跨境碳定价，绿电价值或提升

跨境碳定价，绿电价值或提升 公用事业《中石化与中航油实施重组，加速SAF产业化》2026.01.12公用事业《期货价格变动大，市场应重回供需研究》2026.01.11公用事业《公用事业数据周报_20260105》2026.01.05公用事业《国泰海通公用事业月度电力数据库_20251230》2025.12.30公用事业《年度长协部分落地，监管约束第三方干预价格》2025.12.29 本报告导读： 电力需求仍在上升趋势，长期看好火电。 投资要点： 全球首个跨境碳定价制度——欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施，并于2027年起正式清缴碳成本。受CBAM影响的产品约占我国对欧出口总量的3.5%左右，其中占比最高的是钢铁和铝产品。CBAM在实施过程中采用的默认排放值（default values）设定，对我国高碳密集型产品出口构成了明显壁垒。同时，欧盟还提出立法草案，计划从2028年起将CBAM范围扩展至包括机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铝密集型下游产品。短期内，企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查，搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系。长期来看，需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式，打造受到国际认证的绿色产品。全国“西电东送”能力达到3.4亿千瓦，占2025年全国最大用电负 荷约23%。预计到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右（目前全国20%）。 蒙西储能已能贡献超1/4的调节负荷。蒙西1月8日新能源发电3851万千瓦（占全网负荷76%），再创新高。同日华北电网新能源最大出力18456万千万，也新高，当日蒙西新型储能充电达951万千瓦。截至目前，蒙西新型储能投运1367万千瓦，同比提升近1000万千瓦，其中独立新型储能投运1020万千瓦。 青海12月电力现货市场光伏最低，火电最高，储能价差376元/兆瓦时：发电侧申报和出清报价范围80-650元/兆瓦时，主要集中在80元/兆瓦时，用户侧不报量不报价。全网预测负荷1203-1413万千瓦，省间联络线最大送出988万千瓦，市场供需比0.8-3.2；现货实时市场日均出清1.68亿度，其中，光伏0.90/风电0.26/火电0.52亿度，占比54%/15%/31%。电价分别：火电364 /风电334/光伏133/用户240元/兆瓦时。独立储能报量报价参与现货市场，充放电价差376元/兆瓦时。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 邮编200011