有色金属日报

2026-1-20 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贵金属向上突破，铜价震荡回升，昨日伦铜3M收涨1.28%至12987美元/吨，沪铜主力合约收至101680元/吨。LME铜库存增加3850至147425吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周四增加约1万吨，保税区库存小幅回升，上期所日度仓单减少0.8至15.3万吨，上海地区现货贴水期货120元/吨，下游买盘情绪偏弱，广东地区现货贴水期货85元/吨，盘面回落下游采买意愿提升，成交改善。沪铜现货进口亏损1300元/吨左右。精废铜价差3440元/吨，环比小幅扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普对关键矿产加征关税预期减弱和美国计划对欧洲8国加征关税令市场情绪降温，不过贵金属走势偏强和美国金融市场流动性宽松预期下，情绪面仍不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强，但精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计高位震荡。今日沪铜主力合约参考：100000-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13200美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 贵金属走强，有色金属止跌，昨日伦铝收盘涨1.12%至3165美元/吨，沪铝主力合约收至24225元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至69.8万手，期货仓单增加0.1至14.1万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加1.5万吨，铝棒社会库存较上周四增加0.9万吨，昨日铝棒加工费回升，成交一般。华东电解铝现货贴水期货缩窄至160元/吨，盘面下跌下游采购情绪回暖。LME铝锭库存减少0.3至48.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 【策略观点】 贵金属重新走强，市场情绪有所转暖。当前看美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存仍处于多年同期低位，限制铝价回调空间。虽然高价对于国内下游需求的影响仍在， 但随着价格回调，下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价或相对坚挺。今日沪铝主力合约运行区间参考：23900-24400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3200美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格企稳，主力AD2603合约收盘涨0.68%至22890元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.46万手，成交量1.11万手，环比缩量，仓单减少0.04至6.97万吨。AL2603合约与AD2603合约价差1200元/吨，环比小幅扩大。国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12价格下调100元/吨，成交活跃度仍一般。库存方面，三地铝合金锭库存环比下滑0.03至4.32万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌1.65%至17185元/吨，单边交易总持仓11.21万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌26.5至2048.5美元/吨，总持仓16.6万手。SMM1#铅锭均价17025元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10100元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.76万吨，内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得20.64万吨，LME铅锭注销仓单录得4.37万吨。外盘cash-3S合约基差-44.18美元/吨，3-15价差-112.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为144.49元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.94万吨，较1月15日增加0.2万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调。再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调。当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际 增加。下游蓄企开工率边际回暖。铅锭社会库存边际累库。冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑。铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌1.17%至24456元/吨，单边交易总持仓23.23万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌41.5至3222.5美元/吨，总持仓23.22万手。SMM0#锌锭均价24420元/吨，上海基差40元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差平水，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.38万吨，内盘上海地区基差40元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得10.65万吨，LME锌锭注销仓单录得0.96万吨。外盘cash-3S合约基差-34.8美元/吨，3-15价差9.25美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为-2082.57元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.21万吨，较1月15日增加0.57万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色。锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落。自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 锡 【行情资讯】 1月19日，锡价继续走弱，沪锡主力合约收报389500元/吨，较前日下跌3.88%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳。云南约87.81%基本持平、生 产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑。库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨。 【策略观点】 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或继续震荡下跌。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：360000-400000元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 镍 【行情资讯】 1月19日，镍价探底回升，沪镍主力合约收报142710元/吨，较前日上涨0.66%。现货市场，各品牌升贴水逐步回落，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报7850元/吨，较前日上涨1350元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1012元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报144,461元，较上一工作日-2.84%，其中MMLC电池级碳酸锂报价143,500-146,300元，均价较上一工作日-4,100元（-2.75%）， 工业级碳酸锂报价140,600-143,700元，均价较前日-3.30%。LC2605合约收盘价147,260元，较前日收盘价+0.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元。 【策略观点】 乐观情绪缓和，周一锂价宽幅波动。江西矿山矿种变更取得进展，但即使获得采矿许可证，尚有安全生产许可证、环境影响评价批复等流程，现时难以直接兑现为供给，主要关注该事件对情绪层面的影响。锂价上涨若完全向终端传导，电池成本抬升将抑制部分储能需求，当前价格仍有一定的情绪溢价。近期碳酸锂价格波动较大，产业面和宏观面扰动较多，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140,200-151,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月19日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.69%至2726元/吨，单边交易总持仓70.44万手，较前一交易日增加0.12万手。基差方面，山东现货价格维持2565元/吨，贴水主力合约168元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报-82元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报18.79万吨，较前一交易日增加1.11万吨。矿端，几内亚CIF价格维持63美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约AO2605参考运行区间：2650-2800元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收14305元/吨，当日+0.21%(+30)，单边持仓26.37 万手，较上一交易日+2294手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14050元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日-50；佛山基差-455(-130)，无锡基差-205(-80)；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8