综合分析
前半周油价上涨主要受短期地缘政治风险驱动，包括伊朗动荡、美国对伊朗施压及黑海油轮袭击等事件，市场已计入4-5美元/桶的地缘风险溢价。后半周因特朗普表示可能推迟对伊朗的军事干预，市场恐慌情绪缓和，油价回吐溢价。短期内伊朗正面冲突可能性降低，但尾部风险仍存。
策略
单边：震荡偏弱。套利：观望。期权：观望。
第二章核心逻辑分析
宏观
- 中国：政策驱动的“稳增长”与市场内生的“弱需求”并存，财政发力但货币活化程度下降，居民信贷收缩。
- 美国：12月CPI温和，美联储仍偏鹰，但核心通胀略低于预期，排除紧迫加息压力。
- 地缘风险：伊朗、格陵兰岛事件增加不确定性，贵金属原油波动加大。
供应
- 俄罗斯：海运原油出口持续下降，截至1月11日四周日均出口342万桶，较圣诞节前下降约45万桶/日，但仍高于去年全年水平。出口价格连续15周下跌，出口总值降至俄乌冲突以来新低。但船只卸货困难，至少12艘满载乌拉尔原油的船只停泊在阿曼南部海岸附近。
- 伊朗：短期内地缘风险回落，特朗普表示收到伊朗“停止处决抗议者”的保证，暗示可能推迟军事干预，油价从多月高点回落。若伊朗局势稳定无实际供应损失，风险溢价将快速消退。
- 美国：1月9日当周活跃钻机数环比+1至410台，原油产量与上周持平为1375.3万桶/日。EIA预计2026年美国原油产量将维持在1360万桶/日左右，2027年将降至1330万桶/日。
平衡
IEA将2026年需求预期小幅上调10万桶/日，非OECD原油产量下调10万桶/日（主要为1季度俄罗斯产量下调20万桶/日），供降需增下过剩幅度略有下调，但1、2季度仍超过450万桶/日。
现货市场
- 西方市场：DFL环比走升，维持在0.9美金/桶附近，EFS小幅走高。
- 东方市场：中东市场弱势运行，Dubai掉期首行-三行价差略有走升，维持在0轴附近，处于历史同期最低水平。
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