2026年策略投资报告：活水引增量，A股稳攀升

——2026年策略投资报告 ⚫2025年A股市场回顾：以同花顺全A走势看，2025年A股市场总体呈现上升趋势，截至12月31日，年内上涨41.93%。3月末到4月中旬，受中美关税争端升级影响，A股市场出现回调。4月中旬至9月末，随着一系列增量政策发布、经济基本面改善，A股在修复企稳后呈现持续性的上行态势。11月以来整体呈现震荡上升态势。 ⚫2025年表现较好的领域主要有：1）在地缘政治风险加剧、供应链扰动、新兴产业需求上行的作用下，有色金属板块表现优异；2）新质生产力快速发展，科技创新主线热度不减，在AI浪潮下，通信、电子等TMT板块子行业涨幅排名靠前。 ⚫A股市场流动性环境有望持续改善：2025年5月政治局会议后，一系列利好政策陆续出台，推动中长期资金入市成效显现，资金流入A股市场。证监会强调，继续用好用活结构性货币政策工具，抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。若经济增长预期向好、企业盈利底部回升，同时政策支持力度较大，长线资金流入A股意愿有望持续提升。海外降息进程或生变数，国内流动性环境宽松，在估值优势及增长预期回暖下，A股市场有望吸引海外资金布局。 科创板块交投活跃关注“十五五”产业布局的重点方向A股市场投资风格出现切换 ⚫政策支持力度加大，市场情绪稳步提高：监管层多措并举支持资本市场发展，市场关注政策落地成效。在投资端,预计将持续深化公募基金改革，优化创投“募投管退”考核机制，推动各类中长期资金入市。在融资端，预计将继续促进板块改革，提升资本市场制度包容性、吸引力和覆盖面，为新产业、新业态发展提供有力支持。并购重组案例或将持续增多，促进产业资源整合，加快新质生产力发展，科技类企业、各领域产业龙头等或为重点方向。整体看，预计政策将持续推动资本市场投融资综合改革，巩固资本市场企稳向好势头。 ⚫科技行情延续，结构性机会增多。整体看，国内经济有望延续企稳向好态势，扩大内需、提振信心的政策有望继续出台，促进经济增长动能继续回升、经济结构调整进一步深化。2026年为“十五五”开局之年，预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策“组合拳”， 宏观调控有望维持较大强度，“两新”“两重”等补贴政策将着重于引导产业结构优化。产业政策支持力度加大，进一步推动新质生产力发展和现代化产业体系建设，促进经济转型升级。其中，科技成长板块备受关注。随着经济增长动能回升，企业盈利预期将进一步改善。在一系列政策利好催化下，2026年A股市场有望延续震荡上行行情。随着中长期资金入市，交投热度有望维持高位。投资风格方面，预计市场流动性与风险偏好有望持续提升，结构性机会增加，A股市场风格侧重成长。随着我国新质生产力发展加快，成长赛道中科技创新景气度有望维持高位，人工智能、高端制造领域相关板块有望受益。全方位扩大内需主线延续，内需扩容与服务消费方向或将涌现亮点。 ⚫配置建议：（1）科技创新方向，基础科研与人工智能引领的产业升级。政策强调强化关键共性技术，前沿引领技术、现代工程技术和颠覆性技术创新。预期这些领域的突破将引领产业变革，值得重点关注。细分领域包括：高端芯片与半导体设备、基础软件与工业软件、生物育种与农业科技、新材料与前沿领域。我国正全面实施“人工智能＋”行动，以人工智能引领科研范式变革。人工智能领域可重点关注数据基础设施、算力基础设施与算电协同、行业AI解决方案等细分赛道。（2）先进制造方向，智能制造与绿色转型双轮驱动。数据要素的广泛使用推动传统制造业转型升级,提高我国产业链供应链韧性和安全水平。智能制造领域可把握智能制造与数字产业化、工业互联网，智能装备与机器人、智能网联汽车与零部件、高端仪器与精密制造等方向。绿色低碳与能源革命领域可重点关注新能源与储能系统、绿色制造与循环经济等领域。（3）内需扩容与消费升级方向，服务消费与数字生活将引领增长。服务消费场景创新方面，文旅融合与体验经济、健康养老与医疗服务、体育休闲与社交消费、教育培训与终身学习等多个细分领域需求潜力或将释放。其次，数字生活与现代流通方向，零售数字平台与渠道创新、现代物流与供应链体系或带来新的投资机会。 ⚫风险因素：地缘政治风险；国内经济表现不及预期；技术进步不及预期；市场结构发生重大变化。 正文目录 1 2025年A股表现回顾......................................................................................................5 1.1市场走势：多重利好提振下A股呈现上涨态势...............................................51.2宽幅指数表现：主要指数均上涨........................................................................51.3市场风格偏好和投资主线：成长风格、高市盈率和小盘股表现较优............61.4估值水平：A股主要股指估值分位数呈现修复态势.........................................7 2 2026年市场环境展望.......................................................................................................9 2.1 A股盈利展望：全A盈利修复，创业板盈利改善幅度较大.............................92.2流动性展望：A股市场流动性有望进一步改善..............................................132.3风险偏好展望：政策支持力度加大，市场情绪稳步提高..............................162.4投资风格展望：科技行情持续，结构性机会增多..........................................18 3配置推荐.........................................................................................................................19 3.1科技创新方向：基础科研与人工智能引领的产业升级..................................193.2先进制造方向：智能制造与绿色转型双轮驱动..............................................213.3内需扩容与消费升级方向：服务消费与数字生活引领增长..........................24 4风险因素.........................................................................................................................28 图表1：2025年同花顺全A走势....................................................................................5图表2：2025年A股主要指数涨跌幅（%）.................................................................6图表3：各风格指数涨跌幅（%）...................................................................................6图表4：2025年申万一级行业涨跌幅（%）..................................................................7图表5：A股主要指数当前市盈率历史分位数（%）...................................................8图表6：A股主要指数当前市净率历史分位数（%）...................................................8图表7：申万一级行业市盈率（TTM，整体法）变化（%）.......................................8图表8：A股一级行业预测市盈率（倍）和预测ROE（%）......................................9图表9：A股单季度营业收入同比增速（%）..............................................................10图表10：A股单季度归母净利润同比增速（%）........................................................10图表11：A股各板块净资产收益率ROE-TTM（%）..................................................11图表12：CPI、PPI单月同比增速(%)...........................................................................12图表13：各板块归母净利润增速(%)............................................................................12图表14：A股净利润增速预测(%)................................................................................13图表15：A股市场流动性层面支持政策汇总..............................................................13图表16：主动偏股型公募基金资产净值（万亿元）..................................................15图表17：偏股型基金新成立份额（亿份）..................................................................15图表18：外资持股市值（万亿元）..............................................................................16图表19：保险机构持股市值（万亿元）及仓位（%，右轴）...................................16图表20：A股日成交额（亿元）和换手率（%，右轴）...........................................17图表21：年初至今申万一级行业日均换手率（%）...................................................18图表22：月度两融余额（亿元）和两融交易额占A股成交额比（右轴）.............18图表23：人工智能产业核心要素..................................................................................20图表24：中国智能算力供给规模及预测(EFIops，FP16).....................................