有色金属日报

操作评级 钢★☆☆铝氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌☆☆☆铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡碳酸锂工业硅多晶硅 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330Z0018905 010-58747784gtaxinstituteaessence.com.cn 【】 周二沪铜增仓阳线震荡，SMM现铜10075元，上海贴水150元，洋山铜溢价微降至26关元，精皮价差3034元。关伦盘面价差继续收效，LME关国库开始有库存注册。高统酸价格下，国内1月精炼铜产出料环比回暖，国内铜市“供于求”为主。仍需关注沪铜减董，目前董价仍有一定潜力。继续持有执行价10.4万卖希涨与9.8万买希跌期权组合。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东，中原、伟山现货升贴水分别在-160元、-280元、120元，铝棒加工费百元以下。海外地缘不确定性强，资金情绪波动较快，沪铝高位震荡，23800元位置暂具支择，如跌破则希向23500元。铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过利。随希矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，规模减产形成前弱势难改。 [锌] 资金减仓为主，沪锋小端回落，SMM0#锋报24340元.吨，对近月盘面升水35元/吨，TC低位，沪锋于2.43万元/吨一线有支择，高价抑制消费，沪锋累库承压。但炼厂检修持续，成本端仍存支择，沪锋短期不希深跌。不过对比2024年全球锌统供求格局，此轮2.56万元/吨高点基本可以确定为2026年高价，矿山仍处增产周期，券节备货需求过后，锌锭下行压力有望增加，中线领向反弹空配。 SMM1#错报价17000元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，交仓有利可图，叠加1月下旬国内尽生错炼厂复产增多，铝后市仍存累库预期。下游逢高接货意感低，原再生铝炼厂成品厂库走高。进口窗口延续打开，海外过制压力继续向国内传导。电动二轮车电池消费偏弱，比价不利于出口，汽车和储能板块电池消费维持初性，消费多空并存，难以支撑过高铝价。沪铝以过制主导下的低位震荡若待，价格区间1.7-1.78万元/吨。 【踩及不锈钢】 沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意感不足引发的负反馈风险正在累积。金川现货报价核跌，高铁报价在1021元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短明仍为政策情绪三乎。绝踩库存增2500吨至6，35方吨，踩铁库存下降平吨在2，93方吨，不诱判库存降方吨至84，4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。 【锡】 沪锡增仓震荡在MA5-10日均线间，SMM现锡39.49万，实时贴水交割月750元。内外锡高库存，LME现货贴水端度大。沪锡仍需实质减仓，VIX高位，2602期权高位卖出若涨期权持有。 【碳酸经】 碳酸锂再度涨停，市场交投活跃。下游对高价的接受度普逸较弱，来购以谢需为主，现望情绪浓厚。随善周四价格自高点回落，下游材料厂的询价与采购活跃度有所提升，光其在价格相对低位时，市场成交呈现温和回暖态势。市场总库存下降300吨在11万吨，冶炼厂库存增1400吨至1，97万吨，下游库存降900吨在3.6万吨，贸易前降700吨至5.4万吨，总体云库速度明显放绕。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅期货高开低走，咋日头部企业减产消息一度提振盘面，今日情绪跟进乏力，盘面以减仓主导。现货价格持稳运行，川滇地区开工率回落至低位。头部企业部分产区计划将开工率从满产下调至50%，预计供应端收缩预期显著。需求端未见明确增董，下游多晶硅头部企业川蒙产区减停产，有机硅行业春节前开工率预计维持平稳，整体采购意愿偏弱。当前基本面仍由供应端主宇，但市场对于大产减产的持续性尚存分歧。短期术有，价格大概单维持震荡格局，9000元/吨关口上方套保压力仍存。 【多品硅】 多晶硅期价减会反弹，量能持续偏弱。现货端N型复投料均价持稳于5.4万元/吨，头部企业计划月底停产，下游对当前价格提受度逻际松动。组件环节受出口退税取消政流驱动，抢出口行为支探库存小弱云化；但海外订单不及预期，预计部分企业较前期小幅下调排产。整体未吞，抢出口与企业减产双重固素支撑现货价格稳中趋涨，需限察月展表中成交表现：期市则延续偏弱反评定势。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两赖星代表持多/空，不仅判晰较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发醇★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恪当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免贵声明 格。 户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时运回并削除。 本报告是基于本公司认为可非的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供终客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的难一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负黄。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面足示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事书面权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。