市场观点与策略
- 核心观点：红枣产业受历史结转库存高与新季产量不低的双重压力，当前期货及现货价格已位于历史低位水平，现货价格出现企稳迹象。受弱需求和市场情绪较为悲观影响，期货价格承压下落。批发市场走货量同比下滑，春节旺季效应尚未体现，贸易商普遍按需拿货，部分加工厂停工观望，行业出现主动去产能，成品库存压力暂时不新增，延长整体库存周期，将供应压力后移。短期内减少新增供应对现货价格具有一定支持，预计盘面区间震荡。
- 策略：
- 单边：空单择机止盈离场
- 期权：卖出看涨期权（CJ605-C-9700）
市场概述
- 红枣25/26产季供应充足、需求疲软，近期销区成交情况欠佳，消费端旺季不旺特征明显。现货价格企稳对盘面下方有所支撑，期货仓单生成进度加快，贸易商备货意愿弱，市场情绪降温，盘面价格偏弱运行。截止1月16日，红枣05合约收盘价在8875元/吨，持仓量11.90万手。
供应端
- 新货陈货集中供应市场，部分加工厂停工观望，行业出现主动去产能。据Mysteel预测，25/26产季新疆灰枣产量在57.38万吨，同比大幅减产23.49%，产量较正常年份减少约15%。今年的成品率优于去年。
需求端
- 销区成品成交情况偏淡，等外品成交尚可，到车辆边际减少，市场交投氛围不浓，贸易商备货意愿不强，预计消费下滑20%。
- 河北销区灰枣一级销售利润1元/公斤，较上周小幅上涨0.03元/公斤。
- 河北沧州崔尔庄市场到车以原料和成品为主，消费成交偏淡。广东如意坊市场26年1月份，截止1月16日累计到车辆为86车，成交情况弱于同期水平。
库存分析
- 据Mysteel农产品调研数据，截止1月16日，36家样本点物理库存在14415吨，较上周减少5.78%，同比增加3737吨，同比增加35%。
- 截止1月16日，红枣仓单数量为3271张，有效预报351张，二者合计3622张（折合红枣数量18110吨），周度环比增加484张。
- 特级仓单1114张
- 一级仓单1518张
- 二级仓单426张
- 三级仓单213张
- 由于24/25年度丰产75万吨，红枣消费较稳定，常年在45-50万吨，结转压力32万吨，使今年开局压力较大；
- 尽管25/26年度减产至57.4万吨，但是基于上一年度的高库存，使今年整体供应压力偏大，因此今年供应充足，市场消费疲软，则期末库存有可能继续偏高，将压制价格上行。
基差和月差
- 基差：
- 现货特级红枣基差-75元/吨（同比+415/吨）
- 现货一级红枣基差485元/吨（同比+175元/吨）
- 月差：
- 1月16日，1-5价差为5元/吨
- 5-9价差为-235元/吨
红枣行情回顾
- 上周红枣期货主力合约（CJ2605）承压下落，1月16日，05合约收盘价8875元/吨，较1月9日下跌275元/吨。
- 沧州现货价格：特级小幅下落，一级二级企稳；广东如意坊市场红枣特级和一级企稳。沧州现货特级基差收敛至-75元/吨。
- 1-5价差：持续走弱，截止1月16日为5元/吨，较上周下降75元/吨。
- 5-9价差：（-250，-180）区间震荡，截止1月16日为-235元/吨，较上周下降75元/吨。
数据来源
- Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
