器械唯一标识系统(UDI)”、“智能制造”、“远程运维”、“医械托管”和“医疗大数据”等应用解决方案。 问题一:国内血液透析的市场空间? 近年来国内终末期肾病患者人数迅速增长,根据沙利文数据,2019 年至 2023 年,我国 ESRD 患者人数由 302.5 万人增长至 412.6万人,CAGR 达 8.1%,显著高于全球 ESRD 患者数量增速的 5.1%,有望驱动血透行业规模持续提升;2019 年至 2023 年,我国接受透析治疗的 ESRD 患者人数由 73.6 万人达到 107.0 万人,CAGR 达9.8%,截至 2023 年,接受透析治疗的患者中,约 86%的人选择血液透析治疗,14%的人选择腹膜透析治疗。测算得 2023 年我国接受透析治疗的 ESRD 患者比率约为 26%,低于全球的平均治疗率37%,也显著低于发达国家现在的平均治疗率 75%。随国家政策推动及医保覆盖比例的增加,我国血透渗透率也将不断提高,国内血液透析的市场空间广阔。 问题二:国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何? 2025 年 5 月 20 日,国家发改委新闻发布会提到将提高资金使用效率,建立超长期特别国债资金直达快享机制,抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策,降低各类经营主体设备更新的融资成本,这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加。目前全国已有多个省份及县市开展血液净化设备更新项目,后续公司也会密切关注相关项目的开展情况,继续积极主动地配合各项政策的执行,并力争从中挖掘更多的发展机遇。 问题三:公司目前市场地位以及未来如何进一步提升市场份额以及? 山外山公司作为国内领先的血液净化设备龙头,近年来业绩稳健增长,2020-2024 年公司营业收入年均复合增长 22.2%,归母净利润年均复合增长 36.2%。根据今日标讯数据显示,2025 年 1-12月份血液透析机市场各品牌排行榜中市占率为 2 1.44%,在国产自主品牌中稳居第一。2025 年 1-12 月份连续性血液净化设备市场各品牌排行榜中市占率为 20.77%,持续占据全行业第一。 山外山公司深耕血液净化这一专业领域,始终将技术创新视为驱动发展的核心战略,并坚持以市场需求为导向,大力推动血液净化设备与耗材“双引擎”发展,积极拓展国内外市场版图,致力于提升产品的整体市场占有率。同时,公司正全面推进募投项目的建设进程,不断拓展产品线布局,实现全产业链覆盖,确保公司高质量健康发展。 问题四:公司 2025 年三季度设备与耗材销售情况? 山外山公司坚持以“国内+国际”市场双轮驱动发展战略,近年来公司产品在全球市场中的竞争力和影响力不断提升。2025 年三季 度,公司血液净化设备实现营业收入 39,307.79 万元,同比增长 39.70%。其中,透析机产品在国内外市场均展现出强劲的增长势头,境内和境外市场同比均实现了增长。 山外山公司在耗材业务领域已组建独立销售团队,已实现"设备+耗材"专业化协同,将重点攻坚终端公立医院覆盖,加速各级医疗机构渗透,同时强化与医疗集团、连锁透析中心的战略合作,构建可持续放量基础。通过持续优化市场响应机制,公司将以设备高增长牵引耗材业务进入快车道,最终通过双轮驱动模式进一步巩固在血液净化领域的领先地位。2025 年 1-9 月,山外山公司血液净化耗材实现营业收入 13,696.14 万元,同比增长 46.47%。 问题五:公司海外出口业务情况? 近年来,山外山公司不断深化国际化战略,着力加强国际推广力度,优化国际营销团队结构。公司加速在关键国家和地区市场的布局步伐,旨在实现国际市场的全方位覆盖,尤其在拉美、非洲等新兴市场取得突破性进展,成功打开全新增长空间。为进一步拓宽全球业务版图,公司积极布局海外资质与渠道建设,期间新增 22 项境外设备注册证,并构建覆盖 16 个国家的代理商网络,国际市场份额与品牌影响力持续攀升。2025 年 1-9 月,山外山公司境外市场实现营收 13,191.99 万元,同比增长 43.04%。 问题六:公司后续会有新一轮股权激励计划吗? 山外山公司将根据自身经营情况认真考虑未来股权激励方案和计划,公司后续如有相关安排会严格按规定及时履行信息披露义务,请持续关注公司披露的公告。