期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 ◆生猪：近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨◆鸡蛋：逢高套保节后02、03合约◆玉米：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保◆豆粕：近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待◆油脂：三大油脂预计低开后偏弱震荡 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，直至“完全收购格陵兰岛”。报道称欧盟考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税反击。最热美联储主席人选生变，特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问；博彩市场押注凯文·沃什。另据报道称贝莱德的里德尔竞选美联储主席呼声渐起，他周四与特朗普会面顺利。特朗普称他“说服了自己”暂缓对伊朗采取军事行动。伊朗总统：袭击最高领袖等同“发动全面战争”。美最高法将本周二定为下个意见日，若不发布关税意见将至少再等一个月。中国和加拿大领导人会晤联合声明发布。加拿大总理卡尼宣布：进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1%。中国证监会：坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处违法违规行为，防止市场大起大落。中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。市场情绪有所降温，央行下调政策工具利率25基点，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 央行宣布调降结构性货币政策工具利率25BP，引发市场对降息的交易，长端活跃券收益迅速下行。但因为调降的是结构性货币政策工具利率，叠加此次发布会密集发布一系列结构性政策，短暂的降息交易过后市场开始交易短期内政策利好落地的逻辑。加上本来债券收益率下行乏力，引发债券收益率迅速上行，债市出现一波深“V”走势。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 当前煤炭市场的观望情绪延续，主要源于疲软的现实基本面。最新一期外购与港口价格双双走弱，直接压制了市场信心。尽管主产地因安全事件加剧年末安检，部分矿山停产可能收紧坑口供应，且民营矿即将集中放假，但从全局看，下游用煤企业同步放假，导致实际补库需求有限，而电厂在高库存下仍以长协供应为主。此外，进口煤的持续冲击与寒潮未能有效拉动需求，使得产地中高位库存的消化压力凸显。因此，尽管供应端存在扰动可能限制下行空间，但需求疲软主导下，价格预计仍将承压，后续需密切关注产量变化与天气影响。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3330元/吨，较前一日下跌20元/吨，目前05合约基差190（+3）。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本以上，略低于平电成本，静态估值中性；驱动方面，今年我国对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，关注1月份钢材出口数据，产业方面，上周钢材需求环比回升，库存再度去化，短期供需矛盾不大。短期震荡运行，区间交易为主，关注期现正套机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡偏弱 逢高做空 行情分析及热点评论： 投机情绪降温，浮法厂库存压力虽有缓解，但中游库存增至高位。供给方面，上周无产线变动，日熔量在14.9万吨。全国厂家库存继续下降，主要是还是局部投机需求释放，企业库存进一步向中下游转移。沙河贸易商和期现商小幅降价去库，但整体出货难度较大。华中投机需求持续，厂家库存压力明显缓解，库存同样在中游累积。华东华南有部分订单赶工情况，刚需形成价格支撑。需求方面，北方市场仍旧表现乏力，部分加工厂下旬将逐步放假，南方区域生产订单多维持至月底。年前整体产销有重新下滑的可能。纯碱方面，远兴二期预计1月末出货，天然碱带来的成本重心下移效果强于煤炭的短期扰动，关注多玻璃空纯碱的机会。后市展望：年前下游纷纷放假休息，预计显性库存的下降将会放缓，整体产销也将逐步下滑。此外，宏观政策预期降温，盘面缺少实质性的上涨动力。技术上看，空方力量仍占优，价格处于调整阶段的关键位置。综上，预计玻璃价格继续震荡偏弱运行，上方关注1130~1140压力位。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：冲高回落 前期多单逢高离场观望。 行情分析及热点评论： 本周铜价先扬后抑，整体高位震荡。特朗普暂缓对关键矿产加征关税，促使期铜从纪录高位回落。美元走强以及高价铜对下游市场需求的抑制共同带来铜价调整压力。前期铜价虽然有所回落但依然处于高位，下游企业需求有限，继续维持刚需采购为主。国产货源到货增量较多，叠加部分进口货源流入补充，国内社库维持大幅累库趋势。下周国产货源仍有到货预期，而下游采购需求难有明显增加空间，因此库存预计继续增加。整体看，铜精矿供应紧张趋势短期难以扭转，全球能源转型加速推进，AI基 建与电网升级带来增量需求，远期供需短缺的强烈预期难以证伪。但特朗普暂缓对关键矿产加征关税，全球结构性短缺或有缓解，而美国威胁对伊朗动武等地缘冲突的担忧已有所缓和。推动铜价飙涨的因素虽没有消失，但短期支撑明显降低，铜价节前或进入高位震荡格局。技术上看，沪铜高位运行，前期上行趋势有所改变，前期多单可考虑逢高离场观望。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 山西河南地区铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比下跌1.9美元/干吨至63.8美元/干吨，内外矿价预计将继续承压下行。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9625万吨，全国氧化铝库存周度环比增加5.3万吨至498.8万吨。全国氧化铝供应相对平稳，前期氧化铝企业重组炒作降温，叠加有色板块回调，氧化铝盘面回吐前期涨幅。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4463.4万吨。新投产能方面，天山铝业一阶段12万吨产能已经达产，二阶段8万吨仍在建设中，预计年内全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。海外方面，11日，印尼北加电解铝项目首批50万吨开始投产。13日，斯洛伐克政府寻求重启已封存的产能约为20万吨的Slovalco铝厂，生产最快可在夏季恢复。15日，华通安哥拉实业有限公司一期12万吨电解铝项目举行正式投产仪式，完全达产或在二季度。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.2%至60.3%。板带、箔和铝合金节前备货需求带动板块开工率回升，但是整体需求逐步进入淡季，开工预计将继续承压。库存方面，周内铝锭社会库存继续累库。再生铸造铝合金方面，铝价高位限制，部分再生铝厂订单出现明显下滑，不过下游压铸企业为维持正常生产被迫补库。证监会发文衍生品逆周期调节，宏观情绪有所消退，基本面上供需紧张预期也有所降温，沪铝减仓回调，短期可能延续高位调整。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 印尼2026年RKAB配额从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，且2026年矿产基准价公式将对伴生金属进行计价并计税，刺激市场多头情绪，但基本面偏弱价格回调。镍矿方面，印尼雨季即将到来，镍矿发运或有受阻，整体镍矿端表现强势，镍矿整体升水维持坚挺。精炼镍方面，精炼镍整体维持过剩，现货成交整体一般。镍铁方面，镍铁价格继续上移，下游不锈钢受盘面影响价格冲高，钢厂对高价原料接受度有所增加。钢厂产量维持相对高位叠加矿端支撑，预计镍铁价格整体偏强。不锈钢方面，受印尼镍矿配额影响，不锈钢期价大幅上涨。钼铁、镍铁价格上涨成本大幅抬升，市场情绪提振投机需求释放，国内社会库存持续七周去化，1月份钢厂排产环比增加，市场供应预计有所增强，价格继续承压。需求端仍旧维持偏弱，价格上涨驱动不足。硫酸镍方面，中间品价格上行带动硫酸镍成本高涨，目前下游三元多以消耗前期库存为主，对硫酸镍需求疲弱。综合来看，印尼镍矿配额削减消息叠加有色金属板块普涨提振，镍价大幅上涨，但当前市场计价较为充分，建议观望。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易或前期多单止盈 行情分析及热点评论： 据安泰科，12月国内产量为1.96万吨，环比增长3%。25年国内精锡产量为22.9万吨，同比增加6%。11月锡精矿进口4588金属吨，环比增加0.4%，同比减少10.1%。印尼12月出口精炼锡5003吨，环比减少33%，同比增加7%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，11月国内集成电路产量同比增速为15.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加6113吨。缅甸复产推进，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 偏强运行 行情分析及热点评论： 特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动，地缘紧张局势升温，哈塞特就任美联储主席预期生变，白银价格延续强势。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。哈塞特就任美联储主席预期生变，市场预期年内降息次数减少。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。建议白银多单持有，新开仓谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动，地缘紧张局势升温，哈塞特就任美联储主席预期生变，黄金价格延续偏强。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。哈塞特就任美联储主席预期生变，市场预期年内降息次数减少。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。建议区间交易，追高谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区拟注销27宗采矿许可证（均已过期，对实际供应无影响），12月国内碳酸锂产量环比增加3%，11月进口锂精矿为72.9万吨，环比增加11.9%，11月碳酸锂进口总量约为2.2万吨，环比减少7.6%，同比增加15%。下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求延续较好，1月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝年内复产预期落空，正极材料厂联合减产后预计下游排产下滑，产生小幅累库，需关注宜春矿端扰动。电池成本抬升将抑制下游储能需求，贸易商库存积累，预计价格延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：底部或已显现低多思路 行情分析及热点评论： 1月19日PVC主力合约收盘4801元/吨（-2），常州市场价4660元/吨（-20），主力基差-141元/吨（-18），广州市场价4580元/吨（0），杭州市场价4560元/吨（-40），兰炭850元/吨（0），西北电石价格2500元/吨（+100），华东乙烯价格5750（-150）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，油偏弱，煤低位强势反弹，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海