科技板块持续活跃

科技板块持续活跃 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年1月16日周五，A股市场持续分化，成交量有所回升；国债期货市场多数上涨；商品多数下跌，碳酸锂价格跌幅明显。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 1）股票市场：持续分化，量能小幅回升 延续分化行情，量能小幅回升。1月16日，A股高开低走，科技板块相对偏强。其中，上证指数收跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2%，北证50涨0.23%，科创50涨1.35%，万得全A跌0.17%，万得A500跌0.41%，中证A500跌0.43%。A股全天成交3.06万亿元，上日成交2.94万亿元。涨跌方面，全市场2370家个股上涨，2971家个股下跌，市场赚钱效应偏好。 研究助理 相关研究 权重普遍下行，题材仍相对活跃。从主要指数表现来看，今日沪深300指数下跌0.41%，中证2000上涨0.05%，3万亿流动性下市场依旧活跃，题材持续持续，但权重相对受到压制。盘面上，今日芯片股相对强势，存储芯片方向领涨。消息面上，台积电预计2026年资本支出520亿美元至560亿美元，2025年资本支出总计409亿美元。此外，机器人板块表现也相对亮眼。下跌板块中，一方面为前期资金涌入相对集中的AI应用，另一方面为石油、消费、银行等权重板块。 政策调控与产业催化主导市场切换，慢牛格局依旧在途。当下市场仍旧维持3万亿的充足流动性，虽保证金政策调整对市场做出了一定限制，但较高的流动性水平仍旧催化了题材板块的持续交易热情。短期内，一方面是保证金政策或传导出政策的慢牛导向，带动权重盘整，缓解指数短期内大幅冲高的风险，为后续上行留足空间；另一方面，较高的流动性水平下市场出现大幅下行的可能性相对较低，同时也 迫使盘面从压力中寻求新的交易方向。因此，我们判断春季行情仍在途中，短期交易或更多集中于对盘面影响偏低的板块如科技中部分细分题材，同时也应注意AI应用等前期涨幅较大板块的持续调整风险。中长期来看，我们认为十五五规划引领下政策托底（央行“适度宽松”货币政策）与产业升级（反内卷、半导体、商业航天、可控核聚变等）形成长期支撑，且此前央行结构性降息及提出降准降息还有一定空间释放宽松信号，市场慢牛格局有望延续。 2）债券市场：政策宽松信号释放，国债期货多数上行 国债期货市场多数上涨。1月16日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.09%报111.160元，10年期主力合约涨0.01%报108.065元，5年期主力合约涨0.05%报105.805元，2年期主力合约涨0.03%报102.396元。 央行净投放，短端利率集体下行。公开市场方面，央行公告称，1月16日以固定利率、数量招标方式开展了867亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量867亿元，中标量867亿元。Wind数据显示，当日340亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放527亿元。资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行4.9BP报1.325%；7天期下行1.5BP报1.47%；14天期下行5.9BP报1.496%；1个月期下行0.16BP报1.558%。 宽松信号催化，债市情绪或有支撑。近期国债期货方面逐步回暖，10年期国债期货已较1月7日低点出现连续上行。同时，昨日央行表示为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。同时公布了增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围等相关举措。我们认为结构性工具利率下调等一系列政策将降低金融机构获取低成本资金的难度，有助于引导信贷利率下行，政策“稳增长”意图明确，且重点支持民营、科技、绿色等领域，体现对侧重领域的结构性支持。人民银行新闻发言人、副行长邹澜还表示，从今年看，降准降息还有一定空间，释放宽松信号，有望间接支撑债市情绪。 3)商品市场：商品多数下跌，碳酸锂价格波动明显 商品多数下跌，碳酸锂价格明显下滑。1月16日，国内商品期市收盘多数下跌，新能源材料跌幅居前，碳酸锂跌8.99%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌8.52%；基本金属全部下跌，沪锡跌6.41%；能源品全部下跌，燃油跌3.74%；化工品多数下跌，丁二烯橡胶跌3.55%；农副产品多数下跌，苹果跌2.94%；贵金属多数下跌，钯金跌1.72%；非金属建材涨跌参半，PVC跌1.52%；黑色系多数下跌，焦炭跌1.52%；油脂油料涨幅居前，菜油涨2.07%。 碳酸锂价格跌停。近期碳酸锂价格持续异动，在碳酸锂价格此前连续上行后，今日该品种价格触及跌停。消息面上，工业和信息化部等6部门今日联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路，自2026年4月1日起施行。后续新能源汽车废旧动力电池回收利用将开启全生命周期监管，有望促进动力电池回收行业良好发展。当下碳酸锂价格的大幅波动，我们认为或主要受前期抢出口因素影响出现短期大幅冲高，当下回收行业政策出台，同时叠加前期涨幅过大，多因素驱动下，碳酸锂价格明显回调。 图2：碳酸锂价格跌停 锡价连续上行后今日有所回调。锡价今日出现明显调整，沪锡收于405240元/吨，为近期持续上行后首次大幅回调。消息面，今日锡期货保证金政策有所调整，根据上期所公告显示，自2026年1月15日（星期四）收盘结算时起，锡期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。本次保证金政策调整或为锡期货价格出现大幅调整的主要影响因素。展望后续，刚果（金）政府近日发布公告称，该国东部多个地区武装冲突持续加剧，非法武装不断扩大势力范围。冲突持续下，市场或担忧锡矿生产与运输通道稳定性。同时，缅甸锡矿复产不及预期导致原料持续短缺，缅甸佤邦矿区因审批和设备问题进度缓慢，国内冶炼厂原料不足加工费低，影响锡锭产量。供给端受限下，锡价或仍持续偏强。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为市场良性调整，资金活跃度未减，慢牛格局有望延续，应持续关注前期相对交易偏少的题材板块。此外，上市公司年报业绩预告披露期临近，需关注业绩变化对市场影响。 商品方面，我们认为有色金属近期走势偏强，多头趋势或仍在，锡等供给端扰动品种或延续强势表现。 风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。