四季度平稳收官-宏观经济专题报告

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2026年1月19日 宏观经济 四季度平稳收官 宏观国债研究员：刘洋从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580联系方式：liuyang18036@greendh.com 摘要 2025年四季度中国国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，一季度同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%，从同比的角度四个季度逐步回落，与2025年政策前置发力有关。从环比看，四季度GDP环比增长1.2%，三季度GDP环比增长1.1%，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%，第四季度环比平稳增长。2025年全年中国国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，实现了年初两会制定的目标。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2026年1月19日星期一 2025年，全国固定资产投资同比下降3.8%，市场预期下降2.4%，2024年同比增长3.2%。分类来看，2025年广义基建投资（含电力）同比下降1.5%，2024年同比增长9.2%。2025年制造业投资同比增长0.6%，2024年同比增长9.2%。2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，2024年同比下降10.6%。 2025年，新建商品房销售面积同比下降8.7%，2024年同比下降12.9%。2025年新建商品房销售额同比下降12.6%，2024年同比下降17.1%。2025年四季度以来至今年一月中上旬30大中城市的商品房销售面积同比降幅有所扩大。最新数据显示住宅销售价格仍在筑底过程中。 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，2024年增长5.8%。12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，市场预期增长4.9%，11月同比增长4.8%。2025年四季度，全国规模以上工业产能利用率为74.9%，比三季度上升0.3个百分点，比2024年同期下降1.3个百分点。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 中国2025年出口金额同比增长5.5%，2024年增长5.8%。12月以美元计价出口金额同比增长6.6%，预估为增长2.2%，前值同比增长5.9%。2025年中国出口保持强劲增长，得益出口的多元化和中国产品国际竞争力的持续提高。 2025年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%，2024年增长3.5%。12月份，社零同比增长0.9%，市场预期1.5%，11月同比增长1.3%。 2025年服务业增加值比上年增长5.4%，2024年增长5.1%。12月份，服务业生产指数同比增长5.0%，11月份同比增长4.2%。12月份，全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，与上年同期持平。 12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于市场预期。12月出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长均超过市场预期，12月服务业生产指数同比增速较11月回升0.8个百分点。去年12月国内房地产销量同比和房价继续下行，今年1月中上旬的数据也表现如此。2025年四季度中国GDP环比数据平稳增长，实现圆满收官。元旦过后，多项政策连续出台，有利于2026年一季度中国经济继续平稳向好。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 1月19日国家统计局公布2025年四季度中国国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，一季度同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%，从同比的角度四个季度逐步回落，与2025年政策前置发力有关。从环比看，四季度GDP环比增长1.2%，三季度GDP环比增长1.1%，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%，第四季度环比平稳增长。2025年全年中国国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。实现了两会制定的目标。 2025年，全国固定资产投资同比下降3.8%，市场预期下降2.4%，1-11月份为同比下降2.6%，2024年同比增长3.2%。分类来看，2025年广义基建投资（含电力）同比下降1.5%，市场预期增长0.75%，1-11月增长0.1%，2024年同比增长9.2%。2025年狭义基建投资（不含电力）同比下降2.2%，1-11月下降1.1%，2024年全年同比增长4.4%。2025年制造业投资同比增长0.6%，市场预期增长1.4%，1-11月增长1.9%，2024年同比增长9.2%。2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，市场预期同比下降15.9%，1-11月下降15.9%，2024年同比下降10.6%。2025年民间固定资产投资同比下降6.4%，1-11月同比下降5.3%，2024年同比下降0.1%。从单月数据来看，12月制造业投资同比下降10.5%，前值同比下降4.5%；12月狭义基建投资（不含电力）同比下降12.2%，前值同比下降9.7%。12月份，全国固定资产投资环比下降1.13%，11月份修正后环比下降0.37%，国家统计局修正后的环比数据显示全国固定资产投资2025年连续十二个月环比下降。2025年12月固定资产投资降幅超过市场预期，基建投资、制造业投资和房地产开发投资增速均低于市场预期。 格林大华期货研究院专题报告 2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%，1-11月份同比下降7.8%2024年同比下降12.9%。2025年新建商品房销售额83937亿元，同比下降12.6%，1-11月份同比下降11.1%，2024年同比下降17.1%。2025年全国新房销售继续下降，降幅较2024年有所收窄。 2025年一季度30大中城市的商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%。二季度30大中城市的商品房日均成交面积26.5万平米，同比下降7.9%。三季度30大中城市商品房日均成交面积22万平米，同比下降8%。四季度30大中城市的商品房日均成交面积28.9万平米，同比下降28.6%。2026年1月1-18日日均成交面积15.7万平米，同比下降41%。2025年四季度以来至今年一月中上旬30大中城市的商品房销售面积同比降幅有所扩大。 2025年12月份，70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.6%、1.0%和0.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.7%，降幅均扩大0.1个百分点。最新数据显示住宅销售价格仍在筑底过程中。 2025年12月份，房地产开发企业到位资金7972亿元，同比下降28.1%，11月同比下降32.6%。其中12月自筹资金2521亿元，同比下降17.9%，11月下降30.8%；12月国内贷款来源945亿元，同比下降45.7%，11月同比下降8.1%；12月定金及预收款同比下降24.2%，前值42.1%，12月个人按揭贷款同比下降39.1%，前值35.5%。房地产开发企业资金状况延续偏紧。 2025年12月房屋新开工面积同比下降19%，11月同比下降28%，2025年全年新开工5.88亿平米，同比下降20.4%，2024年同比下降23.0%。12月房屋竣工面积同比下降18%，11月同比下降2 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 5%，2025年全年竣工面积6.03亿平米，同比下降18.1%，2024年同比下降27.7%。2025年末房屋施工面积约66亿平米，同比下降10.0%，1-11月为同比下降9.6%，2024年同比下降12.7%。 12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，市场预期增长4.9%，11月同比增长4.8%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%，2024年全年同比增长5.8%。分三大门类看，12月采矿业增加值同比增长5.4%（11月份增长6.3%，2025年同比增长5.6%，2024年同比增长3.1%），12月制造业增加值增长5.7%（11月份增长4.6%，2025年同比增长6.4%，2024年同比增长6.1%），12月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长0.8%（11月份增长4.3%，2025年同比增长2.3%，2024年同比增长5.3%）。12月制造业增加值较11月明显回升，带动12月规上工业增加值超市场预期。 12月高技术制造业增加值同比增长11.0%，11月增长8.4%，2025年全年增长9.2%，2024年增长8.9%，高技术制造业继续保持较快增长。2025年增加值增长较快的行业有，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长14.0%（2024年10.9%），汽车制造业增长11.5%（2024年9.1%），计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.6%（2024年11.8%），电气机械和器材制造业增长9.2%（2024年5.1%），通用设备制造业增长8.0%（2024年3.6%），化学原料和化学制品制造业增长7.8%(2024年8.9%)。12月份，规模以上工业企业产品销售率为98.2%，较上年同期低0.7个百分点；2025年规模以上工业企业产品销售率为96.4%，较2024年低0.4个百分点。 2025年四季度，全国规模以上工业产能利用率为74.9%，比三季度上升0.3个百分点，比上年同期下降1.3个百分点。分三大门类看，2025年四季度，采矿业产能利用率为71.7%（三季度72.5%，上年同期75.6%），制造业产能利用率为75.2%（三季度74.8%，上年同期76.4%），电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为74.0%（三季度74.3%，上年同期74.8%）。四季度工业企业产能利用率是2017年以来的低点，也是“反内卷”政策出台的背景。 中国12月以美元计价出口金额同比增长6.6%，预估为增长2.2%，前值同比增长5.9%；进口同比增长5.7%，预估为同比下降0.3%，前值同比增长1.9%；实现贸易顺差1141.4亿美元，前值贸易顺差1116.8亿美元。中国2025年全年出口金额同比增长5.5%，2024年增长5.8%；2025年进口金额同比持平，2024年同比增长1.0%。12月份中国出口东盟同比增长11.2%，全年13.4%，2024年12%。12月中国出口欧盟同比增长11.6%，全年8.4%，2024年3.0%。12月中国出口美国同比下降30.0%，2025年同比下降20.0%，2024年同比增长4.9%。2025年中国对共建一带一路国家出口金额同比增长10.6%。中国2025年出口非洲同比增长25.8%，2024年增长3.5%。中国2025 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 年出口拉美同比增长7.4%，2024年增长13.0%。2025年中国出口保持强劲增长得益出口的多元化和中国产品国际竞争力的持续提高。 12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，市场预期1.5%，11月同比增长1.3%。按消费类型分，12月份，商品零售额39398亿元，同比增长0.7%，前值1.0%；餐饮收入5738亿元，同比增长2.2%，前值3.2%。12月份社会消费品零售总额环比减少0.12%，11月调整后环比减少0.41%，2024年12月为环比增加0.32%。2025年全年社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%，2024年增长3.5%。 12月限额以上单位商品零售额中同比增长较快的类别有，通讯器材类增长20.9%（前值20.6%），文化办公用品类增长9.2%（前值11.7%），体育娱乐用品类零售额增长9.0%（前值0.4%），化妆品类增长8.8%（前值6.1%），金银珠宝类增长5.9%（前值8.5%），粮油食品类商品零售额增长3.9%（前值6.1%），日用品类同比上涨3.7%（前值同比下降0.8%）。12月限额以上单位商品零售额中同比下降较快的类别有，家用电器和音像器材类商品零售额同比下降18.7%（前值下降19.4%），建筑及装潢材料