把握新老券之间的结构性机会

核心观点

• 上周央行发布会后，利率快速下探后掉头向上，显示市场多头情绪脆弱及博弈加剧。当前趋势性机会信号不明确，建议暂时转向结构性机会，关注新老券利差交易机会，寻找确定性超额收益。

30年国债

• 把握2500002-2500006利差下行机会。
• 25特2和25特6利差呈N型走势，预计利差见顶回落。
• 历史规律、规模、流动性等因素支持利差下行。

10年国债

• 把握250016-250022利差上行机会。
• 25附息国债22成为活跃券，但利差未按规律上行，可能与新券优势、供给压力、市场情绪有关。
• 短期内250022保持活跃，可等待利差收窄后参与走扩交易。

10年国开

• 把握250215-250220利差下行机会。
• 250215和250220利差已达到1.35BP。
• 250220难成为活跃券，最终利差大概率下行。

理财跟踪

• 理财存续规模32.44万亿元，周度环比下降1137.64亿元。
• 1月5日-1月11日，新发理财规模289.94亿元。
• 理财产品单位净值破净率1.01%，周度环比上升0.05个百分点。

久期跟踪

• 公募基金久期小幅下行至2.30，久期分歧度下降至0.51。

风险提示

• 数据统计可能存在遗漏。
• 经济表现可能超预期。
• 市场走势存在不确定性。