电子：技术迭代、资本涌入、国家战略，商业航天迎来ChatGPT时刻

行业研究●证券研究报告 行业快报 电子 技术迭代、资本涌入、国家战略，商业航天迎来ChatGPT时刻 投资评级领先大市(维持) 首选股票 投资要点 火箭发射技术快速迭代，SpaceX引领：根据李利群等人发布的《国内外航天发射技术现状与未来发展综述》，随着世界航天产业向商业化方向发展，以各大低轨卫星星座建设为代表的商业航天需求为新一轮运载火箭的蓬勃发展注入了强劲的动力。新一代运载火箭技术发展的主要目标就是解决运载能力不足和发射成本偏高两大问题，一方面，主要航天强国从过去不计成本追求技术先进（例如，追求火箭发动机高比冲）的“国家科研主导”型路线转向了“市场盈利主导”型路线，主要技术发展都围绕降低大规模综合使用成本和满足高密度大批量发射需求而展开；另一方面，先进材料、先进控制、先进动力和以增材制造为代表的先进制造技术为低成本进入太空提供了最基础的技术温床，航天应用创新和技术发展创新相互激发，造就了今天航天发射应用的崭新局面。根据《财经》新媒体的报道，由于SpaceX已掌握可回收发射火箭技术，发射的单位成本大幅降低，目前其火箭发射次数和低轨卫星数量领跑全球。数据显示，截至2025年底，SpaceX已累计完成超过300次猎鹰9号火箭发射，2025年的总发射次数达到约170次，创历史新高，其中猎鹰9号发射165次，星舰发射5次。SpaceX的星链在2025年12月共发射卫星338颗，占当月全球总发射数量近七成，目前星链在轨卫星已超过9300颗，其星链用户数也呈现指数级增长，目前全球用户已超900万。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益11.113.1738.09绝对收益14.4217.9962.21 分析师熊军SAC执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn王臣复 分析师SAC执业证书编号：S0910523020006wangchenfu@huajinsc.cn 相关报告 商业火箭公司IPO前期，资本加速入局：美国方面，根据证券时报网2025年12月14日报道，SpaceX已正式向员工通报，公司正在为明年可能进行的首次公开募股(IPO)做准备，SpaceX公司首席财务官布雷特·约翰森（BretJohnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达421美元/股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元），有望创下史上规模最大的IPO纪录。国内方面，2025年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业航天企业冲刺科创板指明清晰路径。在新规的引导下，12月31日，蓝箭航天科创板IPO（首次公开募股）申请已获受理，成为科创板第五套标准扩围至商业航天领域后的首家受理企业，冲刺科创板“商业航天第一股”。 大为股份：存储业务持续增长，推进锂矿探矿权转采矿权-华金证券-电子-公司快报-大为股份（002213.SZ）2026.1.12 宇晶股份：立足于切磨抛设备，多场景需求持续打 开-华金 证券-电子-公司 快报-宇晶 股份（002943.SZ）2025.12.7 环旭电子：SiP技术行业领导者，步入新一轮成长 期-华 金 证 券-电 子-公 司 快 报-环 旭 电 子2025.11.24 蓝思科技：以技术创新为驱，持续走向平台化-华 金 证 券-电 子-公 司 快 报-蓝 思 科 技（300433.SZ）2025.11.22 国家战略，大国竞争的关键赛场：根据中国电子信息产业发展研究院未来产业研究中心空天信息研究室副主任周钰哲在接受《环球时报》记者采访时的介绍，“全球太空层面的商业竞争主要包含两类：一是核心赛道，包括运载火箭发射服务、低轨卫星互联网组网、商业遥感服务、卫星导航服务等。二是新兴赛道，包括太空旅游、太空算力、太空制造、在轨服务等”。根据华尔街见闻统计，2026年开年以来，全球商业航天领域消息频传。中国国内多家卫星操作单位向国际电信联盟（ITU）申报卫星网络资料，美国科技巨头马斯克旗下的太空探索技术公 泰凌微：以无线之功，助万物智连-华金证券-电子-公司深度-泰凌微2025.11.15 普冉股份：公司快报-普冉股份（688766.SH）：立足核心技术，多维拓展产品线2025.10.31炬芯科技：公司快报-炬芯科技（688049.SH）： 司（SpaceX）部署7500颗“星链”卫星的申请获美国联邦通信委员会批准，日本政府敲定“日版星链”支持方案，加拿大初创企业Kepler通信公司通过SpaceX发射10颗低轨卫星。目前，商业航天已经成为各国竞逐的主要赛道，火箭发射技术是商业航天领域的竞争重点，我们认为整个产业链已经进入ChatGPT时刻，未来成长空间有望持续打开。 端 侧AI产 品 持 续 发 力 ， 业 绩 保 持 高 速 增 长2025.10.18 投资建议：关注核心电子元器件的臻镭科技（T/R芯片核心供应商）、国博电子（T/R组件）、紫光国微（FPGA）、复旦微电（FPGA）、高华科技（传感器）；地面设备器件供应商的信维通信、海格通信、通宇通讯、领益智造；3D打印的银邦股份；太阳翼板相关的蓝思科技、沃格光电。 风险提示：行业竞争加剧、商业航天产业发展不及预期、可回收火箭技术研发不及预期、国际环境变化、产业政策变化风险。 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 熊军、王臣复声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn